1.3 基本面分析与技术面分析

每个投资者在进行股票交易之前，通常都需要对目前的大盘行情以及所要购买的股票进行一定的分析，然后才能决定此时是否可以入场，应该买入哪只股票。一般来说，对股票进行分析的方法有两大类，即基本面分析和技术面分析。基本面分析，是对宏观经济运行态势和上市公司基本情况的分析，通过这些分析，可以判断出大盘价位和股票现行股价的价位是否合理，并能够预测较长时期的趋势。技术面分析，是通过使用某些资料制成的图表来判断整个股市或个股价格的走势，主要用来预测短期内股价涨跌的趋势。因此，通过基本面分析，投资者可以了解应购买何种股票，通过技术面分析，投资者可把握具体的购买时机。

1.3.1 基本面分析

基本面是指拥有的基本情况的汇总。基本面分析是根据销售额、资产、收益、产品或服务、市场和管理等因素对企业进行分析，亦指对宏观政治、经济、军事动态的分析，以预测它们对股市的影响。

1.宏观经济面分析

从长期来看，股票市场的走势和变化是由国家的经济发展水平和经济状况决定的，股票市场价格的波动能够从某种程度上反映出宏观经济状况的变化。通常情况下，在经济繁荣时，企业的经营状况较好，盈利就多，其股票的价格也会随之上涨。当经济不景气时，企业收入减少，利润下降，也将导致其股票价格随之下跌。但是，股票市场的走势往往具有一定的超前性，在经济繁荣前，股价已经开始攀升，在经济不景气前，股价已经开始下滑，因此股市价格也称为宏观经济的晴雨表。

2.利率水平

利率是影响股票市场走势的一个比较敏感的因素。通常情况下，利率上升，会吸引一部分资金到银行进行储蓄，从而减少股票市场的资金量，对股价造成一定的影响。同时，由于利率上升，会造成企业经营成本的增加，利润降低，也相应地会使股票的价格有所下跌；反之，利率降低，人们出于保值增值的内在需要，可能会将更多的资金投向股市，从而刺激股票价格的上涨。同时，由于利率降低，企业经营成本降低，利润增加，也能够促使股票的价格上涨。但对于银行来说，利率上升，如果存贷息差加大，银行可以通过调整存贷比例增加贷款额，从而实现净利润增加，形成利好。

3.通货膨胀

通货膨胀既有刺激市场的作用，又有压抑市场的效果，对股票市场走势可谓是有利有弊，但总体来看是弊大于利。在通货膨胀初期，由于货币的增加往往会刺激生产和消费，并增加企业的利润，促使股票价格的上涨。但通货膨胀到了一定程度时，将会推动利率上扬，导致企业经营成本的增加，间接会导致股价的下跌。

4.政治因素

政治因素是指对股票市场发生直接或间接影响的政治方面的原因，如国际的政治形势、政治事件、国家之间的关系、重要的政治领导人的变换等，这些都会对股价产生巨大的、突发性的影响。这也是基本面中应该考虑的一个重要方面。

5.企业的基本面分析

对于具体的个股而言，影响其价位高低的主要因素在于企业本身的内在素质，包括财务状况、经营情况、管理水平、技术能力、市场大小、行业特点、发展潜力等一系列因素。

在基本面分析上，最根本的是公司基本面分析，对一家公司基本面分析最重要的是财务分析。这是一门必修课，如果单单是对数据的解读，那三大报表就可以充分说明问题，但事实上并没有这么简单，上市公司都会在财务报表上耍花招，这些都需要投资者自己去发现并修正过来。例如有些公司为了追求主营业务收入，会把产品或服务价格压低，这样毛利率会变得非常低，净利率有时还会出现负数。有些公司明明主营业务是亏损的，但加上营业外收入却可以有很可观的净利润，报表中最有用的是公司年报，很多财务报表反映不出来的问题会在年报中有充分说明，特别要注意不太引人注意的附注，在这里可能会找到一些重要的信息。

