第1招

明确分析财报目的何在

从财报分析中受益的主要是财报使用者，即企业的利益关系人。他们拿到财报后，要进行分析，获得对自己有用的信息。财报的使用者很多，包括权益投资人、债权人、经营者、监管部门和股民等。他们使用财报的目的不同，因而需要不同的信息，采用不同的分析程序。

1.权益投资人分析财报的目的

权益投资人即普通股东。企业对权益投资人并不存在偿还的承诺。普通股东投资于企业的目的是增加自己的财富。他们的财富表现为所有者权益的价格，即股价。影响股价的因素很多，都是他们所关心的，包括偿债能力、收益能力以及风险等。

按照企业法的规定，普通股东是剩余权益的所有者，企业偿付各种债务之后的一切收益都属于普通股东。正因为如此，企业要由普通股东或其代理人来管理和控制。与此同时，普通股东也是企业风险的最后承担者。在正常营业过程中，企业只有在支付债权人的利息和优先股利之后，才能分配普通股利。一旦企业清算，其资产必须先用来清偿债务及保障优先股东的权益，然后才能分配给普通股东。普通股东不但要承担企业的一切风险，而且还是债权人和优先股东的屏障。

权益投资人的主要决策包括：决定是否投资于某企业，决定是否转让已经持有的股权，考查经营者业绩以决定是否更换主要的管理者，决定股利分配政策。

由于普通股东的权益是剩余权益，因此他们对财报分析的重视程度会超过其他利益关系人。权益投资人进行财报分析，是为了在竞争性的投资机会中作出选择。他们进行财报分析，主要是了解企业当前和长期的收益水平高低，企业收益是否容易受重大变动的影响，企业当前的财务状况如何，企业资本结构决定的风险和报酬如何，与其他竞争者相比企业处于何种地位。

2.债权人分析财报的目的

债权人是指借款给企业并得到企业还款承诺的人。借款都是有时间限制的，或者说借款只是“暂时”的融资来源。债权人期望企业在一定期限内偿还其本金和利息，自然关心企业是否具有偿还债务的能力。债权人有多种提供资金的方式，其提供贷款的目的也不尽相同。债权人大体上可以分为两种：一种是提供商业信用的赊销商；另一种是提供融资服务的金融机构。

商业债权人在向企业提供商品或服务时，往往为了扩大销售量而允许企业在一个合理的期限内延期付款。这个期限根据行业惯例确定。为了尽早收回款项，商业债权人可以为企业提供现金折扣，如果企业延期还款，商业债权人经常得不到延期的利息。商业债权人的利润直接来源于销售的毛利，而不是借款的利息，因此他们只关心企业是否有到期支付货款的现金，而不关心企业是否盈利。

提供融资服务的债权人也叫非商业债权人。他们向企业提供融资服务，并得到企业的承诺——在未来的特定日期偿还借款并支付利息。融资服务的主要形式是贷款，包括短期贷款和长期贷款。企业也可以通过在证券市场公开发行债券来获得长期借款，但目前，在我国企业发行债券受到严格限制，并非经常可以采用这种方式。此外，还有租赁等筹资方式。

债权人可以分为短期债权人和长期债权人。短期债权是指授信期不超过1年的信用，如银行短期贷款、商业信用和短期债券等。长期债权是指授信期在1年以上的信用，如银行长期贷款、长期债券和融资租赁等。短期债权人主要关心企业当前的财务状况和企业流动资产的流动性、周转率。他们希望企业的实物资产能顺利地转换为现金，以便偿还到期债务。长期债权人主要关心企业的长期收益能力和资本结构。企业的长期收益能力是其偿还本金和利息的决定性因素。资本结构可以反映长期债务的风险。

短期信用和长期信用的共同特点是，企业需要在特定的时间支付特定数额的现金给债权人。偿付的金额和时间不因企业经营业绩好或不好而改变。但是，一旦企业运营不佳或发生意外，陷入财务危机，债权人的利益就会受到威胁。因此，债权人必须事先审慎分析企业的财报，并且给予企业持续性的关注。

债权人的主要决策包括决定是否给企业提供信用，以及决定是否提前收回债权。债权人要在财报中寻找借款企业有能力定期支付利息和到期偿还贷款本金的证明。他们进行财报分析，主要是了解企业为什么需要额外筹集资金，企业还本付息所需资金的可能来源是什么，企业对于以前的短期借款和长期借款是否按期偿还，企业将来在哪些方面还需要借款。

3.经营者分析财报的目的

经营者是指被所有者聘用的、对企业资产和负债进行管理的人。经营者关心企业的财务状况、盈利能力和持续发展的能力。他们管理企业，要随时根据变化的情况调整企业的经营，而财务分析是他们监控企业运营的有力工具之一。他们可以根据需要随时获取各种会计信息和其他数据，因而能全面地、连续地进行财报分析。

经营者可以获取外部使用人无法得到的内部信息。但是，他们对于公开财报的重视程度并不低于外部使用人。由于存在被解雇的威胁，他们不得不从外部使用人（债权人和权益投资人）的角度看待企业。他们通过财报分析，发现有价值的线索，设法改善业绩，使得财报能让投资者和债权人满意。他们分析财报的主要目的是改善财报。经营者的财务分析属于内部分析，他们可以获得财报之外的企业内部的各种信息，其他人员的财务分析属于外部分析。

4.监管部门分析财报的目的

政府机构也是企业财报的使用人，包括税务部门、国有企业的管理部门、证券监管机构、会计监管机构和社会保障部门等，它们使用财报是为了履行自己的监督管理职责。

我国的政府机构既是财报编制规范的制定者，又是会计信息的使用者。税务部门通过财报分析，可以审查企业纳税申报数据的合法性；国资委通过财报分析，可以评价国有企业的政策的合理性；证券管理机构通过财报分析，可以评价上市公司遵守政府法规和市场秩序的情况；财政部门通过财报分析，可以审查企业遵守会计法规、财报编制规范的情况；社会保障部门通过财报分析，可以评价职工的收入和就业情况。

5.股民分析财报的目的

股民通过分析资产负债表，可以了解公司的财务状况，对公司的偿债能力、资本结构是否合理、流动资金是否充足作出判断。

股民通过分析利润表，可以了解分析公司的盈利能力、盈利状况和经营效率，对公司在行业中的竞争地位、持续发展能力作出判断。

股民通过分析现金流量表，了解公司营运资金管理能力，判断公司合理运用资金的能力以及支持日常周转的资金来源是否充分并且有可持续性。例如，青松建化（600425）在2008年度的经营活动现金净流量为1.97亿元，而全年最后现金净流量为-3.57亿元，为什么会出现这样的关联数据？钱花到哪里去了？了解这些信息，才是股民分析财报的目的和意义。