导读

从长期来看,要解决欧洲当前面临的问题,需要对欧元区内部的失衡进行调整,但是这对于欧元区内部不同国家的利益协调是一个重要的挑战,德国央行行长Jens Weidmann从欧元区最为重要顺差国德国的角度,对此问题进行了探讨。

欧洲再平衡

文 Jens Weidmann 编译 杨盼盼

欧洲经济需要再平衡,这是因为触发此次欧债危机的两个原因都与此相关:第一,经常账户失衡在近些年来越来越严重;第二,政府和私人部门债务在欧元区某些国家大幅上升。因此,平衡欧洲经济才是危机的最终解决之道,而仅仅通过大量投入资金进行救助,无疑就像“通天塔”一样,建得再高,也无法到达天堂,反而会使欧元区国家陷入经济和政治双重不利的局面。

调整经常账户失衡

欧元区内部已经不存在汇率问题了,但是失衡的问题仍然很严重:例如希腊长久以来是逆差国,而德国保持顺差也有相当长的时间,如何调整这种结构性的失衡?从德国的角度来看,我们更倾向于这种调整应当来自于逆差国。首先,顺差国享有当前的顺差地位,其经济体本身是付出了代价的,这种代价包括工人和企业的痛苦调整,而逆差国才是事实上不可持续的一方;其次,如果采用折中方案,让顺差国主动降低其优势调整贸易失衡,即使调整了欧元区内部的失衡,欧元区经济体的对外竞争力是在削弱的;最后,造成欧元区逆差国现状的不仅仅是欧元区的顺差国,也包括其他地区的顺差国,但从根本上说,仍是逆差国本身存在问题。因此,要调节欧元区的经常账户失衡,需要逆差国国内推行一系列改革,提升自身的产出水平和劳动效率,从而减少自身对于进口的依赖,并使得出口产品更具有竞争力,最终使得失衡情况得到调整。

强化政府预算约束

债务重组的风险常常被扩大,事实是,结构性改革与债务重组应该是并行的,特别是在市场、政府和人们都认同政府债务是导致经济复苏的最大威胁时,债务重组才是提高公众对政府财政信心的方式,从而最终带来经济的增长。

欧元区作为一个整体还面临着一个问题,即欧洲中央银行是否应当同时具有实施货币政策和财政政策的职能。众所周知,当货币政策和财政政策边界模糊时,央行的独立性就会丧失,进而无法向市场提供可行的价格稳定机制。更重要的是,在欧洲债务货币化之后,一国的债务负担可能导致整个欧元区国家的纳税人产生损失。因此,从欧元区的结构调整上来说,保留各国的财政独立性是必要的,同时,也需要更严格的财政纪律来约束各个国家的发债行为,避免欧债危机的重演。

 

本文原名为“Rebalancing Europe”。为德意志银行行长Jens Weidmann在英国皇家国际事务研究所(Chatham House)的演讲摘编,其演讲全文与录音于2012年3月28日发布于该研究所网站。