译者序
费雪家族鲜为人知的一项纪录——《成长股获利之道》序

文/杨天南

研习巴菲特近30年，纵观这位迄今93岁屹立不倒的投资常青树，在其一生中，有四个影响最大的男人，分别是：父亲霍华德·巴菲特、导师本杰明·格雷厄姆、菲利普·费雪以及多年的好搭档查理·芒格。

对于这四位生命中的贵人，巴菲特均有评论。回忆创业之初，在他没有遇见费雪和芒格之前，当时生命中两个最重要的男人（父亲和格雷厄姆）均不支持他，原因是“道琼斯指数现在都200点了，实在太高了”。很多年后，巴菲特说：“如果我当年听了他们的建议，一万美元还是一万美元。”

对于多年的好搭档芒格，巴菲特更是不吝赞美之词，最知名的一句是：“是芒格让我从大猩猩进化到人类。”相比之下，费雪应该是与巴菲特相处时间最短的。

谈到费雪，在我的印象里有这些标签：长脸，长寿，成长股之父，家族传承。

费雪全名为菲利普·A.费雪，出生于1907年，比格雷厄姆小13岁，比芒格大17岁，比巴菲特大23岁。费雪于2004年逝世，享年97岁，也算是价值投资者长寿的一个例子。

我多年前初见费雪照片时，第一印象是一张长脸，当然长脸不一定能和长寿画上等号，因为同样是多年前我第一次见到金庸先生的照片时，惊讶于他典型的国字方脸，这位武侠小说家也很长寿，享年94岁。

1958年51岁的费雪出版了《怎样选择成长股》（Common Stocks and Uncommon Profits and Other Writings），一举奠定了他在投资界的地位。自此之后，但凡提起费雪，名号都是大家耳熟能详的“成长股之父”。

巴菲特在读到这本经典著作之后，曾专门拜访费雪，而且受到的接待还不止一次，据说费雪有今天人们所说的“社恐”症，加之惜时如金，从不轻易见人，不止一次见同一个人则更为罕见，这表明他对巴菲特极为重视和欣赏。多年后，巴菲特功成名就，费雪也对自己当年的眼光颇感自豪。

早在1969年，巴菲特说过一句著名的话：“我的投资风格，85%来自格雷厄姆，15%来自费雪。”但是，多年以来，人们多次提到，如果让巴菲特重新表述一次，费雪所占的比重应该会大幅度提高。例如著名的《巴菲特之道》一书作者哈格斯特朗在20世纪90年代就曾直言：“如果今天巴菲特有机会再重新表述一下，应该是一半格雷厄姆，一半费雪。”

投资史上的这段公案最终还是由巴菲特本人做了一个了结，在1995年伯克希尔-哈撒韦的股东大会上，巴菲特说：“我认为自己既是100%的格雷厄姆，也是100%的费雪，在某种程度上，他们并不矛盾，只是各有侧重。”

费雪年轻时的一段经历给我的印象颇深。1928年从斯坦福大学毕业之后，到一家银行做证券统计员，当时还没有证券分析师这个词。当时的股市正处于整个20世纪20年代咆哮的牛市之中，但年轻的费雪却有着冷静的思考。在1929年8月，他向银行主管提交了一份报告，断言“25年来最严重的大空头市场将来临”。必须承认，在那个时点敢于发表如此惊人的观点，的确厉害。但是，年轻的费雪“看空做多”，损失惨重。

关于费雪的成长股投资，最为后人津津乐道的经典案例之一是摩托罗拉，持有21年，股价涨了20倍，折合年化收益率约为15.33%。

令人印象深刻的还有费雪家族子承父业的传承。无论是格雷厄姆的后人，还是巴菲特的3个孩子、芒格的8个子女，似乎没有听说谁在投资界大展拳脚，但费雪家族是个例外。

费雪的儿子肯尼斯·费雪也从事投资，1979年成立费雪投资公司，如今管理的资产超过1000亿美元。想想当年老费雪的客户人数总共不超过15个，这绝对是青出于蓝而胜于蓝。按照巴菲特“每个人都有自己的画布”的说法，肯尼斯的这个画布绝对算得上巨大。

肯尼斯还是写作高手，问世的著作超过其父，此外，他还有一项鲜为人知的纪录。肯尼斯从1984年中至2016年底，为著名的《福布斯》杂志撰写文章，从33岁半写到了66岁，一共32年半，据称是历时最长的专栏。作为一个坚持了16年的专栏作家，我个人对此印象极为深刻。

回到老费雪这一代，在其第一部经典著作问世之后，它成为斯坦福大学商学院多年的必读教材。过了两年，他的又一部力作《成长股获利之道》问世，这本书可以说是第一本书的补充与完善，全书共分5章，分别为：从历史看投资，最大股票增值从何而来，投资人与金融业何去何从，不容小觑的细枝末节，成长行业分析。它既可以看作一本分析行业、分析企业的书，也可以视为一个时代的经济史，并且还可在增添的信息中，窥见子女教育的蛛丝马迹。

时代变迁，有创新也有轮回，反观投资界也有“十年回首来时路”之说，此次《成长股获利之道》的重译问世也为读者再次提供了一次温故知新的契机。本书的翻译工作主要由毕业于清华大学的胡恒博士担当，他在金融投资界浸润多年，常以读博的认真对待投资研究，令人敬佩。我们亦师亦友多年，此次翻译工作还得到了其清华大学师弟杨昭宇的鼎力支持，像费雪这样的投资大师，我们当然不容错过。