六、人民币贬值原因在美国不在中国

2016年1月8日，《北京周报》记者邓亚卿对笔者就人民币贬值原因进行了专访，内容如下。

邓亚卿：您认为近期人民币贬值背后的主要原因是什么？

笔者：主要还是心理因素，非理性的心理预期。境外一些投机机构兴风作浪，炒作概念，从中渔利。第一，中国经济基本面向好，人民币大幅贬值是没有道理的。第二，中国仍然是吸引长期国际资金的一片热土，吸收FDI（外商直接投资）是世界第一。FDI是长期投资，但是外汇市场里面有很多短期资金，汇率形成到底是由长期资金来决定？还是由短期热钱、捣乱分子来决定？归根到底，我认为应该由长期资金供求关系来决定。由市场决定，并不等于由热钱来决定。所以，我们要加强对短期资金监管。长期资金不断流入中国是因为有利可图，中国有很多投资机会。总的来说，由于美联储加息导致美元升值，进而导致人民币被动贬值。原因在美国，不在中国。

邓亚卿：人民币贬值的趋势如果继续下去的话，对中国经济及世界经济会有何种影响？

笔者：对中国经济的影响有利有弊。我们看汇率水平不仅仅看美元汇率，我们已经公布外汇交易市场的一个指数，人民币有效汇率指数是升值的，因为我们对欧元、日元和其他货币是升值的。人民币只是对美元贬值，而美元相对其他货币升值。加权平均下来，人民币还是升值的，去年的指数算下来，人民币升值了3%左右。人民币保持了温和升值的总体趋势。为什么会这样呢？因为全世界对中国经济基本面有信心，所以人民币还是强势货币。2014年，人民币对美元汇率保持相对稳定，对世界经济作出了巨大贡献。

中美两国GDP占到全球GDP的三分之一，人民币对美元汇率相对稳定是“定海神针”。中国作出了很大的牺牲，中国承诺不搞竞争性货币贬值，不搞货币战。人民币对美元相对贬值，是有利于中国向美国出口贸易的。当然，对美国出口有利并不是完全因为汇率，美国经济好转也是重要原因。另一方面，人民币对美元适度贬值可以缓解人民币对欧元和日元的升值压力。目前，我国对欧元区和日本、东盟贸易都是大幅下滑的，对我国经济发展不利。中国是世界经济引擎，如果中国经济下滑过多，对世界经济也不利。在市场均衡的条件下，人民币汇率有一点波动很正常。人民币贬值幅度过大，对中国和美国都没有好处，对世界经济也没有好处。

邓亚卿：您对2016年人民币汇率走向有何预期？

笔者：最近人民币贬值势头过猛了，已经有点超出我的预期。我希望今年人民币对美元汇率最好贬值3%～5%，贬值太大会有负面影响。人民币对其他货币适当升值，有效汇率升值2%～3%。这样就可以保持外汇市场相对稳定。因此，要合理引导市场预期，有前瞻性指引。目前，中国经济基本面总体向好，2016年实现6.7%增长没问题，这在世界上也是了不起的成就。美国经济增长只有2.5%。从基本面来看，没有大幅度贬值基础。但是，政策要合理引导，坚定市场信心。要适当管理热钱流出，热钱流出会形成一种自我强化的循环，即“流出增加，导致贬值；汇率贬值，又刺激流出”。要打破这种惯性，把预期稳定下来，需要进行市场干预，不单是境内市场，还有离岸市场。直接干预是一个好办法，必要的时候，相关机构可以在场内操作，别人抛人民币，我们就买入。

邓亚卿：刚决定加入SDR货币篮子，人民币就开始大幅贬值，您认为未来人民币将面临哪些挑战？

笔者：加入SDR对人民币汇率直接影响是很小的。尽管SDR规模已经得到扩大，但其规模也只有2850亿美元。SDR是一个记账符号，在国际市场上没有流通，本身规模是有限的。加入SDR意味着人民币信用等级得到提升，人民币在国际市场上的作用和责任越来越大，将来，中国人民银行既要考虑国内人民币市场的情况，也要考虑境外人民币市场的情况。央行对汇率波动的关注度就会增加，因此，现在货币政策进入“双锚时代”，“两个锚”分别是利率和汇率，眼睛盯着两个目标，这是很大的挑战。以前，人民币只需盯住利率这个锚，但其实连利率都受到管制，也不需要盯着。现在，央行要保证金融市场平稳运行，更需要引导市场预期、和市场进行良好沟通，避免有人兴风起浪。化解金融风险的最好办法，就是先发制人，做到兵不血刃，不战而屈人之兵。