1.5　投资的本质5——逆风飞扬

价值投资用一句话来概括就是用合理的价格买入优质的企业，但市场上一般是好公司好价格，差公司低价格，只有出现不利因素时好公司才会出现合理或者低估的价格，从这个意义上讲，价值投资本质上都是逆向的，必须具有逆向思维的特质。逆向投资其实很容易理解，但实际操作起来难度很大，个人认为要做到以下4点才具备可行性。

第一点，必须对企业有深入的了解。必须长期跟踪和研究企业，对企业的价值有比较清晰的认知，只有做到这一点，在价格大幅低于价值时，才没有买入的障碍。但要想做到这一点需要做好基本功，需要长期的知识积累，这其实才是投资的真正壁垒，而这种对商业的认知是可以积累的，具有很强的累积效应，老而弥坚，越老越值钱。投资的确是一个可以养老的工作。

第二点，锚定价值，就是企业估值（详见《投资的本质——企业估值》）。对企业估值以后，在合理估值以下逐步买入就可以了。对企业有深入的了解，有相对合理的估值体系，价值锚定后，剩下的事情就是守株待兔了。企业估值在投资体系里面占据非常重要的位置，所有的投资策略其实都是围绕企业估值这个锚而展开的，没有商业知识的积累，缺乏企业估值的知识，在投资的世界里你什么也做不了。

第三点，心理修炼。逆向投资本质上是违反人性的，需要做个孤独的前行者，大部分人终生都做不到这一点。在投资的世界里，从众心理是最致命的，往往导致人们在牛市的高点买入，在熊市的低点卖出，即使是机构投资者也不能免俗，所以多数人在股市里都是赔钱的，10个人里面7亏2平1赚是常态，明白了这一点，你就不能去做那7个人，而是要去做那个唯一。股市里恰恰是少数人战胜多数人的地方，做个股市里的异类，逆向思维贯穿始终，正如巴菲特的名言：在大多数人贪婪时我恐惧，在大多数人恐惧时我贪婪。

第四点，现金。即使以上几点你都做到了，没有现金在手也没用，所以仓位管理尤为重要。仓位管理的重要性在于：①天然符合逆向的思维，有现金在手，就具备了随时买入的权利；②现金是一种选择权，这种选择权在股票价格处于低位时具有成倍的放大效应；③现金是一种心理安慰，可以确保心理层面的稳定性以及主仓位的稳定性；④现金是一种资产，是可以放大收益的资产，本人经验是用部分现金在价格低位时买入股票，往往收益率好于长期持股。一方面可以稳定长期持股，一方面还可以放大收益，何乐而不为呢！

逆向思维其实不难，而逆向操作其实很难，对企业深入了解、会估值、锚定价值、合理的仓位管理，做到以上4点才可以谈逆向。逆向是一种思维方式，同时也是成功投资的根本，错配的赌注里面提及的4种方式其实都是逆向的，只有逆向，才能发现错配的赌注。