考点精讲

第一节 金融市场与金融工具概述

考点一 金融市场的含义与构成要素概述

金融市场是买卖金融资产（如股票和债券等有价证券），使资金从金融资产的买方流向卖方的市场。金融市场的存在为资金供给方和资金需求方提供了重要的融资渠道。金融市场为家庭、企业以及政府机构的融资和投资活动提供了便利。它是由不同市场要素构成的相互联系、相互作用的有机整体，是各种金融交易及资金融通关系的总和。金融市场的构成要素、结构划分、功能及交易主体如表1-1所示。

【例1-1】将金融市场划分为直接金融市场和间接金融市场，是（　）。（2012年单选题）

A．按交易标的物划分

B．按地域范围划分

C．按交易中介划分

D．按交易程序划分

【解析】C 按交易中介划分，金融市场可以分为直接金融市场和间接金融市场。

【例1-2】直接金融市场与间接金融市场的差别在于（　）。（2011年单选题）

A．是否有中介机构参与

B．中介机构的交易规模

C．中介机构在交易中的活跃程度

D．中介机构在交易中的地位和性质

【解析】D 直接金融市场和间接金融市场的差别并不在于是否有中介机构参与，而在于中介机构在交易中的地位和性质。

【例1-3】一家工商企业拟在金融市场上筹集长期资金，其可以选择的市场是（　）。（2014年单选题）

A．股票市场

B．同业拆借市场

C．商业票据市场

D．回购协议市场

【解析】A本题间接考查资本市场的概念。资本市场是融资期限在一年以上的长期资金交易市场。资本市场的交易对象主要是政府中长期公债、公司债券和股票等有价证券以及银行中长期贷款。在我国，资本市场主要包括股票市场、债券市场和投资基金市场。选项A股票市场属于资本市场，融资期限在一年以上。选项BCD都属于货币市场。

【例1-4】在金融市场的各类主体中，主要以资金供应者身份参与金融市场的主体是（　）。（2014年单选题）

A．企业

B．家庭

C．政府

D．金融机构

【解析】B 一般来说，金融市场的主体包括家庭、企业、政府、金融机构、中央银行及监管机构。家庭是金融市场上主要的资金供应者。他们以购买债券、股票、投资基金等金融工具的方式，将手中的闲置资金投入市场，实现资金的保值和增值。

【例1-5】（　）是金融市场最基本的要素，是金融市场形成的基础。（2011年多选题）

A．金融市场主体

B．金融市场客体

C．金融市场中介

D．金融市场价格

E．金融市场范围

【解析】AB 金融市场主体和金融市场客体是构成金融市场最基本的要素，是金融市场形成的基础。

考点二 金融工具概述

金融工具的定义、性质和类型如表1-2所示。

考点三 金融市场的有效性

金融市场的有效性有广义、狭义之分。

广义的金融市场有效性通常包括三个方面，即市场活动的有效性、市场定价的有效性，以及市场分配的有效性。市场有效性的标志可从四个方面来考察：第一，交易成本低廉，市场管理和市场秩序良好，能够吸引众多的交易者；第二，由于有众多的交易者参加市场活动，所以市场很有深度，即市场供给和需求的价格弹性较大，一旦市场价格稍有变动就会引起供给量和需求量的大幅度变动，致使价格迅速达到一种新的平衡，因而能够保持市场价格的持续性；第三，市场价格能够及时、准确和全面地反映所有公开的信息；第四，资金能够根据价格信号迅速、合理地流动，实现资金资源的优化分配。

狭义的金融市场有效性是指金融市场定价的有效性，即金融产品的市价对各种信息能够做出充分反映。狭义金融市场有效性分析一般是针对资本市场，尤其是股票市场。根据信息对证券市场的反映程度，可将证券市场的信息分为三种不同层次的类型：历史的信息、已公开的信息、所有信息。根据股票对相关信息反映的范围不同，相应将有效市场分为三种不同的类型：弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场。

在弱式有效市场中，股价已经反映了全部能从市场交易数据中得到的信息，这些信息包括譬如过去的股价、交易量、空头的利益等。在半强式有效市场中，与公司前景有关的全部公开的已知信息一定已经在股价中反映出来了。在强式有效市场中，股价反映了全部与公司有关的信息，甚至包括尚未公开的或者原本属于保密的内部信息。

