3.2 分析大盘走势

在股市里，投资成功与失败的区别，在很大程度上取决于对大盘走势的正确判断。如果是牛市，股价将持续而全面地涨升，此时积极买进股票，必能得到丰厚的回报；如果是熊市，股价会一波比一波低，如果此前投资者没有抽身退出，此时则必然套牢，亏损累累。作为投资者，一个非常重要的功力就是要能准确地判断股市到底是牛市还是熊市，是牛市刚刚启动还是牛市即将见顶，是熊市即将开始还是熊市快要见底，对大势判断准确了，操作起来才能得心应手。

3.2.1 牛市来临的判断

“牛市”，也称多头市场，指证券市场行情普遍看涨，延续时间较长的大升市。在大牛市的行情中，市场中的获利机会可谓太多，例如在2006～2007年的股市中有很多股票出现上涨十倍的行情。但是，面对如此多的市场机会，很多投资者却难以取得超越大盘涨幅的理想收益。总结下来，其中最主要的原因是没有把握住牛市的到来。

1.牛市形成的原因

牛市形成原因有很多，主要包括以下几个方面：

❑ 经济因素：股份企业赢利增多、经济处于繁荣时期、利率下降、新兴产业发展、温和的通货膨胀等都可能推动股市价格上涨。

❑ 政治因素：政策、法令的颁行或发生了突发的政治事件都可引起股票价格上涨。

❑ 股票市场本身的因素：如发行抢购风潮、大资金大量购进股票等都可引发牛市。

2.牛市的阶段时期

道·琼斯根据美国股市的经验数据，总结牛市的不同市场特征，认为牛市可以分为三个不同时期。

（1）牛市第一期

牛市第一期往往是在市场最悲观的情况下出现的。此时，大多数的投资者对市场感到失望透顶，即使对市场上出现的利好消息也无动于衷，甚至有很多人开始不计成本地抛售股票。但是，有远见的投资者则会通过对各类经济指标和形势的分析，预测到市场情况即将发生变化，并开始逐步选择优质股票买入。市场成交量也开始逐步回升，一段时间后，许多股票将会从盲目抛售的投资者手中流入理性投资者手中。当然，市场在回升的过程中也会偶有回落，但每一次回落的低点都比前一次高，于是吸引新的投资人入市，整个市场交投开始活跃。这时候，上市公司的经营状况和公司业绩开始好转，盈利增加引起投资者的注意，进一步刺激人们入市的兴趣。

（2）牛市第二期

此时的市场行情已经明显好转，但熊市的惨跌仍然会给投资者留下心理阴影，不敢毅然进场，同时市场上出现一种非升非跌的僵持局面，总体来讲，大盘行情良好，股价力图上升。这段时间可维持数月甚至超过一年，主要是通过上次熊市造成的心理打击的严重程度来判定。

（3）牛市第三期

经过一段时间的徘徊后，股市上的成交量不断增加，吸引了越来越多的投资人进入市场。大盘的每次回落不但不会使投资人退出市场，反而吸引更多的投资者加入。市场情绪高涨，充满乐观气氛。此外，公司利好的新闻也不断传出，例如盈利倍增、收购合并等。上市公司也趁机大举集资，或送红股或将股票拆细，以吸引中小投资者。在这一阶段的末期，市场投机气氛极浓，即使出现坏消息也会被作为投机热点炒作，变为利好消息。垃圾股、冷门股股价均大幅度上涨，而一些稳健的优质股反而被漠视。同时，炒股热浪席卷社会各个角落，各行各业、男女老幼均加入了炒股大军。当这种情况达到某个极点时，市场就会出现转折。

3.牛市来临的判断

根据经验，牛市来临有下面一些判断的依据：

1) 股市的宽度增加，就是说价格上升的股票多于下跌的股票。

2) 企业大量买回自己的股票，会使市场上供给量减少，价格会上升。

3) 行情在连续的三个月之内对一连串的利空毫无反应，仍然是出现大涨小回的模式。

4) 技术分析图出现“月线连三红”的线型。

5) 投资者前景普遍悲观时。

例如，2006年年初，新一轮的大牛市在人们普遍的绝望中起航，而且来势凶猛、气势惊人。2006年5月9日，上证指数终于再次站上1500点。2006年11月20日，上证指数站上2000点。2006年12月14日，上证指数首次创出历史最高纪录，收于2249.11点。8个交易日后，2006年12月27日，上证指数首次冲上2500点关口。2007年，大盘在10个月内连续攻克3000点、3500点、4000点、4500点、5000点、5500点、6000点大关，并于2007年10月16日创下6124点的历史最高纪录，如图3-5所示。此时，沪、深A股平均市盈率分别高达71.44倍和76.15倍，同样创下历史最高纪录。

