第四章　衍生工具

单选题（以下备选答案中只有一项最符合题目要求）

1．下列关于衍生工具风险的表述中，错误的是（　　）。[2017年11月真题]

A．我国沪深300指数价格走势会影响股指期货沪深300指数合约的价格走势

B．因为交易对手无法按时付款或者按时交割会带来结算风险

C．衍生工具交易双方中某方违约的风险属于流动性风险

D．期货保证金为合约金额的5%，则可以控制20倍于所投资金额的合约资产

【答案】C

【解析】C项，衍生工具交易双方中某方违约的风险属于违约风险；因为缺少交易对手而不能平仓或变现的风险为流动性风险。

2．某基金采用市场中性策略，运用沪深300股指期货主要对冲的风险类型是（　　）。[2017年11月真题]

A．股票市场的系统性风险

B．重点持仓的个股风险

C．汇率风险

D．利率风险

【答案】A

【解析】海外成熟市场经验表明，市场中性策略是对冲基金诸多策略中最有效的策略之一。通过对冲股票组合的系统性风险可以获得股票组合的超额收益。

3．关于期货交割，以下表述正确的是（　　）。[2017年11月真题]

A．期货交易卖方在交易前需备有足量的实物以备交割

B．期货交易中绝大多数交易者都以实物交割的方式了结交易

C．股票指数期货通常采用实物交割

D．交割是平仓方式的一种，另一种方式是对冲平仓

【答案】D

【解析】A项，交割分为实物交割和现金结算两种形式，如果合约在到期日没有对冲，则一般交割实物商品，有些金融期货合约的标的资产不方便或不可能进行有形交割，只能以现金结算；B项，期货合约在交易所中交易，一般用现金进行结算；C项，股票指数期货的标的物是股票指数，交割股票指数中的每只股票是不现实的，于是合约要求以现金结算，其金额等于合约到期当天的盈亏。

4．期货合约具有标准化的特征，在固定场所交易，是（　　）的替代物。[2017年9月真题]

A．远期合约

B．债券

C．股票

D．抵押品

【答案】A

【解析】期货合约随着价格变化而修改合约，是远期合约的替代物。

5．关于期货交易中的“投机”，以下表述错误的是（　　）。[2017年9月真题]

A．投机者是使套期保值得以实现的重要力量

B．投机交易承担了套期保值者转移的风险

C．投机者承担了风险，并提供风险资金

D．投机交易减弱了市场的流动性

【答案】D

【解析】投机者是期货市场的重要组成部分，是期货市场必不可少的润滑剂，投机交易增强了市场的流动性，承担了套期保值交易转移的风险，是期货市场正常运营的保证。

6．A、B两公司通过银行完成了一笔货币互换，银行从中收取一定利差，市场提供给A、B两公司的借款利率如下表所示：

Ⅰ.A公司在欧元固定利率市场上以5.3%的利率融资

Ⅱ.A公司在美元浮动利率市场上以LIBOR＋0.3%的利率融资

Ⅲ.B公司在欧元固定利率市场上以4.2%的利率融资

Ⅳ.B公司在美元浮动利率市场上以LIBOR＋0.5%的利率融资

双方的最佳互换方案是（　　）。[2017年9月真题]

A．Ⅰ、Ⅳ

B．Ⅰ、Ⅲ

C．Ⅱ、Ⅲ

D．Ⅱ、Ⅳ

【答案】C

【解析】A公司在美元浮动利率市场上有绝对优势，B公司在欧元固定利率市场上融资有绝对优势，双方可以利用各自的绝对优势为对方借款，然后进行互换，从而达到共同降低筹资成本的目的。

7．远期合约、期货合约、期权合约和互换合约是最常见的衍生工具，关于它们的区别，可以通过（　　）等角度来分析。[2017年9月真题]

Ⅰ．合约标准化程度

Ⅱ．收益高低程度

Ⅲ．杠杆

Ⅳ．执行方式

A．Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ

B．Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

C．Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ

D．Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ

【答案】D

【解析】远期合约、期货合约、期权合约和互换合约是四种最常见的衍生工具。其中远期合约和期货合约最为相似，经常会混淆。可以从合约的标准化程度、交易场所、损益特性、信用风险、交割方式、执行方式、杠杆等角度来分析这四种主要衍生工具的区别。

8．下列操作能够降低投资组合的系统性风险的是（　　）。[2017年7月真题]

A．在股票现货市场和股指期货市场进行并行的操作

B．在股票现货市场和股指期货市场进行反向的操作

C．在股票现货市场和股指期货市场进行分散的操作

D．在股票现货市场和股指期货市场进行同向的操作

【答案】B

【解析】期货市场最基本的功能就是风险管理，具体表现为利用商品期货管理价格风险、利用外汇期货管理汇率风险、利用利率期货管理利率风险以及利用股指期货管理股票市场系统性风险。

9．期货市场的基本功能包括（　　）。[2017年7月真题]

A．信用风险管理

B．获取相对收益

C．风险管理

D．流动性管理

【答案】C

【解析】根据期货合约的定义和要素，一般而言，期货市场的基本功能有：①风险管理；②价格发现；③投机。

10．关于期货合约的意义，以下描述错误的是（　　）。[2017年7月真题]

A．期货合约通常分为商品期货和金融期货

B．期货合约一般采用现金结算

C．期货有利于降低投资者的操作成本，提高资产配置效率

D．相比远期合约，期货的信用风险更大一些

【答案】D

【解析】D项，远期合约的履行没有保证，当价格变动对其中一方有利时，交易对手有可能没有能力或没有意愿按规定履行合约，因此远期合约的违约风险会比较高。

11．A、B公司想借入3年期100万元的借款，A公司融资成本分别为固定利率8%，浮动利率SHIBOR＋0.5%，B公司融资成本分别为固定利率10%，浮动利率SHIBOR＋1%，双方可以通过（　　）降低融资成本。[2017年7月真题]

