6.4　特别说明

有一些公司的购建和并购决策及活动可能不涉及现金流量，最典型的情况包括以下两种。

一是公司发行股份购买资产。发行股份购买资产就是公司以股份作为支付对价的方式来购买资产，实践中是上市公司进行资产重组最常用的一种方式。由于公司以股份支付而非以现金支付，在公司财报中不会体现到公司的投资活动现金流量中，而是直接增加资产负债表中的资产，同时增加资产负债表中的股东权益。对于上市公司发行股份购买资产，按照规定要发布发行股份购买资产公告。我们根据公告进行分析时，要关注资产的定价是否合理，资产的未来收益情况如何，等等。

二是公司融资租赁长期资产或以债务购入长期资产。融资租赁是指出租人根据承租人（公司）对租赁物件的特定要求和对供货人的选择，出资向供货人购买租赁物件，并租给承租人（公司）使用，承租人（公司）则分期向出租人支付租金，在租赁期内租赁物件的所有权属于出租人所有，承租人（公司）拥有租赁物件的使用权。融资租赁中，公司取得了资产的长期使用权，但是并没有一次性支付现金，而是分期支付租金。因此在财报中，不会体现在公司的投资活动现金流量中，而是直接增加资产负债表中的资产，同时增加资产负债表中的负债。融资租赁租入的资产可以在现金流量表的附注中和资产负债表中分析得到。以债务购入长期资产与融资租赁原理相同。

上述情况中，如果涉及的资产金额比较大，就会对公司未来的发展具有战略意义。比如，2016年5月26日，三湘股份向Impression Creative Inc.等发行股份及支付现金购买资产后，持有了观印象艺术发展有限公司100%的股权。观印象艺术发展有限公司的资产为《印象·刘三姐》《印象·丽江》《印象西湖》《印象海南岛》《印象大红袍》《印象普陀山》《印象武隆》《又见平遥》《又见五台山》，以及王潮歌和樊跃两位导演各自新完成的后续演出项目。三湘股份从原来的单一房地产主业转为房地产和文化旅游双主业，并更名为“三湘印象”。

最后需要注意的例外情况是：劳动密集型行业或者资本密集型行业的扩张或收缩可能无法通过投资活动现金流量进行判断。比如劳动密集型的建筑施工企业，工程机械往往通过经营租赁方式使用，增加了建筑工人扩张规模，但是支付给工人和为工人支付的现金只体现在经营活动现金流量中，而不涉及投资活动现金流量；再比如资本密集型的银行业，没有增加实体网点建设，增加了存款总额和贷款总额扩张规模，但是存贷款只体现在经营活动现金流量中，而不涉及投资活动现金流量。