前言

一直以来，传统金融学的研究都基于“理性人”假说。它主张投资者具有无限的理性：他们在决策时都以效用最大化为目标；并且能够对已知信息做出正确的加工处理，从而对市场做出无偏估计，进而做出最优的反应。但是，近半个世纪的心理学研究表明，人类的理性往往受到生理和心理的种种限制，因而是有限的。投资者理性的有限性导致他们对不确定市场的认知和行为系统地偏离最优化原则。同时，传统金融学依赖于有效市场理论。该理论认为理性的投资者有能力通过无限的套利行为，使市场趋于有效。但是，金融市场上存在的种种异象表明了市场的无效性。因此，在近几十年的研究中，经济学家们将心理学的研究成果应用到金融学理论的创新中，旨在解决市场的无效性和投资者的非理性行为。

行为金融学正是顺应了这种潮流，基于有限理性和有限套利这两大基石，构建出了一套与传统金融学相对的金融理论。由于行为金融学的基本假设更加“贴近”现实，因此我们期望其能够解释传统金融学所无力解释的市场异象。虽然行为金融学理论还不能与传统金融学系统的理论体系相媲美，但理论的不成熟正是最吸引我们的品质，为我们留下了足够大的施展才华的舞台。

本书的目的正是承前启后，继往开来。第一，本书全面系统地介绍行为金融学理论成果，并用这些理论来解释传统金融学所不能解释的各种市场异象，以及投资者的投资活动和企业家在公司治理中的决策行为。第二，本书坦诚客观地指出了行为金融学理论中的不足和相互矛盾之处，旨在还原行为金融学的本真，并启发和鼓励有兴趣的读者们为行为金融学的发展贡献自己的力量。

本书的读者对象是：财经院校师生和试图应用行为金融学方法解决实际问题的管理人员。本书一方面重视基本原理的论述和方法的介绍，从而使读者能够全面了解和学习到行为金融学的全貌；另一方面也引入比较艰深的数理推导，以供想深入研究的人士使用。

董志勇

2009年7月于北京大学