一、融资结构理论

企业融资结构理论研究的核心问题在于是否存在使企业或股东价值最大化的最优融资结构和融资策略。Modigliani 和Miller对此作出了开创性的贡献，1958年提出了MM理论，该理论认为在一个零交易成本环境中，即信息对称、零税收的Walras竞争经济中，如果公司不存在破产倒闭风险，那么公司的市场价值则与融资结构无关，更多的是与公司资产的盈利能力相关，从而也不存在最优融资结构问题。当然，由于严格的假设和与现实的严重脱离，MM理论受到许多专家学者的批判和修正。1963年，Modigliani和Miller首先放松MM理论中的零税收假定，提出了修正的MM理论，认为由于债务融资所产生的利息费用在企业计算应纳税所得额时可以列示，而股东的红利却必须在税后利润中发放，因此债务融资具备一定的避税特性，Miller引入个人所得税后提出一个Miller Modle，认为公司追求税盾优惠的冲动会被个人所得税的支出抵销，因而公司的市场价值与其融资结构无关的结论依然成立。