3.3　机构，是狼还是羊

与散户同时活跃在资本市场的还有机构，在西方成熟市场，机构有相当的话语权，占据绝对地位。而在中国资本市场，对于机构有着较为两极化的判断。

在熊市，它们与散户一样，未能逃脱被宰割的命运；在牛市，它们如狼似虎，战绩赫赫。

3.3.1　蹭独食与大锅饭

如果一只股票，只有一只基金入驻，那么，这只股票或有大表现，这是吃独食的缘故。另一个原因，只有一家机构建仓的股票，机构会不断加仓，其他机构也会加入其中，因为不断有机构建仓买入，股价自然水涨船高。十大流通股东从无到有的过程往往也是股价上涨的过程。

相反，如果一只股票基金众多，十家流通股东全是机构的影子。那么，这类股票难有大作为，甚至连指数都跑不赢。机构云集，涨起来困难，游资往往敬而远之。股票一涨，便有“叛徒”出现，往往会有抛售压力。机构众多的股票，属于基金重仓股，股价一上涨，就会有基金开始减仓，从而影响股价。

如果某只股票，除了自然人，无机构进驻，且公司基本面并无大碍，股价处于近几年低位，那么，它有成为牛股的潜质。机构总是在几千只股票中寻找建仓机会，如果一只股票已经入驻了太多基金，它们总是试图挖掘那些鲜有机构介入的股票，此时，所谓三无概念股倒成为“香饽饽”。

随着机构入驻增多，股价也节节高升，此时，机构有抛售的冲动，这不是好的建仓价位，而是较好的卖出时机。

如图3.2所示，安硕信息作为2015年的明星高价股，从2014年4月28日的低点27.17元，到2015年5月13日的高点474元，一年时间股价涨幅高达17.45倍。通过研究近一年来安硕信息的十大流通股东，可以发现一个奇怪的现象。机构也有散户思维，当股价处于低谷时，根本没有任何机构去抄底，随着股价上升，开始陆续有机构进驻。到了2015年第一季度，安硕信息开始疯狂之时，机构占据了十大流通股东。

3.3.2　机构魔咒

尽管机构们也会犯错误，但是，他们的专业度与视野，是散户投资者望尘莫及的。因此，对于机构们的持仓情况有必要去了解，由于公布报表的时间与他们实际建仓的时间相去甚远，这个时间差也必须引起重视。

比如公布年报，即12月31日之前四季度的机构情况，但也要等到3月以后才披露，披露之时离机构们建仓之时至少有两个月的时间。如果公布之后，股价并未大涨过，对于我们就具有较强的参考价值。如果公布报表之后，股价早已涨上天花板，那么，机构们可能早已逃之夭夭。

牛市行情，特别是指数行情，大多数投资者很难跑赢指数，经常出现赚了指数亏了钱的现象。

那么，在牛市行情中，有什么法宝战胜市场呢？

最简单的方法就是关注基金前十大重仓股，因为基金重仓股在牛市中业绩表现较为优异。你可以直接买进基金重仓的前十只股票，这样可以节省研究的时间。

尽管前面说到报表有时间差，但基金前十大重仓股变化较小，相对比较稳定，它不像题材股，资金入驻时间短，换股频繁。根据前一个季度的基金前十大重仓股，也能大致知道下一季度的重仓股。

如图3.3所示，2014年以来，股市暴涨，其中，上证指数取得36.84％的涨幅，深成指数为36.31％，创业板当季表现较差，跌幅为4.49％。

基金十大重仓股中，仅有两只跑输指数，其他全部跑赢指数。其中，招商地产以114.73％的涨幅高居榜首。地产股表现好于其他股票，保险股涨幅好于银行，周期性股票涨幅大于非周期性股票。

牛市行情，可以关注地产与保险，它们的表现好于其他股票周期性股票。要回避带有防守倾向的消费类个股。

如果遇上熊市，基金重仓股将是投资的“魔咒”，它们的跌幅往往也大于指数。

由于牛市周期性股票表现优于非周期性股票，熊市则刚好相反，防御性较强的消费、医药表现较为抗跌。

机构们的哪些行为，可能成为市场的反向指标呢？

一般来讲，机构们推荐越多的股票，多半不是牛股。好股票不会让太多人知道，往往会自己悄悄买进，涨到目标位，才开始强烈推荐。

券商的研究报告，可以参考，但不要迷信，写研究报告的人，也会有书生气十足的，甚至刚从大学毕业的博士生，仅凭上市公司的数据完成一篇近乎学术文章的研究报告。这样的研究报告，还不如多去跟企业相关人员打交道，获取第一手材料。市场永远是动态的，连上市公司的老板们都对未来充满迷茫，何况一介书生呢？

研究报告都只写上市公司的前景，几乎都是买入与推荐评级，试想想，如果写一份报告，就是让大家卖出股票，那么研究员还有存在的价值吗？

基金对热点的把握有时呈散户化倾向，比起游资的嗅觉相距甚远，往往具有滞后性，热点主题投资炒作已经结束，相关主题基金匆匆发行。经过2014年下半年以及2015年第一季度的大幅炒作，一带一路题材早就出现泡沫，个别股票已经严重透支股价，然而，到了2015年5月中旬，还有不少基金公司发行一带一路主题基金，如安信一带一路、鹏华一带一路、中融一带一路。

基金仓位在几年前也曾成为顶与底的“魔咒”，当股票型基金平均仓位在90％以上时，大盘调整的概率较大。当股票型基金平均仓位在70％以下时，大盘反弹的概率较大。由于产业资本的崛起，基金整体规模占沪深两市的比重较小，失去历史上曾有的话语权。不过，它们的仓位情况在一定时期仍然是市场重要的风向标。