1.1 何为随机漫步

随机漫步（random walk），是指将来的步骤或方向无法根据历史进行预测。这一术语应用到股市，是指股票价格的短期波动无法预测。投资咨询服务、公司盈利预测、图表形态分析全无用处。在华尔街，“随机漫步”这个术语是一个贬义词，是学术界创造出来并用以高声谩骂那些专业预言者的。在逻辑上极而言之，这一术语意味着被蒙住眼睛的猴子向股票列表投掷飞镖，选出的投资组合也能与专家挑选的表现一样好。

当然，西装笔挺的金融分析师可不喜欢被比作光着屁股的猴子。他们反驳说，学术界人士浸淫于方程式和希腊字符（更别提沉闷古板的学术文本），连牛和熊都分不清，即便它们跑进瓷器店里也辨不明。市场专业人士为了对抗学术界的猛烈抨击，用两种武器来武装自己。这两种武器被称为基本面分析和技术分析，书中第二部分会进行详细论述。学术界为了应对市场专业人士使用的这两种武器，便以弱式有效市场、半强式有效市场、强式有效市场这三种版本，将随机漫步理论模糊化，同时创立了属于自己的被称为新投资技术的理论。这种新理论包括一个名为β的概念，“聪明的β”就包含在其中，我对此颇不以为然，准备重重地踩它两脚。到了21世纪初，有些学术界人士也加入了市场专业人士的阵营，认为股票市场还是有点儿可预测性。时至今日，你也能看到盛大的战斗仍在进行。战斗双方打得你死我活，因为事关双方的切身利益，学术界人士为终身职位而战，市场专业人士为奖金红利而斗。所以我想，在华尔街漫步，你会感到很惬意。这里具有戏剧高潮的所有要素，包括巨额财富的创造和丧失，也包括这一切何以发生的经典论点。

但是，在开始漫步之前，或许我应该做一番自我介绍，陈述一下我作为导游的资格。在撰写本书的过程中，我利用了自己三个方面的人生阅历，每种阅历都为了解股市提供了不同视角。

首先，讲一下我在投资分析和投资组合管理两个领域的专业经历。职业生涯开始的时候，我在华尔街一家顶级投资银行担任市场专员。后来，我在一家跨国保险公司担任投资委员会主席，也在一家全球最大的投资公司担任董事多年。这些经历所具有的视角，对我来说是不可或缺的。毕竟，生活中有些事情，涉世未深的人是无法充分领略或理解的。在股市上，可谓道理亦然。

其次，我现在的职位是经济学家，同时也是数家公司的投资委员会主席。通过专门研究证券市场和投资行为，我已获得完备的学术研究知识，取得了一些关于投资机会的新研究成果。

最后，同样重要的是，我一直是个投资者，并且是个成功的市场参与者。究竟有多成功，我是不会说的，因为学术界有一种奇特现象，就是认为教授不应该赚钱。教授可以继承很多钱、通过嫁娶得到很多钱、花掉很多钱，但万万不应挣很多钱，挣很多钱便是不务学术之正业。无论如何，教师应当“有献身精神”，政客和行政官员经常如是说，尤其是要给学术界的低工资做出合理解释的时候，更是如此。他们说学者应当追求知识，而不应当追求金钱回报。因此，正是从学者应当追求知识这个意义上，我一定要向你讲述我在华尔街取得的胜利。

书中包含大量事实和数据，但你不必为此烦忧。本书专门为金融门外汉撰写，为其提供切实可行、经过检验的投资建议。阅读本书，你不必具备金融知识，你只要怀有让投资为你赚钱的兴趣和渴望就行了。