1.6 所有者权益

所有者权益指企业投资人对企业净资产的所有权。企业净资产等于企业全部资产减去全部负债后的余额，其中包括投资者对企业的最初投入，以及资本公积金、盈余公积金和未分配的利润，股份制企业即为股东权益。

1.6.1 股本

将上市公司的全部股本划分为等额股份，并通过发行股票的方式来筹集资本。股东以其所认购股份对公司承担有限责任。股份是很重要的指标。股份总数为股本，股本等于公司的注册资本，是很重要的一个指标。为了直观地反映这一指标，在会计核算上股份公司应设置“股本”科目。

1.股东的组成

从“市值=每股收益×市盈率×总股数”的公式中可以看出，决定企业市值的一个重要因素是企业总股数（即总股本）。股票本身可以看成是由总股本固定的一种市场交易商品，市值的上涨可以看成是大量的资金需求推动，而这些资金主要靠在一段时间内买入更多的股数来实现。在千千万万个推动股价上涨的购买方里面，机构投资者的力量是不容忽视的，它们是企业价值的主要发现者。主要的机构投资者有金融市场从事证券投资的法人机构，包括保险公司、养老基金和投资基金、证券公司等。

近年来我国投资者的持股结构已发生了重要变化。从账户数量上看，A股仍以个人投资者为主，个人账户数量占比超过90%。但从持股市值比重来看，根据Wind数据统计显示，2006年以来，近年来个人投资者和专业机构投资者持股占比均有显著下降，而一般法人的持股市值占比提升到一半左右，以上交所为代表的蓝筹股市场中，个人投资者占比下降得更多。中证登数据显示，截至2016年2月份，我国股票市场中，投资者账户数量共有10，161.08万户，其中个人投资者账户数量为10，132.09万户，占比99.71%，机构投资者账户数量为28.99万户，占比为0.29%。图1-13所示为股市投资者账户数量与市值的比较图。

虽然现阶段股市的成交量绝大部分由个人投资者贡献，但我们仍要关注机构投资者尤其是基金的投资走向。短期的企业市值波动并不能影响企业价值，现在乃至以后大部分基金投资者投资的企业，更多注重企业的成长性。

2.机构持股比例

既然未来的市场机构投资者会占据很大的份额，那么就有必要了解一个概念：机构持股比例。机构持股比例是指被投资企业中机构投资者买入的股份占总股份的比例。一家企业在发展过程中伴随着的不仅仅是业绩的波动，也伴随着进驻这家企业机构投资者的动态变化。理论上一家企业业绩处于增长期时，机构投资者的比例会越来越高；一家企业的业绩处于下降期时，随之而来的是企业的股份被机构投资者无情地抛弃。机构投资者凭着对企业的分析到持有是对企业未来的一个认同过程。看好企业未来的发展，机构投资者会大仓位持有企业的股份，如果业绩表现不尽如人意，那么很难吸引机构投资者大幅购买。

3.股本增加的形式

股本增加对于绝大多数企业来说，是为了扩大未来的业绩，不管是增发还是并购，都对企业的未来业绩有很深的影响。

（1）高送转形式。

这种形式的股份增加在股票爆炒的阶段是市场中非常优质的题材。这种股份增加实质没有改变企业的股权结构和市值大小，但会让人产生如下错觉：

● 股票数量增加。一旦高送转就会相应增加企业的股份数量，投资者的股票数量也会随之增加。

● 股票价格降低。既然企业市值和股权结构没有变化，股票数量增加必然导致其股票价格的降低。

虽然高送转没有实质改变企业，但短期的股票市场参与者绝大多数都不能理性对待，在这种情况下，会出现击鼓传花式的暴涨。短期来说也是企业消息的释放，至于市场理解为利好还是利空要看投资者的整体水平及理性程度。

（2）IPO、定向增发及配股。

这三种股份增加的方式在企业发展中必不可少，主要区别在于认购的对象。IPO 认购的对象是全体的股票市场投资者；定向增发的认购对象是少数投资者；配股则是向原股东进一步发行新股、筹集资金的行为。这三种方式筹集的主要是现金，也是最直接高效的筹集方法。

企业利用这三种方式筹集的资金主要用于产能的扩展、项目的融资以及改善企业的财务状况。产能的扩展和项目的融资主要解决企业在缺少充足现金流的状况下想发展的问题。现代很多企业都通过这种方式谋求自己的业务在未来的布局中占据先机，一个项目的建设需要很多资金，这些长期资产的建成不像企业经营，可以形成应收应付类项目进行资金的流动，绝大多数情况下都需要大量的工程款，而负责建设项目的企业又不会跟企业有商品交易，这时现金结算成为企业唯一的选择。