A．货币互换

B．利率互换

C．股权互换

D．信用违约互换

【答案】B

【解析】利率互换，是指互换合约双方同意在约定期限内按不同的利息计算方式分期向对方支付由币种相同的名义本金额所确定的利息。双方进行利率互换的主要原因是双方在固定利率和浮动利率市场上分别具有比较优势。本题中A公司在固定利率市场上具有比较优势，B公司在浮动利率市场上有比较优势，双方利用各自的比较优势为对方借款，然后进行互换，从而达到共同降低筹资成本的目的。

12．相比期货，远期合约的市场效率偏低，原因是（　　）。[2017年4月真题]

A．远期合约是一种非标准化的合约，没有固定交易场所

B．远期合约无法规避现货价格波动风险

C．远期合约的理论价格经常与实际价格不相等

D．远期合约的标的资产通常为大宗商品和农产品以及外汇和利率等金融工具

【答案】A

【解析】远期合约是非标准化的合约，即它不在交易所交易，而是交易双方通过谈判后签署的。因为远期合约没有固定的、集中的交易场所，不利于市场信息的披露，也就不能形成统一的市场价格，所以远期合约市场的效率偏低。

13．下列衍生工具中，不能在交易所交易的是（　　）。[2017年4月真题]

A．远期合约

B．期货合约

C．权证

D．期权合约

【答案】A

【解析】A项，远期合约是非标准化的合约，即它不在交易所交易，而是交易双方通过谈判后签署的。

14．以下哪类投资者的参与使套期保值能够顺利进行?（　　）[2017年4月真题]

A．战略投资者

B．风险投资

C．另类投资者

D．投机者

【答案】D

【解析】投机者是期货市场的重要组成部分，是期货市场必不可少的润滑剂。投机交易增强了市场的流动性，承担了套期保值交易转移的风险，是期货市场正常运营的保证。正是因为有投机者参与，套期保值才能顺利进行，从而使期货市场具有经济功能。

15．在期权到期日，股票价格比行权价格高15%，则期权持有人应当（　　）。[2017年4月真题]

Ⅰ．行使看涨期权

Ⅱ．放弃看涨期权

Ⅲ．行使看跌期权

Ⅳ．放弃看跌期权

A．Ⅰ、Ⅳ

B．Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

C．Ⅰ、Ⅲ

D．Ⅱ、Ⅲ

【答案】A

【解析】看涨期权是指赋予期权的买方在事先约定的时间以执行价格从期权卖方手中买入一定数量的标的资产的权利的合约；看跌期权是指期权买方拥有一种权利，在预先规定的时间以执行价格向期权卖出者卖出规定的标的资产。期权标的物价格上涨高于行权价格时，行使看涨期权，放弃看跌期权。

16．2007年在美国爆发的金融危机，随后蔓延至全球，导致这场危机的重要衍生金融工具是（　　）。[2017年4月真题]

A．期权合约

B．信用违约互换

C．外汇期货

D．私募股权

【答案】B

【解析】在2008年全球性金融危机当中，导致大量金融机构陷入危机的最重要的衍生金融工具是信用违约互换（CDS）。

17．下列利用期货进行风险管理的论述中，错误的是（　　）。[2017年3月真题]

A．可以利用外汇期货管理汇率风险

B．可以利用股指期货管理个股的财务危机风险

C．可以利用商品期货管理商品价格风险

D．可以利用国债期货管理利率风险

【答案】B

【解析】期货市场最基本的功能就是风险管理，具体表现为：利用商品期货管理价格风险，利用外汇期货管理汇率风险，利用利率期货管理利率风险，以及利用股指期货管理股票市场系统性风险。

18．下列关于期货交易制度的论述中，错误的是（　　）。[2016年11月真题]

A．任何期货交易者必须按其买入或卖出期货合约价值的一定比例交纳保证金

B．对冲平仓是指持仓者在到期日之前买卖与持仓合约品种、数量相同但方向相反的期货

C．期货交易执行盯市制度，进行逐日结算

D．期货的交割只能现金交割，而不能实物交割

【答案】D

【解析】D项，期货的交割分为实物交割和现金结算两种形式。如果合约在到期日没有对冲，则一般是交割实物商品的，如小麦或一笔外汇等。有些金融期货合约的标的资产不方便或不可能进行有形交割，只能以现金结算。

19．关于期货和期权的区别，以下表述正确的是（　　）。[2016年12月真题]

A．买卖双方都要缴纳保证金

B．期货和期权都是双边合约

C．期货和期权都具有杠杆效应

D．交易双方的损益都具有不对称性

【答案】C

【解析】衍生工具具有跨期性、杠杆性、联动性、不确定性或高风险性四个显著的特点。A项，期货买卖双方都要缴纳保证金，期权卖方需要缴纳保证金；B项，期货是双边合约，期权是单边合约；D项，期权合约交易双方的损益都具有不对称性。

20．使得远期合约的当前价值为零的价格为_____，远期合约在交易中形成的实际价格为_____，二者的关系是_____。（　　）[2016年9月真题]

A．远期价格；交割价格；相等

B．交割价格；远期价格；相等

C．远期价格；交割价格；不一定相等

D．交割价格；远期价格；不一定相等

【答案】C

【解析】远期价格是远期市场为当前交易的一个远期合约而提供的交割价格，它使得远期合约的当前价值为零。它与远期合约在实际交易中形成的实际价格（即双方签约时要确定的交割价格）并不一定相等。

