第二章　量化选股

第一节　量化选股的有效因子

有效因子的种类

不管今天金融发展得如何令人眼花缭乱，有多少衍生品，你都得承认，股票是所有衍生品的基础，所以量化选股是最重要也是最基础的。在“老八股”年代，一个投资者可以说自己熟悉股票市场所有的品种，但到了今天，股票数量已经超过3000只了，个人能力再强，都无法熟悉全部的股票。所以，按照传统的做法，只能把眼光聚焦到一部分股票身上，这就是股票池。但随着中国A股市场的不断IPO，股票池在整个股票中的比例越来越小，导致失去机会的可能性越来越大。借助计算机强大的功能和量化投资的理念以及越来越多的量化平台，人们一下子扩大了视野，从而可以更好地从3000多只股票中选出更好的股票。

前面已经讲到，量化投资绝对不是和价值投资、趋势投资相对立的一个方法，而是更好地发展了价值投资和趋势投资，使过去很多定性的理念走向了定量。例如，PE是价值投资最重要的指标之一，经过量化投资的优化，我们不仅可以知道在历史上按照PE选股的年化收益率、最大回撤、夏普比率等关键指标是多少，还能借助平台找到其他量化优化因子，和PE配合起来，能使年化收益率、夏普比率更高，回撤更小。

那么，到底有哪些有效因子呢？按照基本面和技术面分别列举如下。

?基本面的有效因子有：市盈率、市净率、市销率、市现率、股息率、流动比率、负债资产率、营业利润率、销售净利率、销售毛利率、资产回报率、净资产收益率、总资产周转率、存货周转率等。

?技术面的有效因子有：价格、成交额、成交量、涨幅、换手率、振幅、总市值、流动市值、上市天数、MA、MACD、RSI、KDJ、BOLL等。

有效因子对收益率的影响

我们借助果仁平台，对这些因子做了全面回测，时间从2007年1月4日到2016年12月30日，并剔除了ST股票和日成交额小于1000万元的数据，平均持有10只股票，每5个交易日按照以下的因子换一次股票，佣金、印花税及冲击成本按照成交额的千二计算。按照这个规律，我们得到了有效因子表，如表2-1所示。

以上20个年化收益率大于15%的因子，有基本面也有技术面。但对应最高的年化收益率的因子也就是总市值。其他的都没超过40%，超过30%的也就只有4个因子。这就好比做菜的调料，一般来说，单纯的调料口味都偏单调，只有把油盐酱醋放到适当的比例，菜才好吃，有效因子也是这样。单纯的有效因子收益率并不高，但加上适当的权重后混合几个有效因子的收益率等指标，会大大超过最好的单因子。

假设：当我们把总市值和销售毛利率两个因子按照100:1权重进行组合，奇迹发生了，表2-2为因子组合测试结果。

仅仅是用了1%权重的销售毛利率因子，把原来总市值策略对应的年化收益率从58.44%提高到了67.50%，差不多提高了10个点。就像做菜，以盐为主，加了一点点味精，效果马上发生了变化。