第一章　导论

第一节　问题的提出

一　研究背景

在过去的20年里，国际石油行业逐渐从稳定可预测的时代向不确定、不稳定和不断变化的时代转变，变化的频率和速率不断增大。来自外部石油市场、石油产品的消费者、竞争者等方面的持续变化使多种因素错综复杂地交织在一起，导致依赖先天性优势的石油企业集团面临更大的不确定性风险，对其经营发展带来一定的挑战：

（一）面对外部开放的竞争环境，投资决策面临一定的生存和发展风险

中国不断扩大和加强国际能源合作，为石油企业集团的大发展创造了更加巨大的发展动力和机遇。与此同时，这种开放的环境也给生存发展带来诸多风险：

（1）市场风险。尽管国际原油价格在剧烈波动中逐渐走高给石油投资带来一定利润空间，在促进石油行业发展的同时也带来成本的增加，压缩了石油石化产品提价的空间。

（2）交易风险。由于产品定价受到国际市场原油、燃料油、成品油等原料价格的制约，石油价格基本是被国际大型的跨国石油公司操纵，中国缺少定价的话语权，因而销售成本无疑要受到这方面的影响。同时随着人民币汇率浮动的自由化、汇率走势和期货市场变动也会带来原材料和产成品的交易风险。

（3）产业风险。随着经济全球化进程加快，中国市场开放，石油行业竞争将更加激烈。一方面，国内市场主体和投资主体正向多元化方向发展，国有、外资以及民营企业正依托各自优势，加强在国内石油市场的业务布局，在增加市场活力的同时，也使竞争更加激烈。另一方面，日本、韩国、新加坡、中东、俄罗斯以及中国台湾等周边国家和地区正加大以中国国内为主要目标市场的石油产品出口，区域内的资源和市场竞争也在日益加剧。因此，产业结构急需加快调整和优化。

（4）其他风险。当今经济全球化的背景，使得企业集团置身于一个开放的环境，改变了石油企业集团竞争的市场和社会环境，国际石油市场竞争的不确定性风险更大，市场结构和法律条件更复杂，加之各国税率不等，使得企业集团的投资决策面临更大挑战。

此外，知识经济时代要求重视知识资本的持续投资能力，发挥人的主观能动性，培育石油企业集团的核心竞争力，以适应新形势下发展的需要成为生存发展的关键因素。

（二）资源短缺的矛盾越来越突出，石油企业集团在发展中具有主导作用

中国能源消费在震荡过后缓慢增长，成为最大的能源消费国，迫切需要通过增加投资来扩充生产能力，提供富裕的能源特别是石油资源供应。根据国际权威机构和国务院发展研究中心专家预测，中国目前石油需求增长将占同期世界石油需求增长的1/3，中国石油市场是世界需求量增长最快的市场之一。2010—2015年，中国石油消费年均增长量为1000万—1500万吨，石油企业集团的发展空间十分广阔。

国内原油产量虽然稳定增长，但增速远低于石油需求增长速度，原油供需缺口越来越大，对进口原油的依赖程度逐年增加。2012年3月26日，中国石油企业协会与中国石油大学联合在京发布《中国油气产业发展分析与展望报告蓝皮书（2011—2012）》，研究显示，2011年，中国原油对外依存度达56.5％，天然气对外依存度突破20％，首次超越美国。2012年，原油对外依存度将升至58％，天然气对外依存度将突破30％。这意味着石油消费对国际市场的依赖程度将越来越大。随着进口量的增加，以及国内市场的逐渐开放，成品油定价机制与国际市场挂钩必然会带入国际市场巨大的价格风险，对中国经济平稳运行造成威胁，也不利于中国的能源安全与稳定。

国内老油田已进入高含水、高采出阶段，综合含水率高于80％，平均采出程度大于65％，原油产量呈递减趋势，开发难度越来越大，开采工艺要求越来越高。[1]全球资源的获取难度也正不断加大。因此，通过合理的投资和运作，保障资源充分供给以支撑石油行业的快速发展，成为石油企业集团的重要任务。

（三）传统管理模式的弊端逐渐暴露，越来越难以适应复杂的经营环境

在石油企业集团的管理实践中，以传统利润最大化为导向，中国石油企业集团实施规模扩张政策（特别是向海外石油市场进军），一定程度促进了整体实力的增强。然而，随着石油行业经营环境的不断变化，单纯追求规模与增长过程中暴露出“欲速则不达”，存在销售（资产）利润率等反映核心竞争力的指标偏低、资金获利能力没有显著提高、因盲目多元化导致的经营风险扩大、资本运作缺乏效率等问题。