21．中国外汇交易中心人民币利率互换参考利率不包括（　　）。[2016年9月真题]

A．LIBOR（1周）

B．SHIBOR（隔夜）

C．1年期定期存款利率

D．国债回购利率（7天）

【答案】A

【解析】目前，中国外汇交易中心人民币利率互换参考利率包括上海银行间同业拆放利率（Shibor）（含隔夜、1周、3个月期等品种）、国债回购利率（7天）、1年期定期存款利率，互换期限从7天到3年，交易双方可协商确定付息频率、利率重置期限、计息方式等合约条款。

22．关于互换合约，以下表述正确的是（　　）。[2015年12月真题]

A．利率互换通常伴随本金的交换

B．利率互换是指两种货币资金不同种类利率之间的交换合约

C．货币互换通常是指两种货币资金的本金和利息交换

D．现实生活中较为常见的是货币互换合约和信用违约互换

【答案】C

【解析】货币互换是指互换合约双方同意在约定期限内按相同或不同的利息计算方式分期向对方支付由不同币种的等值本金额确定的利息，并在期初和期末交换本金。A项，利率互换一般不伴随本金的交换；B项，利率互换合约，是同种货币资金的不同种类利率之间的交换合约；D项，在现实生活中较为常见的两种合约是利率互换合约和货币互换合约，此外还有股权互换、信用违约互换等互换合约。

23．在金融衍生工具中，远期合约的最大功能是（　　）。[2015年12月真题]

A．方便交易

B．增加交易量

C．增加收益

D．转移风险

【答案】D

【解析】远期合约是指交易双方约定在未来的某一确定的时间，按约定的价格买入或卖出一定数量的某种合约标的资产的合约。远期合约是一种最简单的衍生品合约，是为了满足规避未来风险的需要而产生的，其最大的功能是转嫁风险。

24．期货市场风险管理的功能是通过（　　）实现的。[2015年12月真题]

A．买空

B．套期保值

C．建仓

D．卖空

【答案】B

【解析】期货市场的最基本的功能就是风险管理，具体表现为利用商品期货管理价格风险，利用外汇期货管理汇率风险，利用利率期货管理利率风险，以及利用股指期货管理股票市场系统性风险。期货市场风险管理的功能是通过套期保值来实现的。

25．关于远期合约，以下表述错误的是（　　）。[2015年12月真题]

A．远期合约流动性通常较差

B．远期合约是一种标准化合约

C．远期合约不能形成统一的市场价格，与期货合约相比，市场效率偏低

D．远期合约是一种最简单的衍生品合约

【答案】B

【解析】A项，每份远期合约在交割地点、到期日、交割价格、交易单位和合约标的资产的质量等细节上差异很大，给远期合约的流通造成很大不便，因此远期合约的流动性比较差；B项，远期合约是非标准化的合约，即它不在交易所交易，而是交易双方通过谈判后签署的；C项，因为远期合约没有固定的、集中的交易场所，不利于市场信息的披露，也就不能形成统一的市场价格，所以远期合约市场的效率偏低；D项，远期合约是一种最简单的衍生品合约，它是为了满足规避未来风险的需要而产生的。

26．下列关于衍生工具的说法，错误的是（　　）。[2015年9月真题]

A．按产品形态可以分为独立衍生工具、嵌入式衍生工具

B．按合约特点可以分为远期合约、期货合约、期权合约、互换合约、结构化金融衍生工具

C．独立衍生工具指期权合约、期货合约或者互换合约

D．远期合约、期货合约、互换合约、结构化金融衍生工具常被称为基础性衍生模块

【答案】D

【解析】衍生工具按其自身的合约特点可以分为远期合约、期货合约、期权合约、互换合约和结构化金融衍生工具五种，远期合约、期货合约、期权合约、互换合约是四种基本的衍生工具，也常被称作“基础性衍生模块”。按照衍生工具的产品形态分类，衍生工具可以分为独立衍生工具和嵌入式衍生工具。其中独立衍生工具指本身即为独立存在的金融合约，例如期权合约、期货合约或者互换合约等。

27．人民币利率互换是指交易双方同意在约定期限内，根据人民币本金交换现金流的行为，交易双方的现金流分别根据（　　）计算。[2015年9月真题]

A．浮动利率、固定利率

B．固定利率、贷款利率

C．存款利率、浮动利率

D．存款利率、贷款利率

【答案】A

【解析】利率互换是指互换合约双方同意在约定期限内按不同的利息计算方式分期向对方支付由币种相同的名义本金额所确定的利息。利率互换有两种形式：①息票互换，即固定利率对浮动利率的互换；②基础互换，即双方以不同参照利率互换利息支付，如美国优惠利率对LIBOR。

28．下列说法中错误的是（　　）。[2015年9、12月真题]

A．远期、期货和大部分互换合约有时被称作双边合约

B．期权合约和远期合约以及期货合约的不同在于它的损益的不对称性

C．信用违约互换合约使买方可以对卖方行使某种权利

D．期权合约和利率互换合约被称为单边合约

【答案】D

【解析】D项，远期合约、期货合约和大部分互换合约都包括买卖双方在未来应尽的义务，因此，它们有时被称作远期承诺或者双边合约。期权合约和信用违约互换合约只有一方在未来有义务，因此被称作单边合约。

