前言　PREFACE

社会经济发展与矿产资源密不可分。在矿产资源中，铁矿石从古至今都是人类文明发展的重要物质基础，以铁矿石锻造而成的钢铁更是世界各国工业的重要原材料之一。随着我国经济迅猛发展，我国钢产量从1949年的15.8万吨、仅占全球总产量的0.1%，发展到2020年的10.65亿吨、占全球总产量的56.7%。我国钢铁产量连续多年稳居全球第一位。随着钢铁工业的迅猛发展，我国已成为世界铁矿石需求、消费大国。然而，我国在国际上的铁矿石定价话语权较弱，使得我国在铁矿石进口贸易中蒙受损失。2020年以来，铁矿石价格持续上涨，至2021年5月，铁矿石综合价格已涨至1633元／吨，相较新冠疫情前上涨了1.37倍，导致我国2020年前11个月的铁矿石进口贸易损失高达612亿美元，严重威胁我国钢铁行业平稳、健康发展。

传统供给需求理论认为，供给和需求决定商品的价格，而在铁矿石市场中，传统供给需求理论对铁矿石价格波动的解释能力稍显不足。这是由于国际铁矿石供给被少数寡头企业控制，高度垄断的铁矿石市场存在诸多投机、信息不对称等现象。此外，全球各地突发事件的冲击，导致铁矿石供应链混乱、金融股票市场低迷、不确定风险加剧。由此，铁矿石价格剧烈波动，严重威胁我国铁矿石供给安全。在此大背景下，铁矿石价格波动的影响因素有哪些，铁矿石价格波动会如何传导，铁矿石价格波动对其下游产业有哪些影响，这些影响造成的波动会不会危及国家安全，成为亟待探究的重要科学问题。本书分别利用MSVAR模型、VAR-BEKK-GARCH模型、长面板固定效应模型和长面板动态模型对铁矿石价格波动特征和影响因素、铁矿石价格波动溢出效应和铁矿石价格波动对钢铁产业的影响展开研究。

本书主要结论如下：

第一，国内铁矿石产量、铁矿石进口量、粗钢产量、Shibor隔夜拆借利率、铁矿石港口库存、石油价格和海运费均对铁矿石价格波动有明显影响。当铁矿石价格处于下降状态时，国内铁矿石产量对铁矿石价格具有显著负向影响，铁矿石港口库存对铁矿石价格具有显著负向影响；当铁矿石价格处于平稳状态时，国内铁矿石产量对铁矿石价格具有显著正向影响；当铁矿石价格处于上升状态时，国内铁矿石产量对铁矿石价格的影响围绕零点上下波动，铁矿石港口库存对铁矿石价格具有显著正向影响。此外，无论铁矿石价格处于下降、平稳，还是上升状态，铁矿石进口量均对铁矿石价格具有显著负向影响，粗钢产量对铁矿石价格具有显著正向影响，Shibor隔夜拆借利率对铁矿石价格具有显著负向影响，石油价格和海运费均会对铁矿石价格产生显著正向影响。

第二，在铁矿石价格空间溢出效应方面，进口铁矿石市场对国产铁矿石市场存在单向均值溢出效应；同时，进口铁矿石市场和国产铁矿石市场之间存在双向波动溢出效应。在铁矿石价格垂直溢出效应方面，国内钢材市场对进口铁矿石市场存在单向均值溢出效应，而国内钢材市场和国内铁矿石市场之间不存在均值溢出效应；国内钢材市场对进口铁矿石市场存在单向波动溢出效应，国内钢材市场和国内铁矿石市场之间存在双向波动溢出效应。

第三，无论在静态分析还是在动态分析下，国内铁矿石价格和国际铁矿石价格均对国内钢铁企业粗钢产量具有显著的负向影响，并且国际铁矿石价格对国内钢铁企业粗钢产量的负向影响比国内铁矿石价格的负向影响大，国际铁矿石价格对国内钢铁企业粗钢产量存在非对称影响。此外，根据动态影响分析，国内钢铁企业粗钢产量具有黏性，国内铁矿石价格的滞后一期对国内钢铁企业粗钢产量也具有显著负向影响。

基于以上结论，本书提出了保障国内铁矿石供给，加快国内铁矿石采掘行业技术升级，加快构建国内钢铁企业原材料价格风险管理体系和合理推动国内钢铁企业并购重组等政策建议。

本书主要创新点如下：

第一，分析了铁矿石市场价格波动特征和各影响因素在不同区制状态中对铁矿石价格波动的影响作用及其非对称性。根据铁矿石市场价格波动特征将铁矿石价格分为价格上升期、价格下降期和价格平稳期三个区制，进而运用动态、非线性MSVAR模型研究各因素在不同区制状态中对铁矿石价格波动的影响方向与幅度。该模型除综合考虑供需、金融、成本等因素外，还将投机因素纳入分析框架，并用铁矿石港口库存这一指标表征市场中的投机因素。

第二，将铁矿石价格波动在产业链中的溢出效应纳入研究范畴，并利用VAR-BEKK-GARCH模型探讨铁矿石价格溢出效应中的均值溢出效应和波动溢出效应，弥补了前人只关注不同市场间的空间溢出效应的研究缺陷。

第三，将铁矿石价格波动内化为钢铁企业的生产成本，从企业利润最大化角度研究铁矿石价格波动对钢铁企业的影响。钢铁企业的生产除了受到供求关系的影响，还受到钢铁、铁矿石等大宗商品市场价格信号的影响。在全球钢铁需求稳定的背景下，钢铁企业对铁矿石价格波动信号的敏感程度尚不明确，铁矿石价格波动对钢铁企业生产有多大影响，以及对不同规模钢铁企业的影响是否存在差异，也值得研究。因此，本书采用国内钢铁行业上市企业月度粗钢产量和国内、国际铁矿石月度价格指数构建面板数据，研究铁矿石价格波动对钢铁企业的影响。