2.3　股市交易需要遵循的规则

在股市中，很多投资者由于盲目跟风、冲动交易，可能会导致资金亏损或被套牢。因此，在进行股票交易时，投资者、证券公司与交易所都需要遵循一定的规则，从而避免失误，抓住获利时机。

2.3.1　股票竞价成交的原则

证券公司在受理投资者的买卖委托后，会即刻将信息按时间先后顺序传送到交易所主机，公开申报竞价。竞价就是指交易所将所有的买卖指令按照一定的原则，将其撮合成交的过程，原则是“价格优先、时间优先”。

◆价格优先

股票交易中价格优先原则，是指交易所在进行撮合成交的过程中，较高价格的买入申报先成交于较低价格的买入申报，而较低价格的卖出申报先成交于较高价格的卖出申报。

在上海证券交易所中，投资者A申报以10元买入100股××股票，投资者B随后申报以10.5元买入200股同一只股票，如果投资者C申报以10.5元卖出300股××股票，则投资者B虽然后申报但先成交，而投资者A由于价格不符，先申报却不能成交。

◆时间优先

时间优先原则是指当出现多只买卖方向和买卖价格相同的交易指令时，时间较早的申报优先成交。电脑申报竞价时，按主机接受的时间顺序排列；书面申报竞价时，按证券公司接到书面凭证的顺序排列。

2.3.2　证券清算交割原则

在股票交易过程中，投资者对清算交割这个名词并不陌生。证券公司在交易日结束后需要为投资者办理清算交割，在该过程中需要遵循两个原则，即净额交收与钱货两清，其具体介绍如图2-4所示。

简单而言，清算就是将买卖股票的数量和金额分别予以抵消，然后通过交易所交割净差额股票或价款的一种程序。清算可以减少通过证券交易所实际交割的股票与价款，以节省大量的人力、物力和财力。

股票清算后，即办理交割手续，交割是卖方向买方交付的股票，同时买方向卖方支付价款。

2.3.3　T+N股票交易制度

T+N股票交易制度是指投资者在买入股票后，可以卖出股票的时间段。目前，我国一共实行过3种交易制度，即“T+0交易制度”“T+1交易制度”和“T+3交易制度”。

◆T+0交易制度

所谓T+0的“T”，即交易的意思，而T+0交易制度是指当天买入的股票在当天就可以卖出的交易制度。在T+0交易制度下，股市的表现非常活跃，为了保证股市的稳定，防止过度投机，加上我国当时的证券市场体制并不健全，所以该交易制度并没有实行多长时间。不过，对资金仍然实行“T+0”，即当日回笼的资金马上可以使用。

◆T+1交易制度

T+1交易制度是指投资者当天买入的股票当天无法卖出，只能等到下一交易日才可以卖出。目前，我国A股与B股市场都在实行这种交易制度，它可以很好地遏制投机行为，有助于稳定股市。

另外，T+1交易制度具有很大的灵活性，即当天买入的股票要到下一个交易日才能卖出，但是当天卖出可以当天再次买入。

◆T+3交易制度

T+3交易制度是指投资者买入当天的股票后，需要等到第3个交易日之后才可以卖出。例如，第一天买入股票100股，第二天买入股票200股，虽然已经拥有300股股票，但到3天后只能卖出100股，另外200股只能到第4天才能卖出。

T+3交易制度是我国B股市场曾实行过的制度，但该交易制度的交易时间长，方式不灵活，后来B股更改为T+1的交易制度。不过，资金结算还是采用T+3交易制度，即卖出B股股票的第3个交易日后才能提现。

2.3.4　涨跌停板制度

为了防止股市的价格出现大幅上涨或大幅下跌的情况，进而影响市场的正常运行，股票市场的管理机构对每日股票买卖价格涨跌的上下限做出的相关规定，即涨跌停板制度，也就是每日市场价格达到了上限或下限时，不允许再有涨跌。其中，当日股票市场的最高上限叫作“涨停板”，而最低下限则叫作“跌停板”。

