2.1 利率的基本概念

2.1.1 货币的时间价值

假如有人早上向你借了1 000元钱，你希望他现在还给你，还是1年以后？你一定会不假思索地说：当然希望是现在！因为，只要存在时间的距离，必定带来风险，光是从风险的角度来看，你也希望这1 000元钱现在就落袋为安。但是，如果现在对方说：我给你两个选择，第一种方案是现在就还你1 000元，第二种方案是以协议方式确定一年后还你1 200元。也就是说，对方将这个一年期的时间距离给你所带来的风险进行了定价，对你进行相应的补偿。面对该选择，你的决定可能发生改变：将该货币“存”在对方手里也许更好一些；时间距离既给我带来了风险，也为我带来了收入。该例子说明，在存在时间距离的情况下，因为风险的原因，我们对现在的1 000元和未来的1 000元会有不同的看法，未来的1 000元是抵不上现在的1 000元的。

以上风险可以认为是来源于人类行为上的诚信问题。此外，时间距离还必定伴随着客观世界的“诚信”问题。例如，明年的物价可能比今年贵，今年的1 000元钱可以买500千克大米，明年可能只能买400千克；同时技术条件和环境条件也可能恶化，因此明年即使能买500千克，质量也可能比不上今年。当然，情况也可能正好相反，例如，物价下降、技术条件提高、环保改善等外因导致的价格变动。可是无论谁向我们做出保证说未来的世界会有多美好，我们总还是怀着一份戒备——在理性且保守的“社会人”眼里，未来总是不乐观的。

下面我们将考虑另外一种情况：在存在时间距离的情况下，即使没有风险，你是否会对现在的1 000元和未来的1 000元有不同的看法？例如，有人向你立下生死文书，或者时刻在你的监控之下，又或者他有千万家财抵押在你手里（当然，除非他没有还你钱，否则你是不能动这些资产的），你是否愿意将1 000元钱借给他，一年以后确定无误地仅仅收回1 000元？除非出于某种情操（例如亲情、友情、爱情，或者助人为乐的崇高思想），或者你的钱多得不得了，否则你将产生犹豫：也许我可以自己拿这1 000元钱去做个小投资，经过一年的倒腾，应该能产生点利润；又或者，我可以找个精明且保守只是缺少资金的合伙人一起投资，到时应该也可以得到比较可观的收入。总之，时间给了我们创造价值的无限可能，这种可能不可以被忽视，它必定在我们的价值判断中产生影响。

综上所述，我们认为，货币是有时间价值的，或者说当前所持有的一定量货币比未来持有的等量的货币具有更高的价值。例如现在的1元钱比明年的1元钱价值更高。造成这种现象的原因有以下几点：其一，出于对人类行为诚信问题的考虑，当存在时间距离时，我们希望可以得到风险性补偿；其二，作为一个理性的、保守的社会人，我们对未来的物价、技术、环境等总是存在疑虑；其三，我们总是在各种（可能）行为之间做出选择，投资利润的可能性使得我们对放弃货币有了更多的要求。

2.1.2 利息与利率

1. 利息

从前面的例子中，我们可以发现，对于现在交付出去的一定金额的本金，我们总是希望未来可以获得更多的货币回报，两者之间的差额被称为利息。同时，根据前文论述，我们知道，利息是时间价值的反应，必须与时间距离相对应。但是，利息的支付是否一定在经历该时间以后，则另当别论。例如，活期存款由于期限未知，所以它的利息必须在时间经历结束时才能核算并进行支付。定期存款的利息在实践操作当中通常也是到期才支付的，但是随着金融创新工具的发展，这种期限固定、利息总量固定的收益，在权利已经明确的情况下，是可以被分解并提前支取的，只是在支取时，它的价值量也将发生改变。例如，一些定期支付确定利息的债券，就被人们进行了重新包装，利息被拆分到不同时期进行支付。

2. 利率及利率机制

利率就是借款者为了获得对贷款资金的使用权，而向后者支付的价格，或者说是指借贷期满所形成的利息额与所贷出的本金额的比率。

利率既是一种成本概念，也是一种收益概率。例如，向银行贷款时，银行给出的贷款利率就是资金使用者必须承担的成本比率。相反地，当我们将资金存入银行时，银行给付的存款利率则构成我们的收益率。正是因为利率的这种特征，所以在现实经济中，利率充当着非常重要的角色。

在通过借贷进行投资时，我们首先会比较预期投资收益率与贷款利率之间的关系，以此判断该投资是否值得开展。如果预期投资收益率低于贷款利率，那么该项投资可以被认为是“入不敷出”的，应该撤销；如果预期投资收益率高于贷款利率，那么该项目的开展不会出现亏损，至少应该被纳入投资考虑的范畴（至于是否真正开展下去，则还需参照其他标准）。可见贷款利率在（通过借款进行的）投资问题上，一定程度地起到了筛选作用。基于该筛选机制，政府当局可以运用货币政策对市场投资进行调整。例如，在企业整体预期没有太大变化的情况下，通过降低贷款利率，可以使得更多的投资项目得到开展，投资规模增长（在高贷款利率条件下被淘汰的项目将因此而获得了开展的机会；预期投资收益率本来就比较高的项目则获得了更大的获利空间，可以采取更大的规模）；相反地，提高贷款利率，将导致更多投资项目被迫取消，投资规模缩减。

存款利率则起着在消费、储蓄、自融资型投资之间进行引导和筛选的作用。由于存款利息构成自有资金最便捷、稳定的收益来源之一，所以，人们在使用自有资金时，总是以它作为评判标准。以“储蓄—投资”选择为例，如果存款利率为10%，那么，当预期投资收益率低于10%时，自融资型的投资者将撤销该项目，而选择将资金存入银行；相反地，如果预期投资收益率高于10%，人们将会从银行提取储蓄，转向投资。以“消费—储蓄”选择为例，如果存款利率由10%降为5%，储蓄将变得没那么有吸引力，人们可能更倾向于将钱取出来，购买实物，体会即时消费带来的乐趣；相反地，当存款利率上升时，人们可能压缩当前的消费，选择将钱存入银行。

3. 利率的表现形式

现实生活中的利息率都是以某种具体形式存在的，例如3个月期的贷款利率、1年期的储蓄存款利率、6个月期的短期公债利率、隔夜拆借的回购利率等。同时，基于生活习惯，人们又将利率根据时间长度，分为日利率、月利率和年利率，其中，年利率通常以百分数（%）表示，月利率用千分数表示，日利率则以万分数表示。