第一章 2021年信托公司经营状况纵览

截至2022年5月底，共有61家信托公司披露了其年度财务报告。在2021年宏观经济下行、疫情冲击以及监管政策趋严的背景下，信托行业积极适应新的监管要求，不断追求业务转型以及差异化发展战略。整体来看，2021年信托行业发展呈现出以下几个显著特征：第一，信托行业业务规模有所扩张。2021年信托资产与自营资产规模均值和2020年相比有所上升。第二，信托行业创收和盈利能力有待进一步加强。2021年信托业务收入与自营业务收入均值和2020年相比有所下降，这表明如何实现信托行业的高质量发展仍然是整个信托行业未来要面临的主要问题。第三，信托公司之间的差异化程度日趋显著。以信托资产规模为例，已披露年报的信托公司中有9家信托资产增幅超过20％，增幅最高的达到63.69％；有15家信托资产降幅超过20％，降幅最大的为46.46％。信托资产排名前10的公司信托资产规模总额为979202543万元，占行业总额的49.29％。由此可见，行业内业绩分化的现象较为明显。第四，信托公司的业绩结构在持续调整，在2021年的新增信托项目中，集合类信托项目与主动管理类信托项目的比重较以前年份有所提升。

一、信托公司资本实力不断提升，净资产规模持续扩大

2015—2021年信托行业注册资本变动趋势如图1-1所示。近年来，多家信托公司基于业务转型需要进行了资本规模的扩张。信托公司资本实力的增强对信托行业的发展壮大起到了积极的促进作用。2021年底，信托行业注册资本总额为2965.27亿元，同比增长7.01％。注册资本均值为48.41亿元，同比增长8.32％。通过数据对比可以发现：第一，2021年信托公司注册资本规模和2020年相比有显著提升；第二，2021年信托公司注册资本增长速度和2020年相比也有所加快。信托行业资本实力的增强一方面为整个行业发展提供了一定的物质基础，另一方面也体现出资本市场对于信托行业未来发展的良好预期。

2015—2021年信托行业自营资产变动趋势如图1-2所示。2021年，信托行业自营资产总额为8203.64亿元，同比增长5.48％。信托公司平均自营资产为134.49亿元，同比增长7.20％。

2015—2021年信托行业净资产变动趋势如图1-3所示。2021年，信托行业净资产总额为6629.16亿元，同比增长5.50％。信托公司平均净资产为108.67亿元，同比增长7.24％。

从行业内部来看，2021年信托行业注册资本、自营资产总额与净资产均有所上升，表明信托公司的资本实力在2021年均有所增强。2021年有9家信托公司实现增资，合计增加注册资本119.43亿元。此外，行业内资本扩张的差异有所减小。如表1-1所示，2021年，排名前10的信托公司注册资本均值为115.05亿元，增长率为2.06％；自营资产规模均值为289.55亿元，增长率为4.23％；净资产规模均值为247.71亿元，增长率为5.64％。通过数据对比可以发现，行业内领先公司在注册资本、自营资产规模以及净资产规模方面的优势地位仍然较为明显，但在增速方面却明显低于行业平均水平。

综上所述，2021年信托行业资本实力表现为以下三个显著特征：首先，2021年信托公司资本实力增强的态势没有发生变化，但三大指标的增速呈现出非对称性。2021年注册资本的增速要显著高于2020年，自营资产规模与净资产规模在2021年的增速有所上升。其次，信托行业净资产的增长速度高于自营资产总额的增长速度，表明2021年信托公司在增强资本实力的同时也在逐步提升信托资产比重，降低自营资产比重，最后努力回归信托本源。最后，在信托行业资本实力普遍增强的状况下，公司间个体差异仍然较为明显，对于各个信托公司而言，如何适应内外部环境的变化和保持自身的资本实力与竞争能力，成为未来一段时间内影响其发展的关键因素。

二、信托资产规模止跌回升，头部效应日趋明显

2015—2021年信托行业平均信托资产变动趋势如图1-4所示。2021年信托资产规模整体有所上升，平均信托资产规模为3256.96亿元，相比于2020年上升2.51％。值得一提的是，2009—2014年，平均信托资产规模以30％左右的速度迅速增长。2015年开始，平均信托资产规模进入波动区间，该指标在2015年大幅下跌后，2016年与2017年持续增长，2018年至2020年，平均信托资产规模连续3年处于下行区间。而在2021年，平均信托资产规模实现了反弹。

2021年信托行业信托资产增速分布如表1-2所示。公布该数据的60家信托公司中，有22家信托资产相比于2020年有所上升，有38家信托资产相比于2020年有所下降。因此，有将近63.33％的信托公司信托资产规模在2021年出现下降。信托资产规模增长的信托公司中，有4家增长幅度达到30％以上，有12家增长幅度在10％～30％，有6家增幅在10％以内。而信托资产规模下降的信托公司中，有4家下降幅度超过30％，下降幅度在10％以内以及在10％～30％的均为17家。信托资产规模行业均值以及信托资产规模下降公司数的同时上升表明行业内大部分公司在2021年缩减了信托资产规模，但是部分领先公司大幅度扩大了信托资产规模，从而拉动了整个行业均值的提高。