29．金融期权交易实际上是一种权利的（　　）让渡。

A．双方面有偿

B．单方面有偿

C．双方面无偿

D．单方面无偿

【答案】B

【解析】期权允许买方从市场的一种变动中受益，但市场朝相反方向变动时也不会遭受损失。这意味着期权的买方和卖方获利和损失的机会不是均等的。期权的买方获得了好处而没有任何坏处，获得了一种权利而没有义务。买方为获得这种权利需要事先交付一笔费用（期权费）给卖方。

30．可在期权到期日或到期日之前的任何时间执行权利的金融期权是（　　）。

A．美式期权

B．修正的美式期权

C．欧式期权

D．大西洋期权

【答案】A

【解析】按期权买方执行期权的时限分类，期权可分为欧式期权和美式期权两种。欧式期权，指期权的买方只有在期权到期日才能执行期权（即行使买入或卖出标的资产的权利），既不能提前也不能推迟；美式期权则允许期权买方在期权到期前的任何时间执行期权。

31．股权类产品的衍生工具不包括（　　）。

A．股票指数期货

B．股票期货

C．货币期货

D．股票期权

【答案】C

【解析】股权类产品的衍生工具是指以股票或股票指数为合约标的资产的金融衍生工具，主要包括股票期货合约、股票期权合约、股票指数期货合约、股票指数期权合约以及上述合约的混合交易合约。C项属于货币衍生工具。

32．下列属于远期合约的是（　　）。

A．货币期货

B．股票期货

C．股票指数期货

D．远期利率合约

【答案】D

【解析】远期合约是指交易双方约定在未来的某一确定的时间，按约定的价格买入或卖出一定数量的某种合约标的资产的合约。金融远期合约主要包括远期利率合约、远期外汇合约和远期股票合约。

33．期权交易实际上是一种权利的单方面有偿让渡，期权的买方以支付一定数量的（　　）为代价而拥有了这种权利。

A．保证金

B．期权费

C．佣金

D．手续费

【答案】B

【解析】期权允许买方从市场的一种变动中受益，但市场朝相反方向变动时也不会遭受损失。这意味着期权的买方和卖方获利和损失的机会不是均等的。期权的买方获得了好处而没有任何坏处，获得了一种权利而没有义务。买方为获得这种权利而支付一定费用是合理的；同样，对于只会遭受损失的卖方而言，收取一定的期权费也是合理的。

34．以基础产品所蕴含的信用风险或违约风险为合约标的资产的金融衍生工具属于（　　）。

A．货币衍生工具

B．利率衍生工具

C．信用衍生工具

D．股权类产品的衍生工具

【答案】C

【解析】信用衍生工具指以基础产品所蕴含的信用风险或违约风险为合约标的资产（准确地说，这是一种结果）的金融衍生工具，用于转移或防范信用风险。这是20世纪90年代以来发展最为迅速的一类金融衍生工具，主要包括信用互换合约、信用联结票据等。

35．在金融期货交易过程中，期货交易的（　　）需要向交易所缴纳保证金。

A．卖方单方

B．买卖双方

C．中介机构

D．买方单方

【答案】B

【解析】保证金制度是指在期货交易中，任何交易者必须按其所买入或者卖出期货合约价值的一定比例交纳资金的制度。

36．沪深300股指期货合约的最低交易保证金是合约价值的（　　）。

A．5%

B．8%

C．10%

D．12%

【答案】B

【解析】保证金制度，就是指在期货交易中，任何交易者必须按其所买入或者卖出期货合约价值的一定比例交纳资金的制度。沪深300指数期货合约条款中规定最低交易保证金为合约价值的8%。

37．交易者买入看跌期权，是因为他预期某种标的资产的价格在近期内将会（　　）。

A．上下波动

B．下跌

C．上涨

D．不变

【答案】B

【解析】看跌期权是指期权买方拥有一种权利，在预先规定的时间以执行价格向期权卖出者卖出规定的标的资产，又称卖出期权。因为它是人们预期某种标的资产的未来价格下跌时才买入的期权，所以被称为看跌期权。

38．下列关于衍生工具的基本要素，说法有误的是（　　）。

A．所有的衍生工具都会规定一个合约到期日

B．履约保函可以用来保护交易者免受交易对手风险带来的损失

C．期货合约的交易规模与交易者的资金规模有关

D．所有衍生工具在结算时都进行现金交割

【答案】D

【解析】D项，衍生工具的结算可以按合约规定在到期日或者在到期日之前结算。一些衍生工具在结算时要求实物交割；其他的衍生工具允许计算出现净现金盈亏，用现金结算。

39．交易双方根据对价格变化的预测，约定在未来某一确定的时间按照某一条件进行交易或有选择是否交易的权利，涉及基础资产的跨期转移，这体现了衍生工具的（　　）。

A．跨期性

B．杠杆性

C．风险性

D．投机性

【答案】A

【解析】衍生工具是交易双方根据对价格变化的预测，约定在未来某一确定的时间按照某一条件进行交易或有选择是否交易的权利，涉及基础资产的跨期转移。每一种衍生工具都会影响交易者在未来某一时间的现金流，跨期交易的特点非常明显。

40．衍生资产的价格与（　　）价格具有联动性。

A．标的资产

B．股票市场

C．外汇市场

D．债券市场

【答案】A

【解析】与股票、债券等金融工具有所不同，衍生工具具有跨期性、杠杆性、联动性、不确定性或高风险性四个显著的特点。联动性指衍生工具的价值与合约标的资产价值紧密相关，衍生资产价格与标的资产的价格具有联动性。

