第二节 国际飞机租赁市场概况

租赁作为一种经济活动，早已存在于经营活动中。而现代租赁业务则起源于第二次世界大战以后，最早产生于美国。1952年美国成立第一家融资租赁公司。随后，西欧、日本、加拿大、韩国等一些国家和地区也逐步开展租赁业务，陆续成立了租赁公司。现代租赁以其独有的融资与融物、金融与贸易相结合的功能，成为许多设备制造商扩大产品销售的一种有效手段和资源配置的重要方式。美国、中国、英国、德国和日本是国际租赁业的五大强国，其中美国金融租赁市场规模巨大，占全球租赁业交易额的35%。

一、国际租赁业发展概况

租赁在发达国家中占有重要地位。2015年部分国家和地区租赁业发展概况如表1–1所示，2015年部分地区租赁渗透率如图1–1所示。

飞机租赁迅速发展的原因在于：第一，迅速发展的航空运输业推动了航空公司的发展；第二，飞机租赁资产更有利于出租人对租赁资产的风险控制；第三，专业飞机租赁公司和其他参与飞机租赁的金融机构的投资趋于理性，租赁业务逐渐娴熟；第四，飞机租赁成为包括出租人在内的投资人获得投资税收效益最大化的最有效途径。在这方面，日本的飞机租赁公司成就较为突出，涉及大量的投资税务筹划，其市场也在逐步扩大。

二、国际飞机租赁市场发展趋势

（一）全球市场：发展前景乐观

2008年全球金融危机后，量化宽松政策为各国经济注入大量的流动性，全球经济逐步复苏企稳。世界上主要的飞机租赁公司在市场企稳、流动性充足的情况下，渐渐转向适当扩大运力、增加飞机数量的经营策略。截至2017年底，全球商用租赁飞机达11517架，较2008年的约6580架提高75%，十年复合增长率为5.7%。航空公司通过租赁引进飞机的意愿进一步提升，租赁飞机渗透率已由2000年的25%上升至2017年的47.2%。

波音公司发布的《全球商业市场展望（2018—2037）》显示，未来20年全球共需要42730架全新客机和货机，价值约6.35万亿美元，才能满足市场需求。其中单通道市场将迎来最显著的增长，总需求量为31360架新飞机，价值高达3.5万亿美元。宽体机市场则需要8070架新飞机，总价值约2.5万亿美元。届时，全球客机总数将达到4.85万架，数量约是目前2.44万架客机的2倍。且中国、俄罗斯、巴西和印度等金砖国家的飞机租赁业正处于高速增长的上升周期，保守预测航空运输业未来20年年平均增长率将维持在6.1%（中国）、5.5%（俄罗斯）、5.8%（巴西）和5.5%（印度）。从历史来看，航空业的成长期约为40年，新兴市场国家航空业正处于黄金时期，可以带动全球飞机租赁市场的发展。

（二）重点区域：亚太地区增长强劲

根据波音公司发布的《飞机融资市场展望（2018—2037）》，2018—2037年亚太地区新交付飞机的需求为16930架，是北美8800架的1.9倍，约是欧洲8490架的2倍。亚太地区强劲的飞机需求也将带动全球飞机租赁市场重心东移。数据分析公司Flight Fleets Analzyer的数据显示，亚太地区飞机租赁公司拥有的飞机机队规模从2007年占全球租赁机队的5%，增长至2017年的19%；飞机订单则从9%增长至22%。而北美地区飞机租赁公司拥有的飞机机队规模从2007年占全球租赁机队的69%，下降至2017年的37%；飞机订单则从65%下降至35%。

根据空中客车公司的预测，未来20年，全球将新交付37400架飞机，新兴经济体特别是亚洲地区的城市化发展及财富增长是驱动航空业增长的主要动力来源。涵盖超过60亿人口的新兴经济体的航空客运量年均增长率预计为5.5%，倾向搭乘飞机出行的人口比例将是目前的3倍，达到75%。中国国内市场将在未来10年内成为世界最大的航空运输市场。亚太地区至2037年将占据全球航空市场的40%，新增民用飞机（包括客机和货机）需求量达到15643架，价值2.3万亿美元，占未来20年全球预计总需求量的42%。届时，亚太地区将超过北美和欧洲，成为全球最大的航空市场。就市场增长情况而言，空中客车公司认为：