另外，股市管理机构根据常规股票和ST股的各自情况，分别设置了不同的涨跌幅限制，如图2-5所示。

对于新手投资者而言，一定要弄清楚涨跌停板制度，这样在投资股票时才能做到胸中有数。

实例分析　九牧王（601566）股价的涨跌停分析

在2020年9月9日，九牧王的收盘价为12.15元。在2020年9月10日，九牧王股价走出了一个涨停板，收盘价为13.37元，如图2-6所示。

其中，涨停板价格的计算公式：涨停板价格=前一交易日收盘价×（1+涨跌幅比例）。

已知九牧王当前为普通股票，涨幅限制为10％，且前一交易日收盘价格为12.15元，则涨停板价位：12.15×（1+10％）=13.365≈13.37元。

不过，在2020年9月11日，九牧王走出了一个跌停板，收盘价为12.03元，如图2-7所示。

其中，跌停板价格的计算公式：跌停板价格=前一交易日收盘价×（1-涨跌幅比例）。

已知九牧王的跌幅限制为10％，且前一交易日收盘价格为13.37元，则跌停板价位：13.37×（1-10％）=12.033≈12.03元。

2.3.5　股票停牌制度

由于某种消息或进行某种活动，引起股票价格的连续上涨或下跌，然后由证券交易所暂停其在股票市场上进行交易。待情况澄清或公司恢复正常后，再复牌并在交易所挂牌交易。

对上市公司的股票进行停牌，是证券交易所为了维护广大投资者的利益和市场信息披露公平、公正以及对上市公司行为进行监管约束，而采取的相应措施。

从停牌时间上而言，上市公司的股票停牌并没有特定的规定，而是要看停牌的原因。通常情况下，停牌主要有以下几种原因。

◆连续涨停或跌停引发的临时停牌，停牌时间为1个小时，通常为10：30后复牌。

◆重大事项引发的停牌，时间不确定，一般最长的时间不会超过20个交易日。

◆上市公司合并重组引发的停牌，时间不确定，可能是时间最长的停牌。目前，停牌在交易所权限最长是3个月。若超过3个月，则需要证监会同意。

◆澄清媒体报道引发的停牌，时间较短，通常为一个小时到几个交易日。

◆召开股东大会的停牌，是最常见的停牌，通常为一个交易日。

对于投资者而言，虽然上市公司的股票停牌有好有坏，但股市中有两种停牌方式风险较大，具体介绍如下。

◆被监管部门勒令停牌，可能存在内幕交易、涉及严重违法事件等。

◆股价前期涨幅过大，复牌后存在较大可能股价会大幅度下跌。

2.3.6　禁止内幕交易

内幕交易是指股票交易内幕信息的知情人员或者以非法获取证券、期货交易内幕信息的人员，在涉及股票的发行、股票交易或者其他对股票交易价格有重大影响的信息尚未公开前，买入或者卖出股票、泄露该信息或者建议他人从事相关股交易交易活动，是一种严重的欺诈行为。

内幕交易者利用股市上信息不对称的现象，从而获取不正当的利益，使上市公司或其他投资者的合法权益受到严重侵害，违反了股市的公平、公正原则，情节严重的依照内幕交易、泄露内幕信息罪定罪处罚。

根据《中华人民共和国刑法》第一百八十条中的有关司法解释，涉嫌下列情形之一的应予追诉。

①买入或者卖出证券，或者泄露内幕信息使他人买入或者卖出证券，成交额累计在五十万元以上的。

②买入或者卖出期货合约，或者泄露内幕信息使他人买入或者卖出期货合约，占用保证金数额累计在三十万元以上的。

③获利或者避免损失数额累计在十五万元以上的。

④多次进行内幕交易、泄露内幕信息的。

⑤有其他严重情节的。