有效市场假设的分类对实际证券分析有一定的意义。第一，在弱式有效市场中，技术分析将无效；第二，如果半强式有效市场存在，已经公布的基本信息无助于分析家挑选价格被高估或低估的证券，基于公开资料的基础分析毫无用处；第三，如果强式有效市场存在，人们获取内部资料并按照它行动，这时证券价格已经包括和反映了这些信息，所以在这种市场中，任何企图寻找内部资料信息来打击市场的做法都是没有必要的。

【例1-6】根据资产定价理论中的有效市场理论，资本市场可以分为弱式有效市场、半强式有效市场和强市有效市场。其中，半强式有效市场的信息包括（　）。（2014年多选题）

A．内幕消息

B．历史价格信息

C．公司红利政策信息

D．公司公告

E．公司财务报告信息

【解析】BCDE 本题考查半强式有效市场的相关知识。半强式有效市场假说是指当前的证券价格不仅反映了历史价格包含的所有信息，而且反映了所有有关证券能公开获得的信息。其中，公开信息包括公司的财务报告、公司公告、有关公司红利政策的信息和经济形势等。

第二节 货币市场及其工具

考点四 货币市场

货币市场是指交易期限在一年以内，以短期金融工具为媒介进行资金融通和借贷的交易市场，主要包括同业拆借市场、回购协议市场、票据市场、银行承兑汇票市场、短期政府债券市场和大额可转让定期存单市场等。货币市场中交易的金融工具一般都具有期限短、流动性高、对利率敏感等特点，具有“准货币”特性。货币市场的具体内容见表1-3。

【例1-7】货币市场中的金融工具一般具有期限短、流动性强、对利率敏感等特点，具有（　）特性。（2011年单选题）

A．货币

B．准货币

C．基础货币

D．有价证券

【解析】B 货币市场中的金融工具一般具有期限短、流动性强、对利率敏感等特点，具有“准货币”特性。

【例1-8】证券回购实际是以证券为质押品的短期资金融通，其借款利息为（　）。（2012年单选题）

A．卖出价格减回购价格

B．回购价格减卖出价格

C．回购价格

D．卖出价格

【解析】B 证券回购是一种证券买卖，但实际上它是一笔以证券为质押品而进行的短期资金融通。证券的卖方以一定数量的证券为抵押进行短期借款，条件是在规定期限内再购回证券，且购回价格高于卖出价格，两者的差额即为借款的利息。

【例1-9】在传统的金融市场中，交易的金融工具具有“准货币”特征的市场有（　）。（2011年多选题）

A．同业拆借市场

B．回购协议市场

C．股票市场

D．债券市场

E．银行承兑汇票市场

【解析】ABE 货币市场属于“准货币”市场的范畴。

【例1-10】大额可转让定期存单不同于传统定期存单的特点有（　）。（2014年多选题）

A．记名

B．面额固定

C．不可提前支取

D．可在二级市场流通转让

E．利率固定

【解析】CD 大额可转让定期存单具有以下特点：①不记名，且可在市场上流通并转让；②一般面额固定且较大；③不可提前支取，只能在二级市场上流通转让；④利率既有固定的，也有浮动的，一般高于同期限的定期存款利率。

【例1-11】公司以贴现方式出售给投资者的短期无担保的信用凭证是（　）。（2014年单选题）

A．公司债券

B．银行承兑汇票

C．大额可转让定期存单

D．商业票据

【解析】D 商业票据是公司为了筹措资金，以贴现的方式出售给投资者的一种短期无担保的信用凭证。

【例1-12】下列市场中，属于货币市场的有（　）。（2013年多选题）

A．国库券市场

B．交易所债券市场

C．回购协议市场

D．商业票据市场

E．银行承兑汇票市场

【解析】ACDE 本题考查货币市场的构成。货币市场主要包括同业拆借市场、回购协议市场、票据市场、银行承兑汇票市场、短期政府债券市场和大额可转让定期存单市场等。其中，一般所说的短期政府债券市场指的就是国库券市场。

考点五 我国的货币市场

我国的货币市场主要包括同业拆借市场、回购协议市场和商业票据市场。

1．同业拆借市场

我国同业拆借市场主体日益多元化，满足了金融市场中调剂资金余缺、资产负债管理等多种交易需求。

2．回购协议市场

目前，我国的证券回购市场已是一个发展稳定、交易规范的市场。市场的交易主体是具备法人资格的金融机构，交易场所是证券交易所和经批准的融资中心，回购券种为国债和经中国人民银行批准的金融债券，回购期限在一年以下。

