7.4.3　资本期限

在分析筹资活动现金流量时，我们还需要关注一家公司的资本期限。根据资本期限可以把公司筹资划分为短期筹资和长期筹资。

短期筹资是指期限在1年以内的筹资，是为了满足公司临时性短期资金需要而进行的筹资活动。短期筹资一般是短期债务筹资，比如银行短期借款。

长期筹资是指筹集和管理可供公司长期（一般为1年以上）使用的资本。长期筹资的资本主要用于公司新产品、新项目的开发与推广，生产规模的扩大，设备的更新与改造等，因此这类资本的回收期较长。长期筹资包括股权筹资和债务筹资。股权资金不需要归还，公司可以长期使用，属于长期资金。净利润是属于股东的，应该分配给他们，留存一部分收益而不将其分给股东，实际上是向现有股东筹集权益资本。长期借款和长期债券称为长期债务资本，虽然需要归还，但是可以持续使用较长时间，也属于长期资本。

筹资的目的是满足公司资产投资的需要，筹集多少长期资金，应根据前述战略投资的长期资金需要量确定，两者应当匹配。在投资活动决策中，我们需要考虑投资回收期；在筹资活动决策中，我们要考虑资本来源的期限和投资回收期的匹配程度。按照投资持续时间结构去安排筹资时间结构，有利于降低利率风险和偿债风险。如果资本期限与资产期限错配，比如使用短期债务支持固定资产购置等战略性投资的资金需求，短期债务到期时公司可能要承担出售固定资产偿债的风险。

以万华化学公司为例，在2011～2015年通过筹资活动用了短期债务资本来满足长期战略性投资的资金需求，导致：一是资本债务率连续上升；二是存在着资本期限和投资回收期不匹配导致资本结构和资产结构错配的风险。