1.3.2 技术面分析

技术面分析是以供求关系为基础对市场和股票进行的分析研究。技术面分析研究价格动向、交易量、交易趋势和形式。在股票实时交易行情结束后，由分析软件根据早已设计好的程序绘制出相应的分析图表（早期用手工绘制这些图表），对股价走势进行分析。

1.技术面分析的原理

技术面分析完全抛开股票的内在价值，也不考虑会对股票市场产生某种影响的经济方面、政治方面等各种外部的因素。技术面分析的基本观点是：所有股票的实际供需量及其背后起引导作用的种种因素，包括股票市场上每个人对未来的希望、担心、恐惧等，都会集中反映在股票的价格和交易量上。投资者之所以要以一定的价格购买某种股票，是因为他相信有人将以更高的价格向他购买这种股票。至于股价的高低，这并不重要，重要的是有其他用户愿以更高的价格购买。精明的投资者无须去计算股票的内在价值，而只是要抢在这些用户购买之前买入股票，在这些用户卖出之前卖出股票即可。

2.技术面分析的基本理论

（1）道·琼斯理论

道·琼斯理论可谓技术面分析中最古老的理论，该理论认为，价格能够全面反映出所有现存信息，可供参与者（交易商、分析家、组合资产管理者、市场策略家及投资者）掌握的知识已在标价行为中被折算，甚至由不可预知事件引起的货币波动，都将被包含在整体趋势中。

根据道·琼斯理论，股票价格运动有三种不同的趋势。股票的基本趋势即股价广泛或全面性上升或下降的变动情形是其最主要的趋势，这种趋势持续的时间一般是一年或一年以上，股价升（降）的总幅度通常要超过20%。股价运动的第二种趋势是指股价的次级趋势，也称为股价的修正趋势，这种趋势通常与基本趋势的运动方向相反，并对其产生一定的牵制作用。这种趋势持续的时间从3周至数月不等，股价升（降）的总幅度通常是股价基本趋势的1/3或2/3。股价运动的第三种趋势是指股价的短期趋势，这种趋势持续的时间很短，仅仅是几天时间，股价运动的次级趋势通常是由3个或3个以上的短期趋势组成。

通常情况下，长期投资者最关心的是股价的基本趋势，也就是第一种趋势，可以对多头市场和空头市场做出较准确的判断。投机者则对股价的修正趋势，也就是第二种趋势比较感兴趣，因为他们更倾向于从中获取短期的利润。在这三种趋势中，短期趋势的重要性最小，而且容易受人为操纵，因而不便作为趋势分析的对象。

（2）斐波纳契反驰现象

斐波纳契反驰现象是一种基于自然和人为现象所产生的数字比率的反驰现象组，主要用于判断价格与其潜在趋势间的反弹或回溯幅度大小。最重要的反驰现象等级是38.2%、50%和61.8%。

（3）艾略特波浪理论

波浪理论是美国证券分析家拉尔夫·纳尔逊·艾略特所发明的一种价格趋势分析工具，主要用来分析股市指数、价格的走势。艾略特波浪理论认为市场走势不断重复着一种模式，每一周期由5个上升浪和3个下跌浪组成。不同规模的趋势可以分为九个大类，最长的超大循环波是横跨200年的超大型周期，而次微波则只覆盖数小时之内的走势。但无论趋势的规模如何，每一周期由8个波浪构成这一点是不变的。不管是股票还是商品价格的波动，都遵循波浪连动的规律，呈现出周期循环的特点，因此，投资者可以灵活应用这些规律性的波动，成功地预测出股票价格未来的走势，从而做出买卖股票的策略。

（4）K线理论

K线又称阴阳线、棒线、红黑线或蜡烛线，最早起源于日本德川幕府时代的米市交易，经过二百多年的不断发展，被广泛地应用在证券市场的技术面分析中，并逐渐成为技术面分析中最基本的方法之一，从而形成了现在具有完整形式和分析理论的一种技术面分析方法。

