序1　成为一个擅于发现价值的投资者

2020年伊始，收到好友张靖东先生的书稿，这是一件非常令人欣喜的事。我在很早的时候，就在雪球上持续关注他写的投资文章，从中获益良多。2018年底，我们在南京举办大视野年度投资分享会，邀请了张先生到现场做分享，与会的朋友们对张先生分享的内容，给予了高度的评价。在后来的岁月中，市场也逐步兑现了他当初的投资逻辑。初学者看到优秀投资者竟然可以提前数年就知道未来会发生什么，仿佛见到了神！其实，神即道，道法自然，如来。投资是认知的变现，所谓的“道”即股市运行的客观规律。在市场处于一片迷雾状态时，优秀投资者基于自己的理性判断，可以前瞻性地看到企业未来的发展形态，这是需要扎实功底的。如今，张先生出版了这本书，我们有机会系统地学习他的投资体系了。

从这本书中，可以看出来张先生从一个投资新手，一路摸爬滚打，其间也走过一些弯路，最终成长为一位资深人士，形成了一套适合自己的完善投资体系。处于不同阶段的投资者都能从书中吸收到适合自己的知识。对于初学者来说，该书指明了一条在股市上成功进阶的道路。张先生以前也是一个业余投资者，他是如何逐步进化的？他把自己过去是如何思考的、如何做的，无论是成功的投资案例，还是失败的投资案例，都毫无保留地分享了出来。而专业投资者可以学习张先生的商业分析方法，来提高商业洞察力。张先生通过自己的实战，总结出一套跟踪企业竞争态势的系统性的方法论，通过他自身的实践结果看，这套方法是具备可行性的。

张先生的投资体系，并不拘泥于长期持有优质公司股权来穿越牛熊市。在投资标的选择与仓位动态管理上，他有自己更加灵活并适合自己持股心态的方法。比方说，对于周期股、困境反转类的企业，他形成了一套比较成熟的应对方式，这样就扩大了可选择的投资范围。再如，A股市场的牛短熊长特征，导致股票价格相对于内在价值出现非理性的大幅度波动，有些资深投资者选择性地忽视市场波动，看企业更加长远的发展前景，然而张先生却根据市场的这种非理性波动的特征，总结出来一套具备实战性的仓位动态管理方法，通过自造现金流的方式，既可以保证主力仓位在正面战场的优势地位，也可以利用游击仓位对突发出现的变局进行有效狙击。这种灵活的仓位管理方式，我相信对于专业投资者来说，也具有一定的启示。

买股票就是买生意，既然是买生意，当然要选择投资好生意。投资体系的落脚点还是要落在一个个具体的企业分析上，我们要识别出企业具备了什么样的差异化竞争优势。我们可以先通过财务指标定量筛选的方法，从股市数千家上市公司中筛选出各行各业中最优秀的企业；然后配合基本面分析的方法，分别研究清楚这数家企业所在行业的前景、商业模式、竞争格局、管理能力；最后选择进入我们视野的那些企业。当我们对生意过去、现在和未来有了清晰认识以后，才能够对这个生意进行有效的估值，知道这个生意在什么价格是合理的，在什么价格是被低估了，之后耐心地等待市场给我们出手的机会，当历史性的机会出现时，要敢于重仓，敢于秀出自己的“本垒打”。从张先生2008年三聚氰胺事件发生以后重仓投资了乳业龙头伊利股份、2013年限制“三公消费”及白酒塑化剂事件期间重仓投资了白酒龙头贵州茅台这些经典的投资案例，可以看出一个优秀的投资者敢于重仓逆市买入不仅需要完备的知识体系做支撑，更需要强大的心理素质，也正是因为这些成功的投资行为逐步成就了一个伟大的投资者。

最后，如张先生所说，持有股票的最高标准是看我们是否可以处于一种放松的状态，即无论市场价格涨跌，你自己心中可以做到云淡风轻、闲庭信步。当然，是否已经做到了这一点，相信每个人心里面都有自己的一杆秤，如人饮水，冷暖自知。如果投资还让你有一种看镜中花水中月的感觉，那么这本书可以帮助你拨开迷雾，直击股市成功投资的核心。

南京春谷投资咨询有限公司CEO　蒋炜

2020年1月15日于大视野