投资市场如战场
在《孙子兵法·军形》里有一段话： “举秋毫不为多力，见日月不为明目，闻雷霆不为聪耳。古之善战者，胜于易胜者也。”意思是说，善战的人，要挑容易打赢的仗去打，就像举起秋毫、看见日月、听见雷霆那样。
兵法指挥的是军队，投资指挥的是金钱。两千多年以后，在投资的世界中，那些善于投资的人做出的总结居然和两千多年前的孙武完全一样。沃伦·巴菲特曾经不止一次地表示，他投资的奥秘之一就是找那些容易做的事情： “我并不试图跨过七英尺高的栏杆，我到处寻找的，是我能跨过的一英尺高的栏杆。”
为什么兵圣孙武和股神巴菲特得出的结论如此一致呢？这是因为，在真实的世界中，变量是如此众多，各种变量之间的相互关联与影响更是难以穷尽。在多变的世界里，如果需要取得确定性的胜利，就需要极端确定性的把握。
听见蚊蝇振翅的声音是不容易的，听见雷霆却很容易。同样，判断PB （市净率）为14倍、R O E （净资产收益率）为30%的股票是否有投资价值不容易，判断PB为0．8倍、ROE为20%的股票是否有投资价值却是容易的。有经验的投资者恐怕已经可以猜到，前者是2013年在香港上市的澳门博彩类企业，后者则是2014年年中A股的银行类公司。在之后的一两年中，前者的股价下跌了一半，后者的股价上涨了一倍。
但是，这种寻找显而易见的机会的投资方法是不是看起来太过简单？这么简单的方法岂不是谁都能学会？谁都能学会的东西还能赚到钱吗？对于这样的疑问，老子早在《道德经》里就做出了解释： “上士闻道，勤而行之。中士闻道，若存若亡。下士闻道，大笑之。不笑不足以为道。”正是因为这样的方法看起来过于简单，才被许多将军、许多投资者不屑一顾，才被2 500年前的兵圣和今天的股神奉为必胜之道。
不过，这样一直等待敌人和市场出现大的纰漏才行动，从而轻松获得巨大回报的作战、投资方法，也不是像它看上去那么简单。其中最难的关键点就在一个“等”字。为了获取绝对的作战优势，有经验的将领必须以极强的意志力等待时机的出现。据《吕氏春秋》记载，武王伐纣之前，三次派遣间谍刺探商朝国都的情况，使者分别报告说商朝“谗慝胜良” “贤者出走” “百姓不敢诽怨”，而太公望一直等到第三次间谍回报，才告诉武王商朝已然大乱，可以讨伐了。
同样，为了得到最佳的投资机会，有经验的投资者也必须耐心隐忍，等待最合适的时机出现。在2000年美国股市泡沫达到顶峰之前，巴菲特连续四五年回报率输给市场平均水平。而当他在2002年左右买入香港H股中石油的股票时， H股的估值水平已经极低，甚至比2014年年中上证综合指数在2 000点附近时的A股蓝筹股还要低上40%左右。在估值差异巨大的时候，在企业优劣差异巨大的时候，在潜在长期投资回报差异巨大的时候，哪些资产能够取得更高的长期回报，难道不是一目了然吗？可是，又有多少投资者能够分辨清楚这些浅显的问题呢？孙武笔下那轻柔的秋毫、炫目的日月、震耳的雷霆，又有多少人能够举得起、看得到、听得见呢？
胜兵先胜而后求战
美国南北战争中，在新市场战斗（Battle of New Market）展开前夜，南方军的指挥官约翰·C．布雷肯里奇（John C． Breck-inridge）问下属： “你认为常胜的名将在战前的谈论应该是怎样的？ ”下属回答说： “我们应该努力战斗，拼死搏杀，最终取得胜利。” “不，”约翰回答说， “这不是名将应该说的话。真正的名将应该说这样的话：我会失败，我的军队会被击溃，我的国家会遭受损失，除非我在战争之前就找到一定能够赢得战争的方法。”
在2 000多年前，中国的孙武在《孙子兵法》中也写下了与这位南方军将领意思几乎相同的话：胜兵先胜而后求战，败兵先战而后求胜。也就是说，常胜之军在战争开始前就已经在各个方面取得了决定性的优势，如武器精良、人数众多、训练有素、地形优势等等。而常败之军则在战争开始以后，才凭借勇气和运气去夺取胜利，如此，他们的胜利也就常常来自于侥幸，而取得胜利的概率也不高。
在投资的战场上，优秀的价值投资者就像孙武笔下的胜兵和约翰·C．布雷肯里奇口中的常胜名将一样，先胜而后求战，先赚钱而后求交易。在进行一笔交易之前，优秀的价值投资者会不断考量标的资产的基本面究竟如何：公司的市场占有率稳定吗？增长稳健吗？盈利能力强吗？竞争对手可能取代它吗？股票的估值高吗？大股东在公司中的利益是和二级市场投资者捆绑在一起吗？有没有资产质量相似但估值更便宜的标的？债券的还款有保障吗？发债公司的行业有过剩的风险吗？房地产项目的周边人气足吗？开发商有资金紧张的情况吗？诸如以上的内容，都是价值投资者在做一笔交易之前必须考量的。在进行了各方面审慎的考虑，并等到了具有足够吸引力的机会以后，价值投资者才会动手交易。
而在交易开始以后，资本市场上的胜兵将要面对的基本就只剩下两种可能：其一是价格上涨，交易赚回利润；其二则是价格下跌，投资者以更便宜的价格买入更多资产，在长期赚回更多的利润。胜兵先胜而后战，在交易开启的那一刻，准备周密的投资者就几乎已经触及自己的利润了。
反之，在交易之前，不了解企业的经营情况，不了解行业的长期发展历史和规律，不了解各类资产的性质和风险，在这样的情况下开始交易的投资者，是很难稳健地、一次又一次地取得优异回报的。他们的投资业绩，也就只能依靠自身的运气，或者在交易中不断闪转腾挪的技巧。正所谓，败兵先战而后求胜。