除了企业投资项目需要募集资金外，企业在经营中很多时候会存在营运资本的缺失，所以补充流动资金也是企业募集资金的一种用途。

2014年江苏亨通光电股份有限公司募集资金临时补充流动资金公告显示公司于2014年2月以非公开发行股票方式发行人民币普通股（A 股） 68，755，065股，每股面值1元，每股发行价格16.60元，募集资金总额为1，141，334，079.00元，扣除发行费用34，763，845.14 元，募集资金净额为1，106，570，233.86元。截至2014年3月5日，募集资金投资项目的基本情况如表1-13所示。

根据公司募集资金使用计划及投资项目的实际建设进度，预计在十二个月内上述募集资金将有部分暂时闲置。

这是企业利用已经募集投资项目的闲置资金进行流动资金的补充，还有的企业直接预计未来要补充流动资金而在股票市场进行单独募集，这是非常主流和高效的筹集资金方式，因为募集的基本上都是现金。

（3）并购、重组和反向购买。

除了以现金的形式募集资金，资本市场也有很多增加股份的方式。如引入战略投资者，通过给企业带来现金、技术和特殊资源，助力企业做大做强；资产质量差业绩亏损的企业为了避免退市，进行“壳资源”的重组；增发股份给其他企业构成反向购买实现主业和财务结构的变化，在未来的商业竞争中获得一席之地。在前面表外资源这一块也说过，股东（管理层）的引入对企业很重要，尤其是那些优秀的管理层，对企业的发展起到决定性的作用。

2016年至2017年天坛生物的资产重组就能很好地说明问题。重组前的天坛生物主要经营血液制品和疫苗，重组过程如下：

（1）剥离资产。公司分别以14.03亿元、4.03亿元转让北生研100%股权和长春祈健51%股权。剥离北生研、长春祈健减轻了上市公司的财务压力，减少了折旧和摊销费用，并且减去了疫苗业务的亏损，增厚了业绩。

（2）置入资产。置入的资产主要为贵州中泰生物科技有限公司，转让价格为3.61亿元，2016年亏损。然而中泰的亏损是因为企业停产的时间较长，并不是企业资产变差。贵州中泰在手浆站两个，主要是受制于当地政府对献浆行业的不重视，虽目前采浆量基本停滞，长期看随着态度的转变以及未来血制品行业的逐步向好，企业会有很大作为。

三大所的血制品业务即将按承诺注入成都蓉生，中生集团2016年共采浆1171吨，总量为全国第一。三大所的浆站资源在整合后有望得到优化，提升采浆能力。另外，重组也有利于提高血浆利用率，并优化三大所的内部管理，提升吨浆净利润。

血液制品是国家战略储备资源，未来肯定会有“国家队”的一席之地，看天坛生物的重组报告书：“公司将促使血制板块内企业充分发挥内部协同效应，通过管理理念、人才、科研技术的内部共享及输出等手段在血浆资源管理、生产、科研及销售上分别实现优化。在血浆资源管理方面，提升浆站的整体管理水平，提升单个浆站的平均采浆量水平。同时，公司将组建血源管理中心，组建专业血源拓展团队，拓展浆站数量积极促进浆量的内生增长，力争至十三五末实现内延采浆量突破2400吨。”

1.6.2 资本公积、未分配利润及其他

资本公积是核算企业收到投资者出资超出其在注册资本或股本中所占的份额，以及直接计入所有者权益的利得和损失等。

股本和资本公积表面上是核算企业收到的投资者出资，深层次的是资本结构与企业的发展方向。

企业的发展是由具有话语权的股东（包括实际控制人和相关董事）决定的。对于企业这个形态而言，利润最大化是其最初的动力，长期增长是企业股东获取财富的手段。随之而来的就是企业在市场中与各方面的竞争，而不仅仅局限于同行业，此时股东的价值得到充分体现，好的股东会利用企业和自己的资源、市场资源为其发展添砖加瓦。假如企业引来的股东是原材料供应商，那么在采购环节上，企业的成本就会大大地降低，股东资源即资本资源在企业发展上是不可或缺的。资本资源涉及的是治理、未来战略等企业层面的运转，更多的是股东调动自己的社会资源发展企业的能力。

如果说资本公积在资产负债表里不重要，未分配利润比起资本公积来就更加不重要。