根据计算单位的不同，K线可以分为年K线、月K线、周K线、日K线和分钟K线等。K线的形成取决于开盘价、最高价、最低价、收盘价这四个数据，可以分为阳线和阴线两大类，阳线是指开盘价低于收盘价的K线，一般用红色表示；阴线是指开盘价高于收盘价的K线，一般用绿色表示；当开盘价等于收盘价时，K线称为十字星。当K线为阳线时，最高价与收盘价之间的细线部分称为上影线，最低价与开盘价之间的细线部分称为下影线，开盘价与收盘价之间的柱状称为实体。

由于K线包括了开盘价、最高价、最低价、收盘价这四个最基本的数据，从K线的形态可判断出交易时间内的多、空双方情况。从单根K线可以非常直观地反映出单日的价格强弱变化，但却不能准确地反映出价格在一段时间内的变化趋势。因此，通常利用K线连接后所形成的中长期形态对一段时间内的价格变化进行判断，K线的中长期基本形态有头肩型（头肩顶、头肩底）、双重顶（M头）、双重底（W底）、圆弧底（顶）形态等。

（5）相反理论

相反理论的基本要点是投资者在进行买卖决定时，要全部基于群众的行为。该理论认为，不论是在股市还是期货市场，当大多数人都看好时，往往就是牛市开始到顶；而当所有人都看淡时，就可能是熊市已经见底。只要投资者和大多数的人意见相反，盈利的机会就会成倍增加。但是，相反理论并非只是简单地认为大多数人看好就要看淡，或大多数人看淡时便要看好、还需要综合考虑这些看好看淡比例的趋势，进行动态的分析。在实际的市场研究中，可以发现赚钱的人永远只是极少数人，95%以上的投资者都是输家。因此，要想成为盈利者，必须和大多数人思想相背，切不可以同流。

（6）黄金分割率理论

数学家法布兰斯在13世纪写了一本关于一些奇异数字的组合的书。这些奇异数字的组合是1、1、2、3、5、8、13、21、34、55、89、144、233……

可以发现，这些数字中的任何一个数字都是前面两数字的总和，例如，2=1+1、3=2+1、5=3+2、8=5+3……依此类推。

据说这些数字是从研究金字塔中所得出的，金字塔中的几何形状有5个面、8个边，总数为13个层面。由任何一边看去，都可以看到三个层面，而且，金字塔的长度为5、8、13寸，而高底和底面的百分比率是0.618，正好是上面所介绍的神秘数字中除前面3个数字外任何两个连续数字的比率，比如55/89=0.618，89/144=0.618，144/233=0.618……

另外，一个金字塔五角塔的任何一边长度都等于这个五角形对角线的0.618。底部四个边的总数是36524.22寸，这个数字等于光年的一百倍！这组数字十分有趣，0.618的倒数是1.618。比如14/89=1.168，233/144=1.168，而0.618×1.168就等于1。

这给人一种很神秘的感觉，这组数字就叫做神秘数字，而0.618、1.618就叫做黄金分割率。黄金分割率的最基本公式就是将1分割为0.618和0.382，它们具有以下特点：

❑ 数列中任意一个数字都是由前面两个数字的和构成。

❑ 前一个数字与后一个数字的比例都趋近于0.618。

❑ 后一数字与前一数字之比例趋近于1.618。

❑ 0.618与1.618互为倒数，其乘积约等于1。

❑ 任一个数字如与后两数字相比，其值趋近于2.618；如与前两数字相比，其值则趋近于0.382。

而且，上述神秘数字组合除了能反映黄金分割的两个基本比值0.618和0.382以外，尚存在下列两组神秘比值。即

❑ 0.191、0.382、0.5、0.618、0.809

❑ 1、1.382、1.5、1.618、2、2.382、2.618

在股价预测中，根据这两组黄金比对应两种黄金分割分析方法。

第一种方法：通过股价近期走势中重要的高点或低点来计算测量未来走势的基础，当股价上升时，以低位股价作为基数，当跌幅达到某一黄金比时较容易得到强有力的支撑。当行情接近尾声时，其涨跌幅达到某一重要黄金比时，则很有可能发生转折的行情。

第二种方法：当行情发生转势之后，无论是哪种反转情况，都是以近期走势中重要的高点和低点之间的涨额作为计量的基数，将原涨跌幅按0.191、0.382、0.5、0.618、0.809分割为五个黄金点。股价在反转后的走势会很容易地在这些黄金点上遇到暂时的阻力或支撑。