（1）亚太地区的全球航空业收入客公里（RPK）将以年均5.5%的速度增长，高于全球4.4%的平均增速。

（2）亚太地区各个航空公司目前运营的6594架飞机中将有44%需要更新，以确保该地区各航空公司继续运营最新、最高效、最环保的飞机。

（3）亚太地区人口围绕主要中心城市高度集中，在快速增长的超大型城市之间需要座位数更多的飞机，因此，亚太地区在今后20年内需要新增3149架宽体飞机，相当于全球新增宽体飞机总量的36%。其中包括380架像空客A380这样的超大型飞机，以及2769架像空客A330和A350XWB这样的双通道宽体飞机。与此同时，亚太地区对于单通道飞机的需求也会继续增加。今后20年，亚太地区需要新增12494架100座到210座的单通道飞机，如最畅销的空客A320系列飞机。

（三）市场结构：大型公司强者恒强

数据分析集团Flight Global发布的《航空融资与租赁报告2019》数据显示，2018年全球前5大飞机租赁商拥有的租赁飞机资产价值占全球的33.94%，前20大飞机租赁商拥有的租赁飞机资产价值占全球的71.23%。其中，按数量排名前十的航空租赁商如表1–2所示。

飞机租赁为资本密集型行业，大租赁公司容易实现规模效应，在提高信用评级，以低成本获取融资资金，以优惠价格大批量订购飞机等方面具有较大优势。因此，全球飞机租赁公司通过并购等方式不断扩大自身规模，2018年进入全球机队规模50强的门槛为50架，较2014年的37架提高了35.1%；2018年进入资产价值50强的门槛为11.8亿美元，较2014年的6.1亿美元几乎提高了一倍，门槛大幅上升，具体如表1–3所示。

三、国外融资租赁业的监管模式

20世纪60年代，融资租赁进入西方发达国家，70年代中期开始在发展中国家发展。目前，全球开展融资租赁业务的国家很多，根据《世界租赁年报》的统计数字，全球租赁业务量从1993年的3096亿美元，增长至2015年的10053亿美元，年均复合增长率为5.5%。

在监管方面，各国依据本国国情对融资租赁业实施监督管理。各国的具体做法不同，同一个国家在不同的发展阶段也有不同的做法。就监管程度而言，大致可以划分成市场调控、适度监管和严格监管三种类型，如表1–4所示，部分国家监管情况如表1–5所示。

四、国际飞机租赁产业政策比较

目前全球飞机租赁产业主要聚集地为爱尔兰、中国香港和中国天津东疆保税区。从以上地区航空租赁产业的发展可以看出，政府的政策支持至关重要。

（一）爱尔兰：经营环境宽松便利，12.5%的优惠税率

爱尔兰为全球最大的飞机租赁聚集地，建立了完整的航空业产业链。全球机队规模最大的前15家租赁公司中有14家在爱尔兰开展业务，全球40%以上的租赁机队在爱尔兰注册，爱尔兰飞机租赁公司管理的资产规模超过1000亿欧元。爱尔兰发展飞机租赁的优势主要有以下几点。

1.税收优惠

（1）飞机租赁企业适用于爱尔兰12.5%的公司税率，低于欧洲23.2%的平均水平，也低于中国25%的所得税率。

（2）对飞机租赁企业的增值税和印花税方面予以豁免。

（3）遵循欧盟海关法律，飞机进入欧盟的关税在飞机用于商业目的的情况下予以免除。

（4）在税务申报时，飞机资产可采取8年加速折旧，即每年折旧率最高可设定为12.5%，大大降低了应税利润总额。

（5）爱尔兰与74个国家和地区签署了全面的避免双重课税协定，缔约国政府向对方企业在本国缴纳预提所得税实施减免政策，这些协议可以消除或减轻双重征税。

2.营商便利

爱尔兰开放的资本环境、营商环境，吸引着全球低成本的资金集聚，是理想、便捷的交易市场，促进了当地飞机租赁行业的发展。

（1）对飞机租赁业务没有特别的监管要求。

（2）注册公司流程简单而高效。

（3）对资金跨国流动没有外汇管制或类似限制。

（4）关于资产取回、设立分支机构等，爱尔兰均没有专门限制。

（5）爱尔兰的会计准则还允许飞机租赁业使用美元进行交易、制作财务报表和计算应缴税，这有利于航空公司和飞机租赁公司开展国际业务。

3.产业配套

爱尔兰政府还积极培育专业化的公司，以专业服务保障租赁业的发展，这些公司在航空租赁方面拥有专业的咨询能力，能提供税收、法律、飞机等各项专业服务。爱尔兰还形成了成熟的飞机租赁关联支持产业，拥有完善的教育体系和高素质专业人才队伍。以会计记账服务为例，当地服务公司可以为飞机租赁公司完成从项目公司设立，到派遣董事、申报税务、编制月度报表、配合审计、档案管理等全过程工作，协助处于发展初期的飞机租赁公司在爱尔兰迅速开展业务，也使成熟的飞机租赁公司更专注于核心业务的发展。爱尔兰在飞机租赁服务软环境方面处于全球领先地位，英国脱欧可能给爱尔兰的金融服务业带来更多的发展机遇，飞机租赁业的金融配套环境也将得到更多的改善。