41．金融衍生工具的价值与合约标的资产紧密相关，这体现了金融衍生工具的（　　）。

A．跨期性

B．期限性

C．联动性

D．高风险性

【答案】C

【解析】联动性指衍生工具的价值与合约标的资产价值紧密相关，衍生资产价格与标的资产的价格具有联动性。

42．若期货交易保证金为合约金额的5%，则期货交易者可以控制的合约资产为所投资金额的（　　）倍。

A．5

B．10

C．20

D．50

【答案】C

【解析】衍生工具只要支付少量保证金或权利金就可以买入。如果期货交易保证金为合约金额的5%，则可以控制20倍于所投资金额的合约资产，实现小资金撬动大资金，这也在很大程度上决定了衍生工具所具有的高风险性。

43．下列关于金融衍生工具的特点，表述错误的是（　　）。

A．只要支付少量保证金或权利金就可以买入

B．一般在当期结算

C．合约标的资产的价格变化会导致衍生工具的价格变动

D．在未来某一日期结算

【答案】B

【解析】与股票、债券等金融工具有所不同，衍生工具具有跨期性、杠杆性、联动性、不确定性或高风险性四个显著的特点。B项，每一种衍生工具都会影响交易者在未来某一时间的现金流，跨期交易的特点非常明显。

44．任何金融工具都可能出现由资产价格或指数变动导致损失的可能性，这是（　　）。

A．违约风险

B．价格风险

C．法律风险

D．结算风险

【答案】B

【解析】衍生工具的价值与合约标的资产紧密相关，合约标的资产的价格变化会导致衍生工具的价格变动。而且衍生工具通常存在较大的杠杆，会放大风险。衍生工具面临的风险主要包括：①交易双方中的某方违约的违约风险；②因为资产价格或指数变动导致损失的价格风险；③因为缺少交易对手而不能平仓或变现的流动性风险；④因为交易对手无法按时付款或者按时交割带来的结算风险；⑤因为操作人员人为错误或系统故障或控制失灵导致的运作风险；⑥因为合约不符合所在国法律带来的法律风险。

45．下列关于金融衍生工具的叙述，错误的是（　　）。

A．衍生资产价格与标的资产价格具有联动性

B．杠杆性在很大程度上决定了衍生工具所具有的高风险性

C．衍生工具可能面临信用风险

D．结算风险是指因操作人员人为错误或系统故障或控制失灵导致损失的风险

【答案】D

【解析】D项，因操作人员人为错误或系统故障或控制失灵导致损失的风险是运作风险；结算风险是指因交易对手无法按时付款或者按时交割造成损失的风险。

46．（　　）合约是指交易双方在未来的某一确定的时间，按约定的价格买入或卖出一定数量的某种合约标的资产的合约。

A．期权

B．远期

C．互换

D．期货

【答案】B

【解析】远期合约是指交易双方约定在未来的某一确定的时间，按约定的价格买入或卖出一定数量的某种合约标的资产的合约。远期合约是一种非标准化的合约，即远期合约一般不在交易所交易，而是在金融机构之间或金融机构与客户之间通过谈判后签署的。

47．（　　）是指交易双方签署的在未来某个确定的时间按确定的价格买入或卖出某项合约标的资产的标准化合约。

A．远期合约

B．期货合约

C．期权合约

D．互换合约

【答案】B

【解析】期货合约是指交易双方签署的在未来某个确定的时间按确定的价格买入或卖出某项合约标的资产的合约。期货合约在交易所中交易，一般用现金进行结算。

48．交易双方约定在未来某一时期相互交换某种合约标的资产的合约是（　　）。

A．期权合约

B．期货合约

C．互换合约

D．远期合约

【答案】C

【解析】互换合约是指交易双方约定在未来某一时期相互交换某种合约标的资产的合约。更为准确地说，互换合约是指交易双方之间约定的在未来某一期间内交换各自认为具有相等经济价值的现金流的合约。

49．下列不属于基础衍生工具的是（　　）。

A．远期合约

B．期权合约

C．结构化金融衍生工具

D．互换合约

【答案】C

【解析】远期合约、期货合约、期权合约、互换合约是相对简单，也是最基础的衍生工具。利用基础衍生工具的结构化特性，通过相互结合或者与基础金融工具相结合，能够开发和设计出更多具有复杂特性的金融衍生工具，这些金融衍生工具通常被称为结构化金融衍生工具。

50．按照衍生工具的产品形态分类，衍生工具可分为（　　）。

A．独立衍生工具和嵌入式衍生工具

B．货币衍生工具和利率衍生工具

C．股权类产品的衍生工具和商品衍生工具

D．信用衍生工具和其他衍生工具

【答案】A

【解析】按照衍生工具的产品形态分类，衍生工具可以分为独立衍生工具和嵌入式衍生工具。独立衍生工具指本身即为独立存在的金融合约，例如期权合约、期货合约或互换合约等。嵌入式衍生工具指嵌入非衍生合约（简称主合约）中的衍生工具，该衍生工具使主合约的部分或全部现金流量将按照特定变量的变动而发生调整。BCD三项为按衍生工具合约标的资产分类。

51．下列金融衍生工具属于货币衍生工具的是（　　）。

A．股票期货合约

B．股票期权合约

C．远期外汇合约

D．利率互换合约

【答案】C

【解析】货币衍生工具是指以各种货币作为合约标的资产的金融衍生工具，主要包括远期外汇合约、货币期货合约、货币期权合约、货币互换合约以及上述合约的混合交易合约。AB两项属于股权类产品的衍生工具；D项属于利率衍生工具。

52．利率衍生工具不包含（　　）。

A．远期利率合约

B．利率期权

C．信用联结票据

D．利率互换

【答案】C

【解析】利率衍生工具是指以利率或利率的载体为合约标的资产的金融衍生工具，主要包括远期利率合约、利率期货合约、利率期权合约、利率互换合约以及上述合约的混合交易合约。C项，信用联结票据属于信用衍生工具。