三、信托资产结构不断优化，集合类信托与主动管理类信托规模增速显著

信托资金按来源可以分为集合类信托、单一类信托和财产权信托。表1-3为2021年新增信托资产规模分析。如表1-3所示，2021年新增信托资产规模相比于2020年有所扩大。其中，新增集合信托规模由2020年的3.50万亿元上升至2021年的5.73万亿元，占比也从2020年的50.14％上升至2021年的56.73％。值得注意的是，2021年集合信托的投资比例和收益率相比于2020年均有所提升。新增单一信托规模由2020年的1.42万亿元降低至2021年的1.28万亿元，占比也从2020年的20.34％降低至2021年的12.67％，出现了较为明显的下滑。新增财产权信托则由2020年的2.06万亿元上升至2021年的3.09万亿元，占比也从2020年的29.51％上升至2021年的30.59％。由此可见，2021年集合类信托与财产类信托新增规模均有所增加，而单一类信托新增规模则有所降低。

2020年6月，银保监会下发《关于信托公司风险资产处置相关工作的通知》，要求逐步降低信托通道业务规模。单一类信托以通道类业务为主，在资管新规的影响下，单一类信托规模和占比持续下降，表明信托行业业务转型的成果日趋明显，业务结构得到了进一步优化。

整体而言，2021年信托公司主动管理能力持续提升。表1-4列示了2021年信托行业主动管理类信托资产的规模与占比变化情况。2021年，披露相关数据的60家信托公司中，有11家主动管理类信托资产规模占比超过80％，与2020年相比有所下降。2021年主动管理类信托资产规模占比在50％～80％的公司为24家，与2020年持平。而2021年主动管理类信托资产规模占比在50％以下的公司总计为25家，显著多于2020年的18家。

在信托公司披露的年报中，分别列示了证券投资、股权投资、融资、事务管理和其他5大类功能。图1-5列示了2021年信托公司主动管理类信托的5大功能的发展情况。其中，融资类信托、事务管理类信托和其他类信托的规模分别为574.87亿元、55.15亿元和311.53亿元，分别下降23.63％、2.14％和17.87％，融资类信托的下降幅度最大，这进一步体现了“两压一降”政策的结果。而证券投资类信托和股权投资类信托的规模分别为711.91亿元和288.27亿元，增长率分别为108.39％和66.59％，这表明2021年信托公司主动管理类信托的增长主要依赖于证券投资类信托和股权投资类信托的拉动作用。

四、信托行业营业收入有所下滑，盈利能力有待提升

图1-6列示了2015—2021年信托行业平均信托收入变动趋势。2015年开始，信托行业平均信托收入进入波动区间，呈现出上升与下降交替出现的局面。2018年信托行业平均实现信托收入1624831万元；2019年增长至2217505万元，同比增长36.48％；2020年信托行业平均实现信托收入2327407万元，同比增长4.96％；2021年信托行业平均实现信托收入1953229万元，相比于2020年下降了16.08％。在2021年信托资产均值上升的同时，信托收入均值出现下降，表明信托行业的创收能力还有待进一步提升。

图1-7列示了2015—2021年信托行业平均资本利润率变动趋势。作为衡量信托公司盈利能力的主要指标，资本利润率主要反映企业所有者剩余权益的获利水平。2009年以来，以2012年为拐点，信托公司的资本利润率经历了两个阶段的波动，2009—2012年小幅持续上涨，2012—2019年持续小幅下降至2019年的9.55％。2020年与2021年，该指标分别下降至8.68％和7.56％。由此可见，信托行业单位资本盈利能力弱化的现象在2021年没有得到根本转变。

图1-8列示了2015—2021年信托行业平均信托报酬率变动趋势。如图1-8所示，2015年各信托公司平均信托报酬率为0.69％，2016年上升至0.74％，2017年再度下降至0.62％。2018年至2020年信托行业平均信托报酬率均低于0.60％，分别为0.52％，0.56％和0.56％。值得注意的是，2021年该指标重新回升，达到0.64％。虽然平均信托报酬率在2021年有所提升，但信托公司如何提高自身的盈利能力仍是未来一段时间需要解决的重要问题。

图1-9列示了2015—2021年信托行业平均人均净利润变动趋势。受国际金融危机影响，2008年信托公司平均人均净利润大幅下跌。2013—2015年，各信托公司平均人均净利润持续小幅增长。2016年，人均净利润出现了近8年以来第二次大幅下跌。值得注意的是，2015年各信托公司平均人均净利润达到427.14万元的历史最高值，2016年在2015年的基础上出现大幅下跌，已经恢复到4年前的水平。2017年与2018年，平均人均净利润分别下降至369.20万元和323.13万元，持续下降的态势并没有得到改善。2019年，信托行业平均人均净利润为311.92万元，2020年，该指标小幅上升至320.76万元。2021年，信托行业平均人均净利润再次下降至280.30亿元，降幅为12.61％，为近年来最大幅度的下降。