（二）中国香港：新税制极具吸引力，实际税率最低至1.65%

1. 税收优惠

中国香港为建立全球化的飞机租赁中心，于2017年7月通过关于飞机租赁的税务条例。对“合格飞机出租人”，以应税利润的20%，按照正常企业利得税（16.5%）的50%来缴纳利得税，有效净税率最低可降至1.65%，为全球最优惠的税率。

2.产业配套

中国香港既是国际金融中心，又是国际和区域航空枢纽，拥有非常理想的金融环境和区位优势，同时也汇聚了各类优秀的专业人才，能够满足飞机租赁对资金、人才的强大需求。

（三）中国天津东疆保税区：飞机租赁创新试点区，地方税收按比例返还

2011年5月，国务院批准东疆为我国唯一飞机租赁创新试点区，批复天津东疆港区多项先行先试措施。截至2018年底，东疆累计完成1414架飞机租赁业务，其中民航运输飞机数量历史性突破千架大关，达到1144架。东疆完成的民航运输飞机租赁的数量已约占我国民航运输飞机总量的1/3。天津东疆对于飞机租赁有许多独有的政策便利，包括行政审批便利、地方税收全留存的财税支持、简化对外汇的管理等。

1.税收优惠

（1）实行“不予不取”政策，即东疆产生的地方税收全部留存东疆。

（2）将企业所得税/预提所得税地方留成部分，增值税/代扣代缴增值税地方留成部分，印花税/地方附加地方留成部分等税收按一定比例予以返还。

2.金融监管

2011年国务院批准《天津北方国际航运中心核心功能区建设方案》，赋予天津东疆保税港区航运金融试点及租赁业务创新试点。

（1）允许在东疆保税港区注册、有离岸业务需求的企业开设离岸账户。

（2）支持商业银行对具有真实贸易背景的融资筹资需求，在商业原则基础上提供人民币融资便利。

（3）2012年，国家外汇管理局综合司发布《关于将天津东疆保税港区纳入外商投资企业外汇资本金结汇改革试点范围》的批复，在东疆注册的外商投资租赁公司的外汇资本金实行意愿结汇。

3.营商便利

天津东疆保税区在行政审批方面为企业提供便利，海关、外汇管理局、工商、税务等部门形成联合团队，提供一站式、高效的企业登记注册服务，支持资信良好和业务成熟的融资租赁企业在东疆保税港区设立项目子公司，不设最低注册资本金限制。

（四）各地产业政策比较

从以上爱尔兰、中国香港、中国天津东疆保税区的税收政策和营商环境来看，各有优势，具体的政策比较如表1–6所示。

从比较情况来看，在税率方面，中国香港具有全球最优惠的税率。中国香港新税制对中国内地的飞机租赁企业具有极大的吸引力，新税制出台后，必将吸引国内和国际租赁公司在中国香港搭建平台，充分开展飞机租赁的国际运营与合作，不过，中国香港对“合格飞机出租人”进行了限定，且相比于国内租赁公司，对于从中国境外引进的飞机租赁，根据中国内地和中国香港的课税协定，飞机租金需缴纳5%的预提所得税。对于境内业务，天津东疆仍具有一定优势。在营商便利方面，爱尔兰、中国香港政策环境宽松。天津东疆利用先行先试的政策优势，通过制定和争取更加宽松的融资政策以营造更为灵活便利的融资环境，吸引境内外各类资本支持飞机租赁业的发展。但是，在专业人员、租赁法律法规、财务会计、财税规定、相关金融配套等领域，天津东疆与中国香港和爱尔兰等地还存在差距，有待进一步提升。

五、国外主要飞机租赁公司简介

（一）通用电气金融航空服务公司

通用电气金融航空服务公司（General Electric Capital Aviation Services，以下简称GECAS）是一家领先的商用飞机租赁和融资的全球参与者，其前身是世界著名的两家飞机租赁公司GPA集团和北极星飞机租赁公司。2018年，GECAS总资产为417亿美元，营业收入为49亿美元，净利润为12亿美元。

GECAS机队规模为1232架，拥有26个办事处和超过79个国家的250家客户，提供干线飞机、支线飞机、航空发动机和全套金融航空服务等。GECAS提供的航空金融服务项目有：经营租赁、售后回租、杠杆租赁、单一投资租赁、债券化、银团贷款等。