53．（　　）是指通过各种通讯方式，不通过集中的交易所，实行分散的、一对一交易的衍生工具。

A．内置型衍生工具

B．交易所交易的衍生工具

C．信用创造型的衍生工具

D．OTC交易的衍生工具

【答案】D

【解析】场外交易市场（简称OTC）通过各种通信方式，不通过集中的交易所，实行分散的、一对一交易。例如金融机构之间、金融机构与大规模交易者之间进行的各类互换交易和信用衍生工具交易。

54．下列关于远期合约的表述，不正确的是（　　）。

A．是为了满足规避未来风险的需要而产生的

B．远期合约相对期货合约而言比较灵活

C．合约标的资产通常为大宗商品和农产品以及外汇和利率等金融工具

D．远期合约是一种标准化的合约

【答案】D

【解析】D项，远期合约是一种非标准化的合约，即远期合约一般不在交易所进行交易，而是在金融机构之间或金融机构与客户之间通过谈判后签署的。

55．（　　）属于在交易所内交易的衍生工具。

A．利率互换交易

B．信用互换合约

C．信用联结票据

D．期货合约

【答案】D

【解析】交易所交易的衍生工具是指在有组织的交易所上市交易的衍生工具，例如，在股票交易所交易的股票期权产品，在期货交易所和专门的期权交易所交易的各类期货合约、期权合约等。

56．金融期货不包括（　　）。

A．货币期货

B．利率期货

C．股票指数期货

D．商品期货

【答案】D

【解析】目前，金融期货被普遍使用，金融期货主要包括货币期货、利率期货、股票指数期货和股票期货四种。率先出现的是外汇期货，利率期货和股票指数期货也紧接着产生。

57．金融期货中最先产生的品种是（　　）。

A．股票价格指数期货

B．外汇期货

C．股票期货

D．利率期货

【答案】B

【解析】金融期货主要包括货币期货、利率期货、股票指数期货和股票期货四种。率先出现的是外汇期货，利率期货和股票指数期货也紧接着产生。

58．下列不属于金融期货的交易品种的是（　　）。

A．外汇

B．商品

C．债券

D．股票

【答案】B

【解析】期货品种是指具有期货商品性能，并经过批准允许进入交易所进行期货买卖的标的资产品种，通常分为商品期货和金融期货两种。

59．每日价格最大波动限制的目的是（　　）。

A．寻找交易对手

B．防止价格波动幅度过大造成交易者重大损失

C．维持期货价格稳定

D．防范期货市场风险

【答案】B

【解析】每日价格最大波动限制，也称为每日涨跌停板制度，即期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于规定的涨跌幅度或者低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌幅度的报价将被视为无效，不能成交。涨跌停板一般是以合约上一交易日的结算价为基准确定的。该条款的规定在于防止价格波动幅度过大造成交易者重大损失。

60．关于期货合约要素，下列叙述不正确的是（　　）。

A．交易期货合约时，只能以交易单位的整数倍进行买卖

B．期货合约的交易时间是由交易者决定的

C．期货的合约月份由期货交易所规定，交易者可选择不同合约月份的期货合约

D．如果过了最后交易日仍未做对冲，就必须进行实物交割或现金结算

【答案】B

【解析】B项，期货合约的交易时间是固定的。每个交易所对交易时间都有严格的规定，不同的交易所可以规定不同的交易时间。

61．关于沪深300股指期货合约，下列叙述有误的是（　　）。

A．最小变动价位是0.2指数点

B．每日涨跌停板幅度为上一个交易日结算价的±10%

C．最后交易日为合约到期月份的第二个周五，遇国家法定假日顺延

D．上市交易所为中国金融期货交易所

【答案】C

【解析】C项，沪深300股指期货合约的最后交易日为合约到期月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延（非完整周）。

62．下列各项不属于金融期货交易制度的是（　　）。

A．盯市制度

B．连续交易制度

C．对冲平仓制度

D．保证金制度

【答案】B

【解析】期货交易涉及的交易制度有清算制度、价格报告制度、保证金制度、盯市制度、对冲平仓制度和交割制度等若干项。

63．价格朝买入合约不利方向变动时，初始保证金除去用于弥补亏损外，剩下的余额须达到的最低水平称为（　　）。

A．交易保证金

B．初始保证金

C．维持保证金

D．结算准备金

【答案】C

【解析】国际上各期货交易所保证金分为初始保证金和维持保证金。初始保证金是初次合约成交时应交纳的保证金，相当于我国的交易保证金或保证金；维持保证金是在价格朝买入合约不利方向变动时，初始保证金除去用于弥补亏损外，剩下的余额须达到的最低水平。

64．（　　）是期货交易最大的特征。

A．保证金制度

B．盯市制度

C．对冲平仓制度

D．交割制度

【答案】B

【解析】盯市是期货交易最大的特征，又称为“逐日结算”，即在每个营业日的交易停止以后，成交的经纪人之间不直接进行现金结算，而是将所有清算事务都交由清算机构办理。

65．在金融期货交易中，期货交易者了结交易的方式是（　　）。

A．全部通过对冲平仓

B．少数通过对冲平仓，绝大多数进行实物交割

C．全部进行实物交割

D．少数进行实物交割，绝大多数通过对冲平仓

【答案】D

【解析】期货交易中最后进行实物交割的比例很小，一般只有1%～3%，绝大多数的期货交易者都以对冲平仓的方式了结交易。

66．尽管交易双方可以到期进行合约的结算，但多数情况下，（　　）并不进行实物交收，而是在合约到期前进行反向交易、平仓了结。

A．期货合约

B．互换合约

C．远期合约

D．期权合约

【答案】A

【解析】一般而言，远期合约和互换合约通常用实物进行交割。期货合约绝大多数通过对冲相抵消，通常用现金结算，极少实物交割。而期权合约则是买方根据当时的情况判断行权对自己是否有利来决定行权与否。