在投资管理实践中，国内石油企业的投资目标编制以企业的利润表为基础，关注成本费用水平的确定，重在提高专业化职能管理水平。然而忽视企业的全局性战略和长期发展，容易导致企业行为的短期化；决策评价采用油气产量、吨油操作成本、利润等静态指标，这些指标多是一些结果性指标，缺乏趋势分析及相应的控制，从而导致控制工作缺乏前瞻性，无法为事前控制提供理论依据，管理工作停留在被动分析的基础上，引起预算偏差，不利于价值挖潜。这一切经营风险会影响投资决策的效果，不利于长期发展。

在价值管理时代，投资作为企业财务管理的核心内容，对企业集团的价值创造具有重要推动作用。如何以价值为导向做出科学的投资决策，给石油企业集团带来最大化的现金流，适应新形势下发展的需要成为亟待解决的问题。

（四）国资委的EVA业绩考核，亟须石油企业集团改变利润导向的管理模式

中国社会科学院工业经济研究所和社会科学文献出版社发布的2010年《产业蓝皮书》指出，金融危机爆发后，由于西方发达国家实施一系列提升其国内产业竞争力的政策，我国的产业竞争力出现了下降苗头。蓝皮书强调，我国正处于产业竞争优势的转型期，如果应对不当，将面临产业竞争优势断档的风险，特别是一些有竞争优势的传统产业在其他发展中国家的冲击下会失去竞争力，而新的具有优势的产业一时难以形成，这便在竞争优势上形成一个“真空期”。“转变经济发展方式”将成为“十二五”规划的主要内容。

“十二五”是我国石油石化工业由大走强的关键发展时期。中国石油天然气集团公司（以下简称中国石油）、中国石油化工集团公司（以下简称中国石化）、中国海洋石油总公司（以下简称中国海油）这三大石油企业集团占全国国有及国有控股企业集团1/3左右的利润，在国民经济中具有举足轻重的地位。在国资委对中央企业实施EVA业绩考核的背景下，作为国有利润重要贡献体的石油企业集团，必须以此为契机，调整自身的战略经营目标，满足相应的投资决策和预算管理机制需求。

2011年中国发展高层论坛也提出，中国国企应当在投资领域中承担更多责任，也应该对国有企业的利润进行投资，对投资获得的利润率进行控制和评价。面对“十二五”转变经济增长方式和提高经济增长质量的要求，在价值最大化管理目标的指导下，研究石油企业集团投资决策的机理，辨识其价值及风险因素，并通过EVA考核机制约束规范投资行为，控制稳妥的投资和鼓励坚持主业的做强做大，最终形成着眼长远的石油资源价值提升。

总之，中国石油企业集团要进一步发展，就必须努力抓住重要战略发展机遇期，加快产业结构调整，加强科技创新，大力发展节能和替代能源及替代燃料技术，依托和优化现有企业，加快建设集约型、创新型、环境友好型、节约型石油企业。为了实现经济发展方式转变和经济结构调整，石油企业集团进行以价值为导向的投资决策活动，是兼顾石油市场风险和相关者利益等多方面因素的必然选择，既保障油气资源的持续发展能力，满足快速增长的市场需求，又发挥其价值创造和价值增值的作用，最终提高石油企业集团的核心竞争力和风险管理能力。

二　研究意义

企业发挥着“资源配置器”作用，财务资源作为全部资源配置的核心，是企业实现战略与经营目标的基本保证。研究基于EVA的投资决策，指导企业财务资源的有效配置，也因此具有重要的理论和实践价值。

（一）理论价值

实施基于EVA的投资决策研究，对于丰富和改进企业集团投资决策管理的基础理论具有重要的现实意义。全书围绕EVA进行投资决策的价值衡量、管理框架、风险分析、资源配置的研究探讨，初步形成和提供一些具有知识经济时代特征的理论观点和管理模式，为企业集团战略导向的投资决策体系构建增添力量。

（二）实践价值

通过对石油企业集团实践问题的剖析和投资决策机制的探索性研究，指导中国石油企业集团以基于EVA的持续长期价值创造为导向，按照“产量、储量、投资、成本、效益”一体化的原则，以“全员、全过程、全方位”作为手段，采用精细化管理模式进行投资决策及预算管理，具有重要现实意义：

第一，EVA具有战略导向功能，通过采用基于EVA的投资决策及管理机制，能够引导石油企业将投资决策、战略规划和风险管理相结合，明确战略投资管理总体目标，帮助石油企业集团稳妥地控制好投资规模，更合理地配置资源。

第二，建立完善以过程控制为主线的风险管理运行机制，运用信息化手段和激励方式改进预算结构及分析流程，优化企业集团价值链，完善激励与约束机制，消除“实盈虚亏”的泡沫，以引导石油企业集团不断提升价值创造能力。

第三，在石油企业集团生产经营全过程引入价值管理机制，将短期经营目标与长期战略目标相结合，是石油企业集团对各成员企业实施股权管理和经营管理的核心，也是石油企业集团强化内部管理和控制、实现公司治理和整合战略的有效手段，对于降低交易成本、降低风险、提高资源配置效率及经营决策水平等都有极其重要的作用。