第三章　　“新三板”市场的收益与风险

第一节　企业挂牌新三板的好处和风险

一、什么样的公司适合进入新三板

新三板对于公司并没有太多的限制，不过适合进入新三板的公司通常具备以下一些特征:

1.不符合主板、中小企业板或创业板条件，或者条件符合却不愿意花费大量时间排队上市的公司。

2.具有小规模生产功能，却需要融资来实现规模化生产需求的公司。

3.资金短缺、市场份额不足，发展遇到瓶颈，渴望树立企业形象，实现快速发展的公司。

4.缺乏稳定的盈利模式，希望通过新三板来谋取与企业运营有关的附加值。

5.具有创新业务模式，需要提升品牌和估值水平的公司。

6.在财务、管理、业务方面存在障碍的拟上市公司。

7.财务投资者持股比例大，且有较大退出意愿的公司。

8.希望借助资本市场的力量，实现跨越式发展的公司。

二、挂牌新三板对企业的重要意义

从发展的角度来说，新三板就是专门针对中小企业在发展中遇到的问题而建立的，它和中小企业的契合度很高，而挂牌新三板对于中小企业来说意义重大且影响深远，它能够为中小企业的发展带来很多好处。

1.融资更加便利

中小微企业面临的最大问题就是融资渠道狭窄，而新三板“小额、快速、按需”的融资模式符合中小企业的需求。在新三板挂牌上市后，企业可以充分利用资本市场的融资功能，利用股权融资、债券融资、定向增发等多种方式进行融资，从而有效提升资产价值。

2.增强了股份流动性

企业在新三板挂牌后，就成为了公众公司，开始享有全国性的证券化公开交易平台，股东股份可以合法转让，而且具有竞价转让、协议转让、做市转让三种交易方式以及切换模式的设置，这样就提高了股权流动性。此外，挂牌公司的股票可以在全国股份转让系统公开转让，既为外部的投资者提供了进入渠道，也为公司股东、离职高管以及创投、风投、PE等金融机构提供退出渠道。

3.树立企业品牌，提升企业形象

任何一家企业想要提升自己的品牌和形象，就需要通过口碑传播、广告宣传以及营销策划等三种方式，而新三板挂牌具有非常好的传播效应。首先挂牌新三板，就证明了中小微企业的成长性、发展潜力和市场前景得到了证券部门以及资本市场的认可，这种认可能够为企业带来光环效应，使它们脱颖而出，从而快速引起市场的关注。

其次，挂牌后，公司每日公布的行情和宣传广告会得到投资者的关注，这是非常好的宣传;而媒体对挂牌公司的业务拓展、资本运作的报道也会吸引投资者的注意，而机构投资者和证券分析师的实时调查、评估以及分析也会挖掘出企业潜在的价值。

4.完善治理结构，实现规范发展

规范的公司治理是中小企业获取金融服务的基础和前提，因此中小微企业在申请新三板挂牌前，主办券商、律师事务所、会计师事务所等专业中介机构会帮助挂牌企业依法理顺明晰产权关系，规范纳税行为，完善公司治理并建立现代企业制度。

企业挂牌后存在退市和被并购的风险，这样就会促使企业高管人员勤勉尽责、诚实守信，并促进企业持续规范发展。中小微企业上市后建立的以股权为核心的、完善的激励机制，有助于留住核心人员，为企业的长期稳定发展奠定基础。

5.实现转板上市

从长远的发展来看，企业应该进入资本市场接受洗礼和考验，而上市是最佳的考验方式，相对而言，上市公司是经过资本市场认可的优秀企业。而对于中小微企业来说，挂牌新三板有助于解决制约其发展的最大问题——融资困难，而顺利融资的企业会有着更好的发展前景，并很有可能慢慢做大，或者成为成熟企业，最终符合上市条件，而申请转板上市，这样就可以更好地放大融资功能，依托更大的资本市场去发展。

6.信用增进

公司挂牌新三板后，会作为公众公司被纳入证监会统一监督，履行充分、及时、完整的信息披露义务，这样会提升公司的信用度，新老客户的信赖度也会得到提升，方便企业开拓市场和提升销售业绩。此外，在直接获取融资的时候，通过信用评级以及市场化定价进行股权质押，从而顺利获取银行贷款。

三、企业对于新三板的误解

新三板市场相对其他证券市场来说是一个新生事物，而对于新东西，企业在接纳的时候会遇到困难，比如容易产生一些疑惑和误解。在一般情况下，企业对于新三板的误解可能会集中在以下几个方面:

1.新三板也可以上市

新三板的出现是为了促进我国建立多层次的资本市场结构，因此很多企业认为新三板是与主板、创业板并列的，因此挂牌新三板同样可以上市。但新三板针对的是非上市公众公司。当然随着新三板转板制度的推进，一些挂牌公司是可以实现转板上市的。

2.新三板可以向社会募集资金

很多企业认为在新三板挂牌后可以像上市公司一样向社会募集资金，但新三板并不公开发行股票，也不向社会募集资金，它主要以定向募集资金为主。

四、挂牌新三板可能存在的弊端与风险

挂牌新三板能够为企业的发展创造更大的助力以及更多的机会，因此希望符合条件的中小企业都能够参与到新三板市场当中来，不过新三板市场并不是十全十美且毫无风险的，对企业来说，挂牌新三板同样会有一些弊端，可能会给企业带来一些负面的、消极的影响。

第一，登陆新三板意味着企业进入资本市场，而资本市场自有一套游戏规则，中小企业进入新三板就需要遵从这些规则，并承担股价波动带来的市场风险。

第二，当企业挂牌新三板后就会暴露在公众面前，来自各方的监管力度会明显提升，面临的社会压力也会增加，而且挂牌企业需要承担信息披露方面的责任。

第三，挂牌后，公司需要处理与原始股东的关系，还要处理好与投资者的关系，尤其是股份实现流通之后，企业的经营决策直接影响着投资者的判断，一旦出现问题，就会影响挂牌公司的股价。

第四，挂牌的成本和费用也是企业一笔不小的负担，虽然相比主板市场而言，企业挂牌新三板的成本费用并不算高，而且还能够得到政府的资金扶持和补贴，但是余下的那些费用以及每年产生的大约20万元左右的后续费用，对挂牌企业是一笔不小的开支。尤其是对一些经营管理不善、发展状况不好的企业来说，更是一笔不小的财政负担。

企业挂牌新三板的风险主要体现在以下几个方面:

第一是信息披露风险。因为企业在新三板挂牌后，需要定期披露经营发展和财务信息，这些信息可能会被竞争对手掌握。

第二是补缴税款风险。如果公司在上市前存在未依法纳税事项，就可能存在依法补缴税款的风险。

第三就是挂牌失败风险。企业如果上市工作准备不充分、运作不规范，或者说中介机构的服务不专业，缺乏责任心，就可能要承受挂牌失败的风险。