67．设某股票报价为3元，该股票在2年内不发放任何股利。若2年期期货报价为3.5元，按5%年利率借入3000元资金，并购买1000股该股票，同时卖出1000股2年期期货，2年后盈利为（　　）元。

A．157.5

B．192.5

C．307.5

D．500.0

【答案】B

【解析】2年后，期货合约交割获得现金3500元，偿还贷款本息＝3000×（1＋5%）2＝3307.5（元），盈利为：3500－3307.5＝192.5（元）。

68．关于期货合约和远期合约的比较，下列叙述不正确的是（　　）。

A．期货合约在交易所交易，远期合约通常在场外交易

B．期货合约实物交割比例非常低，远期合约实物交割比例非常高

C．期货合约和远期合约都有杠杆效应

D．期货合约是标准化合约，远期合约是非标准化合约

【答案】C

【解析】C项，期货合约通常采用保证金交易，有明显的杠杆效应，而远期合约的杠杆效应应与合约规定的交易方式有关。

69．关于金融期货与金融期权的比较，下列叙述正确的是（　　）。

A．期货合约和期权合约都通过对冲相抵消

B．金融期货与金融期权交易双方的权利与义务是对称的

C．期货合约用保证金交易，而期权合约不用保证金交易

D．金融期货交易双方均需开立保证金账户，金融期权的买方无需开立保证金账户，也无需缴纳保证金

【答案】D

【解析】A项，期货合约绝大多数通过对冲相抵消，而期权合约则是买方根据当时的情况判断行权对自己是否有利来决定行权与否；B项，期货合约包括买卖双方在未来应尽的义务，与此相反，期权合约只有卖方在未来有义务；C项，期货合约通常采用保证金交易，有明显的杠杆效应，期权合约中买方需要支付期权费，卖方需要缴纳保证金，也存在杠杆效应。

70．（　　）是指赋予买方在规定期限内按双方约定的价格买入或卖出一定数量的某种金融资产的权利的合同。

A．期货合约

B．远期合约

C．期权合约

D．互换合约

【答案】C

【解析】期权合约，又称作选择权合约，是指赋予期权买方在规定期限内按双方约定的价格买入或卖出一定数量的某种金融资产的权利的合同。约定的价格被称作执行价格或协议价格。

71．下列关于期权合约的要素的说法不正确的是（　　）。

A．期权卖方的最大收益为期权费

B．期权的多头方是指买入期权并支付期权费的一方

C．期权卖方获得的最大收益为期权的协议价格

D．通知日在期权有效期内

【答案】C

【解析】C项，期权卖方获得的最大收益为期权费，期权费是期权合约的价格，更准确地说，是期权合约所规定的权利的价格。协议价格，又称执行价格，是指期权合约所规定的，期权买方在行使权利时所实际执行的价格。

72．根据（　　）不同，金融期权可以分为欧式期权和美式期权。

A．选择权的性质

B．买方执行期权的时限

C．基础资产性质

D．协定价格与基础资产市场价格的关系

【答案】B

【解析】按期权买方执行期权的时限分类，期权可分为欧式期权和美式期权两种。欧式期权是指期权的买方只有在期权到期日才能执行期权（即行使买入或卖出标的资产的权利），既不能提前也不能推迟；美式期权则允许期权买方在期权到期前的任何时间执行期权。

73．关于欧式期权和美式期权，下列说法错误的是（　　）。

A．对于欧式期权，如果买方要提前执行权利，期权卖出者可以拒绝履约

B．超过到期日，美式期权失效

C．其他条件相同时，美式期权的期权费通常要比欧式期权的低

D．世界范围内，在交易所进行交易的多数期权均为美式期权

【答案】C

【解析】C项，买入美式期权后，买方可以在期权有效期内更灵活地根据市场价格的变化和自己的实际需要而主动地选择履约时间。对期权卖出者来说，美式期权显然比欧式期权使其承担着更大的风险，他必须随时为履约做好准备。因此，在其他条件都一样的情况下，美式期权的期权费通常要比欧式期权的期权费高一些。

74．按期权买方权利的不同，期权可分为（　　）。

A．看涨期权和看跌期权

B．价内期权和价外期权

C．美式期权和欧式期权

D．认股期权和备兑期权

【答案】A

【解析】按期权买方的权利分类，期权可分为看涨期权和看跌期权两种。看涨期权是指赋予期权的买方在事先约定的时间以执行价格从期权卖方手中买入一定数量的标的资产的权利的合约，又称买入期权；看跌期权是指期权买方拥有一种权利，在预先规定的时间以执行价格向期权卖出者卖出规定的标的资产，又称卖出期权。

75．下列关于期权合约的价值的说法有误的是（　　）。

A．一份期权合约的价值等于其内在价值与时间价值之和

B．期权的内在价值等于资产的市场价格与执行价格之间的差额

C．期权的时间价值是一种隐含价值

D．期权的时间价值只与期权的到期时间有关

【答案】D

【解析】D项，期权的时间价值是指在期权有效期内标的资产价格波动为期权持有者带来收益的可能性所隐含的价值。它不仅与期权到期时间有关，也与期权标的资产价格波动情况有关。