例如：当下跌行情结束前，某股的最低价10元，那么，股价反转上升时，投资人可以预先计算出各种不同的反压价位，分别为10×(1+19.1%)=11.9元，10×(1+38.2%)＝13.8元，10×(1+61.8%)=16.2元，10×(1+80.9%)=18.1元，10×(1+100%)=20元，10×(1+119.1%)=21.9元，然后，再依照实际股价变动情形做斟酌。

反之，上升行情结束前，某股最高价为30元，那么，股价反转下跌时，投资人也可以计算出各种不同的持价位，分别是30×(1-19.1%)=24.3元，30×(1-38.2%) =18.5元，30×(1-61.8%)=11.5元，30×(1-80.9%)=5.7元。然后，依照实际变动情形做斟酌。

黄金分割率的神秘数字没有理论作为依据，所以有人批评其是迷信，是巧合。但是，在股票投资中，黄金分割率为艾略特所创的波浪理论所引用，广泛被投资者采用。

（7）随机漫步理论

随机漫步理论认为，股票市场中有许多精明的投资者，每一个投资者都懂得分析，而且信息全部都是公开的。既然如此，股票现在的价格就已经反映了供求关系。所谓内在价值的衡量方法，就是由每只股票资产值、市盈率、派息率等基本因素来决定。这些因素亦非什么秘密，每个人都可以找到这些资料。如果一只股票资产值为6元，就不会在市场上变到60元或者1元，市场不会有人出60元买入这只股票或以1元卖出。现在的股票价格已经代表了千万个明智的投资者的观点，并构成了一个合理价位。股票价格会围绕着内在价值而上下波动，这些波动是随意的，并且没有任何轨迹可寻。随机进行选择也照样可以选出战胜市场的投资组合。

3.技术面分析的内容

（1）发现趋势

对于投资者来讲，趋势是最好的朋友。找到主导趋势可以帮助你统观市场全局导向，特别是当短期的市场波动搅乱市场全局时。每周和每月的图表分析最适合用于识别较长期的趋势。一旦发现整体趋势，投资者就可以在涨势中买跌，并且在跌势中卖涨。

（2）支撑和阻力

支撑和阻力位是图表中经受持续向上或向下压力的点。支撑位通常是所有图表模式（每小时、每周或者每年）中的最低点，而阻力位是图表中的最高点（峰点）。当这些点显示出再现的趋势时，它们即被识别为支撑和阻力。买入/卖出的最佳时机就是在不易被打破的支撑/阻力位附近。一旦支撑/阻力位被打破，它们就会趋向于成为反向障碍。因此，在涨势市场中，被打破的阻力位可能成为对向上趋势的支撑；然而在跌势市场中，一旦支撑位被打破，它就会转变成阻力。

（3）趋势线和通道

趋势线在识别市场趋势方向方面是一个简单而实用的工具。根据趋势的定义，投资者可以画出趋势线来对走势情况进行衡量。对于上涨趋势，可以连接底点，使得大部分底点尽可能处于同一条直线上；而对于下降趋势，可以连接其顶点，使得大部分顶点尽可能处于同一条直线上；对于横盘趋势，可以将顶点和底点分别以直线连接，形成振荡区间。那么当价格运动突破了相应的趋势线后，就可以认为，趋势可能正在反转。

通道被定义为与相应向下趋势线平行的向上趋势线。两条线可表示价格向上、向下或者水平的走廊。支持趋势线连接点的通道的常见属性应位于其反向线条的两连接点之间。

（4）移动平均线

移动平均线是将某一时间段内股指或股价的平均值画在坐标图上而连成的曲线。通过移动平均线可以研判出股价未来的运动趋势。常用的移动平均线有5天、10天、30天、60天、120天和240天的指标。其中，5天和10天的短期移动平均线。是短线炒作的参照指标，称做日均线指标；30天和60天的是中期均线指标，称做季均线指标；120天、240天的是长期均线指标，称做年均线指标。

