分论

分论一 中国证券公司历史功过评述

摘要

中国证券公司的发展趋势和演进轨迹与中国改革开放后经济、金融、社会不断发展的路径有着高度的一致性，同时也表现出一些不一致的特征。综合考虑中国经济社会发展、金融体制改革、证券市场发展、证券业的监管体制变革等各个方面，可以将中国证券公司的产生发展分为四个重要阶段：第一阶段是1987—1995年的萌芽起步阶段；第二阶段是1996—2001年的快速繁荣阶段；第三阶段是2001—2005年的治理整顿阶段；第四阶段是2005年股权分置改革后的规范发展阶段。在回顾历史的基础上，我们运用现代金融理论阐述了作为资本市场重要中介的证券公司应当具备的基本功能，即风险过滤功能、资产定价功能和资产管理功能，并以此为基础，对我国证券公司在20年发展中为我国经济金融发展所做贡献和现有问题确立了相应的评判标准。我们的评价结果是：证券公司的贡献在于为推动国有企业股份制改造、提高企业经营质量方面做出了积极贡献；在有效盘活社会资产存量、进一步提高国民经济总体运行质量方面做出了积极贡献；推动了以证券市场为核心的金融体系建设；推动了社会多元化资产的形成，拓宽了居民的投资渠道；有力推动了资本市场信息透明度建设。其存在的问题是直接投资及IPO等导致利益输送；内幕交易对市场公信力和投资者利益的损害；证券公司创新动力不足、核心竞争力不强。最后，我们选择了七个证券公司作为典型案例进行分析，以期与前述回顾和评价相呼应。