76．下列关于影响期权价格的因素及其影响方向的说法有误的是（　　）。

A．合约标的资产的分红增加，看跌期权价格上涨

B．合约标的资产的市场价格上涨，看涨期权价格上涨

C．合约标的资产价格的波动率增加，看跌期权价格上涨

D．无风险利率水平上升，看涨期权价格下跌

【答案】D

【解析】D项，对买方而言，期权买方只需支付期权费买入期权，从而其剩余资金可以无风险利率进行投资。故当无风险利率上升时，看涨期权的价格随之升高。

77．关于看涨期权交易双方的潜在盈亏，下列说法正确的是（　　）。

A．买方的潜在盈利是无限的，卖方的潜在盈利是有限的

B．买方的潜在亏损是无限的，卖方的潜在亏损是有限的

C．双方的潜在盈利和亏损都是无限的

D．双方的潜在盈利和亏损都是有限的

【答案】A

【解析】看涨期权买方的亏损是有限的，其最大亏损额为期权价格，而盈利可能是无限大的。相反，看涨期权卖方的盈利是有限的，其最大盈利为期权价格，而亏损可能是无限大的。

78．关于看跌期权交易双方的潜在盈亏，下列说法正确的是（　　）。

A．卖方的盈利和买方的亏损是无限的

B．双方的潜在盈利和亏损都是无限的

C．买方的潜在亏损是无限的，卖方的潜在亏损是有限的

D．买方的潜在盈利是有限的，卖方的潜在盈利是有限的

【答案】D

【解析】当标的资产的价格跌至盈亏平衡点以下时，看跌期权买方的最大盈利是执行价格减去期权费后再乘以每份期权合约所包含的合约标的资产的数量，此时合约标的资产的价格为零。如果合约标的资产价格高于执行价格，看跌期权买方就会亏损，其最大亏损是期权费总额。看跌期权卖方的盈亏状况则与买方刚好相反，即看跌期权卖方的盈利是有限的期权费。亏损也是有限的，其最大限度为协议价格减去期权价格后再乘以每份期权合约所包括的标的资产的数量。

79．当投资者买入看涨期权后，如果判断失误，则最大损失为（　　）。

A．标的资产价格

B．协定价格

C．无限

D．期权价格

【答案】D

【解析】看涨期权买方的亏损是有限的，其最大亏损额为期权价格，而盈利可能是无限大的。期权的买方以较小的期权价格作为代价换取大幅盈利的可能性。

80．看跌期权的买方具有在约定期限内按（　　）卖出一定数量标的资产的权利。

A．期权价格

B．市场价格

C．执行价格

D．买入价格

【答案】C

【解析】看跌期权是指期权买方拥有一种权利，在预先规定的时间以执行价格向期权卖出者卖出规定的标的资产，又称卖出期权。

81．看涨期权的买方预期标的资产的价格在期权有效期内将会（　　）。

A．上涨

B．下跌

C．不变

D．上下波动

【答案】A

【解析】看涨期权是指赋予期权的买方在事先约定的时间以执行价格从期权卖方手中买入一定数量的标的资产的权利的合约，又称买入期权。因为它是人们预期某种标的资产的未来价格上涨时买入的期权，所以被称为看涨期权。

82．互换合约是指交易双方之间约定的在未来某一期间内交换各自认为具有相等经济价值的（　　）的合约。

A．证券

B．负债

C．现金流

D．资产

【答案】C

【解析】互换合约是指交易双方约定在未来某一时期相互交换某种合约标的资产的合约。更为准确地说，互换合约是指交易双方之间约定的在未来某一期间内交换他们认为具有相等经济价值的现金流的合约。

83．关于信用违约互换（CDS），下列说法错误的是（　　）。

A．导致2008年全球性金融危机的最重要衍生金融产品是信用违约互换

B．信用违约互换中一方当事人向另一方出售的是信誉

C．最基本的信用违约互换涉及两个当事人

D．若参考工具发生规定的信用违约事件，则信用保护出售方必须向购买方支付赔偿

【答案】B

【解析】B项，最基本的信用违约互换涉及两个当事人，双方约定以某一信用工具为参考，一方向另一方出售信用保护，若信用工具发生违约事件，则信用保护出售方必须向购买方支付赔偿。

84．下列关于利率互换与货币互换说法正确的是（　　）。

A．在不同货币市场具有借款比较优势的双方进行利率互换可以取得双赢结果

B．货币互换双方在每一个阶段只有一方支付现金给另一方

C．货币互换在期初和期末分别交换本金

D．互换双方的互换交易是零和博弈

【答案】C

【解析】A项，在不同货币市场具有借款比较优势的双方应进行货币互换；B项，货币互换中双方要以不同货币支付利息及本金，所以在每一个阶段双方都要以不同货币支付现金利息给对方，而不是只有一方支付现金给另一方；D项，互换双方通过发挥各自的比较优势并进行互换可以达到双方均降低融资成本的目的，这就是互换利益，互换利益是双方合作的结果，由双方共同分享，但具体分享比例由双方谈判决定，未必平均分派。

85．下列关于常见衍生工具的区别中，说法有误的是（　　）。

A．最常见的衍生工具包括远期合约、期货合约、期权合约和互换合约

B．期权合约与远期合约以及期货合约的不同之处是其损益的不对称性

C．期货合约的实物交割比例非常高，远期合约的实物交割比例非常低

D．期货合约具有杠杆效应

【答案】C

【解析】C项，期货合约由于具备对冲机制，实物交割比例非常低。远期合约如要中途取消，必须双方同意，任何单方面意愿是无法取消合约的，其实物交割比例非常高。