（二）荷兰爱尔开普飞机租赁公司

荷兰爱尔开普飞机租赁公司（AerCap Holdings N.V.，以下简称AerCap）成立于1995年，是一家综合的全球性航空公司，在飞机和发动机租赁、贸易及零件销售市场上处于领先地位。2006年10月在纽约证券交易所上市。2013年12月，AerCap以54亿美元收购国际租赁金融公司（ILFC），成为全球最大的飞机租赁公司（以机队资产价值排名）。截至2018年底，AerCap总资产为432.09亿美元，总负债为343.28亿美元，资产负债率为79.45%。2018年，营业收入为48亿美元，净利润为10.17亿美元，净利润率为21.19%，净资产收益率11.45%。截至2018年底，其机队规模为1059架。

2016年2月，AerCap总部从阿姆斯特丹迁至爱尔兰的都柏林，目前其在阿姆斯特丹、洛杉矶、香农、劳德代尔堡、迈阿密、新加坡、上海、阿布扎比、西雅图和图卢兹等地均设有办事处。该公司在80个国家和地区有超过200家客户，主要开展飞机租赁与资产管理业务，还通过经认证的维修站提供飞机管理服务，飞机和发动机维护、修理和大修服务及飞机拆卸服务。

（三）Avolon

Avolon是一家全球领先的飞机租赁公司，2014年末在纽交所上市。2015年9月，海航集团旗下渤海租赁以25.55亿美元并购Avolon Holdings Ltd.100%股权，成为仅次于AerCap、GECAS的全球第三大飞机租赁公司。Avolon作为渤海租赁飞机租赁业务的主要运营平台，先后整合HKAC（HKAC前身是澳大利亚Allco金融集团旗下的飞机租赁业务）和CIT集团（美国一家银行控股公司）下属的飞机租赁业务。截至2018年底，Avolon总资产约272亿美元，总负债196亿美元，资产负债率70.6%。2018年，营业收入为47.6亿美元，净利润为6.6亿美元，净利润率为13.87%，净资产收益率为8.79%。其机队规模为569架。

Avolon总部设在爱尔兰，在中国、迪拜、新加坡、美国设有地区办事处。目前，它服务于全球64个国家的153家客户，涵盖全球主要航空公司，公司单一客户集中度低，能有效分散经营风险。其主要从事飞机租赁业务，为客户提供飞机租赁和租赁资产管理服务。

（四）BBAM

1991年，巴布科克和布朗航空Babcock＆Brown将其飞机管理部门独立出来成立了全资子公司BBAM，2010年4月，BBAM的高级管理人员从Babcock＆Brown公司收购飞机租赁业务。截至2018年12月31日，BBAM机队规模为498架，资产规模超过263亿美元。

BBAM总部设在旧金山，目前已分别在纽约、伦敦、东京、新加坡、苏黎世、都柏林和圣迭戈等地设立办事处。BBAM是一个提供全方位服务的出租人，并保持其自身的内部能力，包括飞机处置、租赁营销、技术维护、合规、资本市场活动、税务结构、法律、合同和财务、所有资产类型和战略。成立20多年以来，BBAM已发展成为世界最大的经营性飞机租赁公司之一。

（五）北欧航空资本

1990年，北欧航空资本（Nordic Aviation Capital，以下简称NAC）由航空企业家Martin Møller在丹麦斯基沃创立。2004年，NAC的总部搬到了比朗德，在过去的29年里，NAC从一架飞机发展到现在拥有价值超过60亿美元的近500架飞机，它是一家市场领先的企业，在全球5个地区拥有200多名员工，现在是全球最大的支线飞机租赁公司。2018年，NAC总资产82.43亿美元，营业收入8.9亿美元，净利润1.62亿美元。

NAC为全球的航空公司和飞机投资者提供租赁和租赁管理服务。29年来，NAC的行业专家团队一直为全球航空公司提供灵活、个性化和有竞争力的航空解决方案。NAC对支线航空很有热情，致力于为客户提供合适的飞机以满足其需求，其灵活性和专业知识使NAC得以发展并保持在支线航空中心的地位。