【例1-13】在证券回购市场上回购的品种有（　）。（2012年多选题）

A．大额可转让定期存单

B．商业票据

C．国库券

D．支票

E．政府债券

【解析】ABCE 回购券种为国债和经中国人民银行批准的金融债券，回购期限在一年以下。

3．商业票据市场

按照《中华人民共和国票据法》的规定，我国的票据包括汇票、本票和支票，如表1-4所示。

第三节 资本市场及其工具

考点六 资本市场

资本市场是融资期限在一年以上的长期资金交易市场。资本市场的交易对象主要是政府中长期公债、公司债券和股票等有价证券以及银行中长期贷款。在我国，资本市场主要包括债券市场、股票市场和投资基金市场。其定义、分类及说明和相关工具见表1-5。

【例1-14】关于我国债券市场现状的描述，正确的有（　）。（2012年多选题）

A．债券市场的主体是银行间债券市场

B．债券市场以人民币债券为主

C．债券市场的主体是交易所市场

D．上市商业银行可以在交易所债券市场进行交易

E．外资金融机构经批准可以进入银行间债券市场进行交易

【解析】ABDE 本题考查我国债券市场的相关知识。选项C应该是债券市场的主体即银行间债券市场。

考点七 我国的资本市场

我国的资本市场包括债券市场、股票市场和投资基金市场。

1．债券市场

我国的债券市场首先是从国债市场产生并逐渐发展起来的。目前，我国债券市场形成了银行间市场、交易所市场和商业银行柜台市场三个子市场在内的统一分层的市场体系。

银行间债券市场是债券市场的主体，债券存量约占全市场的95%。这一市场参与者是各类机构投资者，属于大宗交易市场（批发市场），实行双边谈判成交，典型的结算方式是逐笔结算。中央国债登记结算有限公司为银行间市场投资者开立证券账户，实行一级托管，并为这一市场的交易结算提供服务，交易品种主要有现券交易、质押式回购、买断式回购、远期交易和债券借贷。

交易所市场是由各类社会投资者参与、集中撮合交易的零售市场，典型的结算方式是实行净额结算。交易所实行两级托管制，其中，中央国债登记结算有限公司为一级托管人，负责为交易所开立代理总账户。中国证券登记结算公司为债券二级托管人，记录交易所投资者账户。

商业银行柜台市场是银行间市场的延伸，也属于零售市场。实行两级托管体制，其中，中央国债登记结算有限公司为一级托管人，负责为承办银行开立债券自营账户和代理总账户，承办银行为债权二级托管人。

【例1-15】作为资本市场上最为重要的工具之一，债券的特征中呈反比关系的是（　）。（2012年单选题）

A．期限与流动性

B．期限与偿还性

C．期限与安全性

D．安全性与偿还性

【解析】A 在到期日之前，债券一般都可在流通市场上自由转让变现，具有较强的流动性。一般来说，债券市场越发达，债券发行人的信用程度越高，债券期限越短，债券的流动性就越强。

2．股票市场

如表1-6所示，我国上市公司的股票可以分成如下几类。

2013年11月30日，国务院发布《关于开展优先股试点的指导意见》，决定开展优先股试点。

目前，我国的股票市场主体是由上海证券交易所和深圳证券交易所组成的，包括主板市场、中小企业板市场和创业板市场。此外，代办股份转让市场（即所谓的“三板市场”）也是我国有组织的股份转让市场。

【例1-16】在我国内地注册的公司在香港发行并在香港上市的普通股票称为（　）。（2011年单选题）

A．F股

B．H股

C．B股

D．A股

【解析】B 我国上市公司股票按照发行范围可分为A股、B股、H股、F股等。H股是在我国内地注册的公司在香港发行并在香港上市的普通股票。

【例1-17】我国建立了多层次的证券市场。其中，设立的目的是服务于高新技术或新兴经济企业的证券市场是（　）。（2013年单选题）

A．中小企业板市场

B．创业板市场

C．主板市场

D．代办股份转让市场

【解析】B 本题间接考查我国股票市场的相关知识。在运行中小企业市场取得丰富经验后，国家开始着手设立服务于高新技术或新兴经济企业的创业板市场。

3．投资基金市场

投资基金是通过信托契约或公司的形式，借助发行受益凭证或入股凭证的方式，将社会上的闲散资金集中起来，委托给专门的投资机构按资产组合原理进行分散投资，获得的收益由投资者按出资比例分享，并承担相应风险的一种投资制度。近年来，我国证券投资基金市场的发展很快，证券投资基金已成为许多居民重要的投资工具。

