第一章 绪论

第一节 研究背景

基于新古典经济学的金融学提出了理性人以及有效市场的前提。理性人假设强调投资者始终保持理性，在投资决策当中预期目标在于投资效益最优化，同时能够在市场信息上展开一定的整合与处理，由此精准地评估市场或标的价格。即便在理论上来看，传统金融学可以奠定市场有效性的前提，不过就真实资本市场里普遍具备的金融异象而言，传统金融学难以出具更为精确的解释。行为金融理论出现以及发展后，在市场中的异象得到了全新的解释。行为金融的研究思维偏于特殊的逆向逻辑①。在传统金融学当中，研究的关键问题在于人们怎样制定科学的决策，强调的是市场当中的内在逻辑，且更为关注理性观。而行为金融学表明，市场内进行交易行为的投资者无法全部处在理性状态，或理解为投资者仅处于部分理性状态，其具备的认知或者情绪偏差将导致投资主体在研究市场波动趋势的过程中，难以实现理性预期，其产生的投资决策并未达到效用的最优化，从中出现的非理性决策会进一步引发市场的非有效性，最终使得市场内资产的定价跟内在价值出现显著的偏差①。从行为金融学当中，针对传统金融提出的理性人假设进行了修正，重点研究股票市场当中的交易活动展示出的各类偏差，由此反映出投资者情绪或者行为偏离对于研究股票市场效益时发挥的显著作用，进一步明确市场内的股价虽然跟基本价值具有密不可分的联系，但也会受投资者情绪和交易活动出现变化。

A股市场属于全球股票市值排名第二的交易市场，该市场的运作受到大量的境外投资者瞩目。然而当前国内股市的投资主体跟发达国家股市的投资主体还存在一定的差异，国内股市基本以个人投资者为主，而个人投资者的比例较大又导致市场波动变强。尽管国内证券市场由于长达30年的发展，取得了一定的进步，不过市场的显著波动持续存在，传统经济学提到的理论难以诠释目前的现象，所以行为金融理论的应用更为关键，分析行为金融学在股市的作用，可以协助投资者更有效地应对人性弱点，进一步防范相关股票投机的困境，把有限的资金配置于具备优质回报率的蓝筹股里。基于此，本书对行为金融理论下的A股投资策略进行研究，希望能对投资者在进行投资决策时提供参考。

① 王硕一．行为金融视角下的证券投资分析［J］．金融实视线，2019 （4）: 47－48.

① 刘士宝．基于行为金融的证券投资分析［J］．现代商业，2018（20）:36－38.