（六）三井住友银行航空资本

三井住友银行航空资本（Sumitomo Mitsui Banking Corporation Aviation Capital，以下简称SMBC）属于日本综合商业集团住友商事旗下分公司三井住友金融集团，起源于苏格兰皇家银行（RBS）的飞机租赁业务。2001年，苏格兰皇家银行收购国际航空管理集团，子公司Lombard Aviation Capital负责管理苏格兰皇家银行50亿美元的飞机相关债务。2012年，日本三井住友金融集团以73亿美元的价格从苏格兰皇家银行集团收购该公司，并将其重新命名为SMBC Aviation Capital。截至2018年3月31日，SMBC总资产为107亿美元，总负债为86亿美元，营业收入为10.32亿美元，净利润为2.88亿美元，净利润率为27.9%，净资产收益率为13.71%。其机队规模为421架。机队加权平均机龄为4.5年，是飞机租赁行业中最年轻的机队之一。

SMBC总部位于爱尔兰都柏林，在阿姆斯特丹、北京、上海、香港、迈阿密、纽约、西雅图、新加坡、东京和图卢兹设有办事处，在全球50个国家和地区有超过175家客户，业务专注于收购、租赁、管理和销售商用飞机。同时，在充分发挥股东的财务能力、技能和产品优势下，三井住友银行及其子公司可以与三井住友金融租赁公司一起提供担保飞机融资、出口信贷融资、交付前付款融资及安排日本经营租赁等。

（七）美国航空租赁公司

美国航空租赁公司（Air Lease Corporation，以下简称ALC）成立于2010年，由曾任ILFC公司CEO（首席执行官）的史蒂芬·乌德沃尔–哈齐（Steven Udvar-Hazy）创办。ALC于2011年4月在纽约证券交易所上市，成为美国上市租赁公司之一，2018年，ALC总资产为184.82亿美元，营业收入达16.8亿美元，净利润为5.11亿美元。截至2018年底，其机队规模为335架。机队加权平均机龄为3.8年，加权平均租期为6.8年。

ALC总部位于洛杉矶，客户群遍布全球55个国家的91家航空公司。它主要从事民航飞机的采购，然后通过定制的飞机租赁和金融解决方案将飞机租赁给该公司位于全球各地的航空公司合作伙伴。

（八）阿联酋迪拜资本

阿联酋迪拜资本（以下称为Dae Capital）是一家提供全方位服务的出租公司，截至2018年，Dae Capital总资产为147亿美元，营业收入为7.8亿美元，净利润为3.73亿美元，其机队规模为352架，租赁给57个国家的109家航空公司。其拥有的机队平均寿命约为6年，将继续投资新的按需飞机类型，如空客A320、波音B787梦幻客机和B737 Max。

Dae Capital通过收购各种飞机，充分利用其交易发起、租赁安置、资产管理和交易能力，重点关注新资产或其首次租赁内的资产。凭借在飞机租赁领域30多年的经验，其致力于利用规模创造价值，并为客户提供解决方案。

（九）航空资本集团

航空资本集团（Aviation Capital Group，以下简称ACG）前身为波良航空服务公司。1986年创建初期，波良公司主要从事飞机融资与租赁交易；1988年后，开始专门从事飞机经营租赁业务；1994年7月被日本第二大信托银行住友信托（The Sumitomo Trust & Banking Co., Ltd.）收购；1998年底被德意志银行（Deutsche Bank AG）从住友信托手中收购；2000年12月被德意志银行出售给德国的另一家银行WestLB AG Group；2005年6月，被美国飞机租赁公司ACG收购。2018年，ACG总资产为108.8亿美元，营业收入为10.48亿美元，净利润为2.66亿美元。

ACG总部设在加利福尼亚，自1989年以来开始服务于全球的航空公司，从事飞机租赁业务，目前ACG机队规模为312架，客户遍布45个国家的约95家航空公司。

（十）波音资本公司

波音资本公司（Boeing Capital Corporation，以下简称BCC）是波音公司的全资子公司。其前身是1968年成立的麦克唐纳–道格拉斯金融公司，当时设立的目的是为新旧飞机的销售提供金融资助。5年后，BCC又增加了商用设备和公务飞机的金融服务。1997年8月，随着波音公司与麦克唐纳–道格拉斯公司的合并，公司名称改为现在的BCC。1999年10月，BCC与波音客户金融集团（Boeing Customer Finance Group）合并后，成为一个独立的经营单位。

BCC现在是一家提供全球金融服务的专业性机构，公司总部分别设在美国华盛顿的雷顿和加州的长滩。BCC的经营单位包括三个集团：飞机融资服务、商业融资服务及空间和防务融资服务，前两项服务为其最主要的业务单元。BCC拥有约210架飞机，机队构成既有新飞机，也有旧飞机，既有波音飞机，也包括空中客车在内的多种机型飞机。BCC提供多种飞机融资服务，主要有融资租赁（含杠杆租赁）、经营租赁和售后回租、出口信贷等，其中融资租赁业务占主要地位。