第四节 金融衍生品市场及其工具

考点八 金融衍生品市场及其工具

（一）金融衍生品的概念、特征及金融衍生品市场的交易机制

金融衍生品又称金融衍生工具，是从原生性金融工具（股票、债券、存单、货币等）派生出来的金融工具，其价值依赖于基础标的资产。金融衍生品在形式上表现为一系列的合约，合约中载明交易品种、价格、数量、交割时间及地点等。与传统金融工具相比，金融衍生品的特征见表1-7。

金融衍生品市场的交易机制见表1-8。

根据交易目的不同，金融衍生品市场上的交易主体分为四类：套期保值者、投机者、套利者和经纪人。

【例1-18】金融衍生品市场上有不同类型的交易主体。如果某主体利用两个不同黄金期货市场的价格差异，同时在这两个市场上贱买贵卖黄金期货，以获得无风险收益，则该主体属于（　）。（2011年单选题）

A．套期保值者

B．套利者

C．投机者

D．经纪人

【解析】B 只要是利用定价差异进行获利的，就是套利者。

【例1-19】在金融衍生品市场上，以风险对冲为主要目的的市场参与者是（　）。（2011年单选题）

A．套期保值者

B．投机者

C．套利者

D．经纪人

【解析】A 本题间接考查套期保值的概念。套期保值又称风险对冲，其进行衍生品交易是为了减少未来的不确定性，降低甚至消除风险。

（二）主要的金融衍生品

按照衍生品合约类型的不同，目前市场中最为常见的金融衍生品有金融远期、金融期货、金融期权、金融互换和信用衍生品等。其性质和分类见表1-9。

【例1-20】如果某投资者拥有一份期权合约，使其有权在某一确定时间内以确定的价格购买相关的资产，则该投资者是（　）。（2013年单选题）

A．看跌期权的卖方

B．看涨期权的卖方

C．看跌期权的买方

D．看涨期权的买方

【解析】D 这道题要把握两个关键：一是拥有期权合约，说明投资者是期权的买方；二是购买相关资产，说明投资者买入的是看涨期权。

【例1-21】在信用衍生品中，如果信用风险保护的买方向信用风险保护的卖方定期支付固定费用或一次性支付保险费，当信用事件发生时，卖方向买方赔偿因信用事件所导致的基础资产面值的损失部分，则该种信用衍生品是（　）。（2012年单选题）

A．信用违约互换（CDo）

B．信用违约互换（CDS）

C．债务担保凭证（CDo）

D．债务担保凭证（CDs）

【解析】B 信用违约互换（CDS）是信用风险保护买方向信用风险保护卖方定期支付固定的费用或者一次性支付保险费，当信用事件发生时，卖方向买方赔偿因信用事件所导致的基础资产面值的损失部分。

【例1-22】当市场价格高于合约的执行价格时，看涨期权的买方会选择（　）。（2011年单选题）

A．放弃合约

B．执行期权

C．延长期权

D．终止期权

【答案】B

【解析】本题间接考查看涨期权的相关知识。银行间回购利率已成为反映货币市场资金价格的市场利率基准，为货币政策的决策提供了重要依据，在利率市场化进程中扮演着重要角色。

（三）我国的金融衍生品市场

相对于其他种类的金融市场来说，我国的金融衍生品市场起步最晚，发展速度也较为缓慢。1992年，深圳有色金属交易所推出了我国第一个商品期货标准合约——特级铝期货合约。2006年9月8日，中国金融期货交易所在上海挂牌成立。作为中国内地成立的首家金融衍生品交易所，中国金融期货交易所的成立正式拉开了我国金融衍生品市场发展的大幕。2010年1月8日，国务院同意批准推出股指期货品种，并于2月22日正式启动。2013年9月6日，国债期货正式上市交易。

【例1-23】甲机构在交易市场上按照每份10元的价格向乙机构出售100万份证券，同时双方约定在一段时期后，甲方按每份11元的价格回购这100万份证券。（2011年案例分析题）

要求：根据上述资料，回答下列问题。

1．这种证券回购交易属于（　）。

A．货币市场

B．票据市场

C．资本市场

D．股票市场

【解析】A 货币市场主要包括同业拆借市场、票据市场和证券回购市场等。

2．这种回购交易实际上是一种（　）行为。

A．质押融资

B．抵押融资

C．信用借款

D．证券交易

【解析】A 证券回购是指按照证券买卖双方的协议，持有人在卖出一定数量的证券的同时，与买方签订协议，约定一定期限和价格，到期将证券如数赎回，买方也承诺日后将买入的证券售回给卖方的活动，实际上它是一种短期质押融资行为。

