四、股权结构不合理，无法吸引投资者

在弹尽粮绝的困境中，1号店启动融资，最终吸引了平安集团。平安集团之所以要向其投资，主要是想利用1号店的医药资源促进其健康险的发展，1号店成了平安集团产业布局下的一颗棋子。1号店将80%的股权转让给平安集团，也就将公司的控制权拱手相让。通过这一过程，于刚团队不仅获得了股权溢价，也由公司合伙人变成了职业经理人。之后，平安集团发现产业链整合未能达到预期效果，便将其控制权转让给沃尔玛退出变现。结果，1号店的控制权变成了平安集团和沃尔玛之间的博弈游戏。

通常，投资者分为两种：财务投资者和产业投资者。

财务投资者：投资的主要目的是通过股权投资溢价退出获取财务收益。财务投资者不直接参与被投资公司的经营管理，也不会要求超过20%的股权。

产业投资者：把他的资源强行嫁接到你的企业上，或把你的企业资源嫁接到他的企业上。产业投资者通常和被投公司处于同一行业、相近行业或处于同一产业链的不同环节，投资主要考虑的是自身产业链的战略布局。因此，战略投资者通常会加强对被投资公司股东会与董事会的控制，深度介入被投公司的管理。

真格基金创始人徐小平在“2015创投极客论坛”表示，如果一开始模式不对，或股份结构不合理，这个公司一定做不成。他认为，企业发展的基础，一个是团队，一个是股权结构。第一个，团队里有很多精彩的东西，包括黑帮文化、兄弟情义、互相喜欢、痴迷于产品等；第二个，是股权结构，只要基础不错，在企业发展过程中都会出现冲突。

一般说来，投资者需要考虑的风险主要有两种：

一个是大股东或管理层占的股份太多，如超过50%，散户的投票对公司治理基本起不了任何制约作用。大股东是自然人，把自己的投资风险交给了变幻莫测的人性，一旦出现决策失误，或大股东侵害小股东利益，小股东毫无办法。

一个是大股东或管理层占的股份太少，如少于5%。投资者需要担心的是，大股东或管理层是否会足够努力，甚至要怀疑他们会不会搞腐败或关联交易。

由此，对投资者最有利的股份结构为：有相对控股的大股东，但股份不能占绝对优势。

股权结构是公司治理的基础，不同的股权结构对公司的内外治理发挥着不同的作用，比如：公司的激励机制、监督机制、外部接管机制等。一定要确保合理的股权结构，以免危难来临时老板和企业陷入困境。只有设置好股权结构，才能吸引投资者。

1.股权结构不能平均。在美国，即使是几个创始人平分股权，公司也能做起来。但中国却不能！能够做起来的公司，往往都是一股独大。比较成功的模式是：有一个大股东，作为决策中心；搭配几个占股10个点或8个点的小股东，有话语权，能跟老板唱唱反调。如此，既能保持不同的意见，又有人拍板。

2.利益结构要合理。创业期的公司一般都是有限责任公司，出资形式可以是现金、实物、知识产权等；现金以外出资需评估或协商一下，按价值设定股权比例。也就是说，资金算一部分，工作能力算一部分，原来的背景、将来的贡献也算一部分，要从这三个层面来划分股权比例。

3.设立防冲突机制。股权分散的企业，首先要做好股权集中，设立防冲突机制。现在通行的做法是，签订一个共同发起公司的协议书，把各自的权利、义务包括发生纠纷的解决办法，都白纸黑字地约定清楚，以免某个股东因为一些原因必须离开而产生矛盾。

4.适时发放期权。互联网类公司一开始设立，可能就会留有期权池，但有些公司可能是会晚一些。时间点要根据业务发展来定。通常，做一次期权激励，可以拿出不超过10%的股份。