移动平均线运行一段时间后，会出现波峰和波谷，这就是转点。移动平均线的转点非常重要，它通常预示着趋势的转变。当一种移动平均线向上运行，无法再创新高，并显示波峰状，即是股价无力创新高并可能转变趋势下行的征兆，这种转点通常又称为卖点。在下跌过程中，移动平均线向下运行，均线转平并调头时，波谷就出现了，就是通常所说的买点。投资者应密切关注移动平均线，及时发现买卖点。当均线在底部出现双底或三重底形态时，往往就是最佳买入时机。而当均线在顶部出现双顶形态或三重顶形态，通常就是最佳卖出时机。

移动平均线也可以通过组合多种不同时间跨度的平均线加以使用。无论使用5天和10天的移动平均线，还是30天和60天的移动平均线，买入信号通常都是较短期平均线向上穿过较长期平均线时发出，卖出信号会在较短期平均线向下穿过较长周期平均线时发出。以5日移动平均线和10日移动平均线为例，低位5日移动平均线上穿10日移动平均线产生的交叉点，称为黄金交叉，这通常就是较好的买入点。而5日移动平均线在高位从上向下穿10日移动平均线，所得到的交叉点称为死亡交叉。死亡交叉出现时，通常是明确的离场信号。但是，由于庄家有时会进行骗线，并不是所有的黄金交叉和死亡交叉都是进货点和出货点，投资者应根据其他技术指标综合分析。

4.技术面分析的操作原则

技术面分析主要有图表解析与技术指标两大类。事实上早期的技术面分析只是单纯的图表解析，也就是透过市场行为所构成的图表形态，来推测未来的股价变动趋势。但这种方法在实际运用上易受个人主观意识影响，而有不同的判断。因此，为减少图表判断的主观性，市场逐渐发展一些可运用数据计算的方式，来辅助个人对图形形态的知觉与辨认，使分析更具客观性。在从事技术面分析时，应遵循以下基本操作原则：

（1）股价整体走势有明显的趋势

虽然股价的涨跌很难判断，总是给人一种扑朔迷离的感觉，但是，在整个长期的趋势上，仍是有非常明显的踪迹的。而且，一旦某只股票呈现上涨或下跌趋势后，将很难制止或转变，一般不会在短期内产生较大的转弯，但是，当重大利空或利多消息出现时例外。

（2）可以从技术指标推断未来的股价趋势

从技术指标中，可以分析推断出未来的大盘趋势和个股的股价趋势。另外，通过股票分析软件提供的画线工具，可在K线图上明确画出行情可能发展的趋势。

（3）1/3或2/3幅度的波动对整个趋势的影响不会太大

不管是上升还是下跌趋势，都经常会遭到反方向力量的阻挡，但是在1/3或2/3幅度的波动对整个趋势的影响不会太大，只要不超过2/3的幅度，仍认为整个趋势属于原来的上升或下降行情中。例如，某只个股在一段上涨幅度为12元的行情中，回档4元甚至8元时，仍不应视为上涨趋势已经反转，只有超过8元以上的波动才需要引起足够的重视。

（4）股价趋势产生关键性变化之前，必然有可供辨认的形态出现

依据道·琼斯理论的推断，当股价趋势将要发生关键性的变化之前，将会出现明显的形态。例如，头肩顶出现时，行情可能反转；圆弧底形成时，走势将会向上突破。

（5）在趋势产生变化的关键时刻，成交量必定含有特定意义

股票价格的涨跌与其成交量大小之间存在一定的内在关系。投资者可通过分析此关系判断形势，买卖股票。一旦股价在成交量的配合下掉头向上，表明底部已经形成；反之，当股价经过一段较大的上涨后，投资者纷纷抛出股票，成交量随之萎缩，表明顶部已经形成。

（6）很多个股有明显的支撑位和阻力位

在很多股票的日线图或周线图中，可发现明显的支撑位和阻力位，这两种位置可用来确认趋势将持续发展还是发生反转。如果股价向上突破阻力位，该股可能会继续上扬，一旦向下突破支撑位，则该股可能会继续下跌。