3．我国回购交易的品种主要有（　）。

A．股票

B．国库券

C．基金

D．商业票据

【解析】BD 在证券回购市场上，回购的对象主要是国库券、政府债券或其他有担保债券，也可以是商业票据、大额可转让定期存单等其他货币市场工具。

4．我国回购交易有关期限规定不能超过（　）。

A．1个月

B．3个月

C．6个月

D．12个月

【解析】D 我国证券回购期限在1年以下。

5．甲机构卖出证券的价格与回购证券的价格存在一定的差额，这种差额实际上就是（　）。

A．证券的收益

B．手续费

C．企业利润

D．借款利息

【解析】D 证券的卖方以一定数量的证券进行质押借款，条件是一定时期内再购回证券，且购回价格高于卖出价格，两者的差额即为借款的利息。

第五节 互联网金融

考点九 互联网金融的概念、特点及模式

（一）互联网金融的概念

互联网金融是指金融借助互联网和移动通信技术实现资金融通、支付和信息中介功能的新型金融模式。广义的互联网金融，包括非金融机构的互联网企业从事金融业务和金融机构，通过互联网展开业务；狭义的互联网金融，指的是互联网企业开展的基于互联网技术的金融业务。互联网金融是现代经济进入互联网时代，在金融上所表现出的新特征、新技术、新平台、新模式和新现实形式。

（二）互联网金融的特点

（1）互联网金融是传统金融的数字化、网络化和信息化。

（2）互联网金融是一种更普惠的大众化金融模式。

（3）互联网金融能够提高金融服务效率，降低金融服务成本。

（三）互联网金融的模式

互联网金融的模式如表1-10所示。

（四）我国的互联网金融

2013年以来，我国互联网金融迅猛发展，2013年被称为“互联网金融元年”。我国政府对互联网金融采取了积极的态度。2013年8月，互联网金融正式写入了国务院的两个重要文件。国务院办公厅《关于金融支持中小企业发展的实施意见》提出“充分利用互联网等新技术、新工具，不断创新网络金融服务模式。”国务院《关于促进信息消费扩大内需的若干意见》提出“推动互联网金融创新，规范互联网金融服务”。2013年12月，中国支付清算协会成立互联网金融专业委员会，引入自律监管。

回顾我国互联网金融的发展，可分为以下三个阶段：

第一个阶段，20世纪90年代中期至2005年。20世纪90年代中期，美国等主要发达国家出现了互联网技术的热潮。在这一背景下，我国金融业也开始在资金清算、风险管理等方面应用互联网技术。20世纪90年代末期，随着电子商务的出现和网络购物的兴起，中国出现了依托网络的第三方支付平台。虽然2001年互联网泡沫破灭，但互联网技术行业的扩散却仍在继续，商业银行等传统金融机构纷纷开发自身的门户网站并提供转账支付等简单的在线金融服务。总体上看，这一阶段是互联网金融的萌芽期，互联网与金融的结合主要体现为互联网为金融机构提供技术支持，帮助银行“把业务搬到网上”，但还没有出现真正意义的互联网金融业态。

第二个阶段，2005年至2011年年底。这一阶段是中国互联网金融的酝酿和成长期。依托互联网网络借贷开始出现，电子商务的日益普及也推动第三方支付平台迅速发展。然而这一时期互联网金融的发展较为无序和混乱，网络诈骗、网络非法集资等案件频发。这一阶段的标志性事件是中国人民银行于2010年9月颁布实施《非金融机构支付管理办法》，第三方支付这一互联网金融的重要模式进入规范发展的轨道。

第三个阶段，2012年至今。互联网金融模式在2012年开始出现了一系列新变化。平安保险集团率先联手阿里巴巴集团和腾讯，开创了在线保险公司的先河。进入2013年后，互联网金融迅猛发展，第三方支付的规模继续扩大，基于互联网的创新型基金销售平台、P2P网络借贷平台快速发展，众筹融资平台开始起步，第一家专业网络保险公司获批，一些银行、券商也以互联网为依托，对业务模式进行重组改造，加速建设线上创新型平台，互联网金融的发展进入了新的阶段。