3.2.2 牛市见顶的征兆

股市的赢家往往就赢在比别人早一步发现股市的转折点。如果你能够敏锐地发现股市的顶部，便能够及时地逃顶避险，保住胜利果实，否则就会在牛市顶部套牢，以前的盈利化为过眼烟云，甚至还有可能赔上老本。根据西方证券分析人士的经验，一般来说，如果出现以下征兆，可以认为是牛市即将见顶：

1)从价格上看，创新高的股票数目先是大增，但到牛市末期尽管指数上升，上升的股价却不多。

2) 越来越多的新股民不断涌入市场，每个月的开户数量持续上升，同时，银行存款不断下滑。

3) 交易持续疯狂，在大盘即将到顶的时候，绝大多数股民处于盈利状态，大量资金涌入市场，造成股价不断翻番，股民争相竞价购买的状况。

4) 当绩优股、蓝筹股、中低价股已经翻番之后，一直被市场不看好的垃圾股也普遍出现持续涨停的现象，市场上已经没有低价股，市盈率居高不下。

5) 报纸、电台和电视台大量报道财经新闻。报纸不断扩大财经新闻的版面，增加了股票、债券、商品、期货市场的报道，电台与电视台每周几次报道股市行情。

6) 媒体曝光上市公司欺诈问题，监管部门查处市场违规事件，拟实施的举措明显抑制做多，而股评界却一派唱好。历史教训表明，凡股评唱多者占上风时，大盘必见顶。

例如，2007年疯狂牛市见顶的时候就有一些征兆：2007年“5·30”前，由于垃圾股已经全面鸡犬升天，因此，“5·30”后，庄家将主力迅速转移至高价股板块，短短几个月，一下子冒出了10多只百元股，甚至还出现了200元股、300元股，而50元以上的高价股更是快速扩容，将近90只。截至2007年10月19日收盘，5元以下股票全无踪影，10元以上的股票所占比重高达74%！2007年10月，大盘在6000点之上仅站了三日即调头向下，这标志着本轮牛市的正式终结。

3.2.3 熊市来临的判断

熊市，也称空头市场，指行情普遍看淡，延续时间相对较长的大跌市。牛市见顶后，市场有可能进入回调整理，也有可能直接转入熊市。而股市是否由牛市转入熊市，对股民的操作决策非常重要。如果只是一般的回调整理，股民可以持股不动或者减少一些获利筹码，如果转入熊市，则应该止损出局，避免熊市套牢。

1.熊市的阶段时期

道·琼斯根据美国股市的经验数据，总结熊市的不同市场特征，认为熊市也可以分为三个不同时期。

（1）熊市第一期

熊市第一期就是牛市第三期的末段，往往出现在股票市场上投资气氛最高涨的时候，此时市场绝对乐观，投资者对后市变化完全没有戒心。市场上真真假假的各种利好消息到处都是，公司的业绩和盈利达到不正常的高峰。有一些企业在这段时期开始飞速扩张，不断传出收购合并等信息。但是，就在大多数投资者疯狂沉迷于股市的升势时，少数理智的投资者和庄家已经开始将资金逐步撤离。因此，市场的交投虽然十分炽热，但已有逐渐降温的迹象。这时如果股价再进一步攀升，成交量却不能同步跟上的话，大跌就可能出现。在这个时期，当股价下跌时，许多人仍然认为这种下跌只是上升过程中的回调。其实，这是股市大跌的开始。

（2）熊市第二期

这一阶段，股票市场一旦有个风吹草动，就会触发“恐慌性抛售”。许多人开始急于抛出，就会加剧股价的急速下跌。此时，从事买空交易的投机者遭受的打击非常沉重，他们往往因需要偿还融入资金而被迫抛售，这样会导致股价越跌越急，更加难以收拾。经过一轮疯狂的抛售和股价急跌以后，市场上往往会因为形势还不太糟糕，而出现一次较大的回升和反弹。这一段中期性反弹可能维持几个星期或者几个月，回升或反弹的幅度一般为整个市场总跌幅的1/3～1/2。

但是经过这一段时间的中期性反弹以后，经济形势和上市公司的前景趋于恶化，公司业绩下降，财务困难。另外，各种真假难辨的利空消息又接踵而至，对投资者信心造成进一步打击。这时整个股票市场弥漫着悲观气氛，股价继反弹后会出现更大幅度的下挫。

（3）熊市第三期

股价持续下跌，但跌势没有加剧，由于那些质量较差的股票已经在第一、第二期跌得差不多了，再跌的可能性已经不大，而这时由于市场信心崩溃，下跌的股票集中在业绩一向良好的蓝筹股和优质股上。这一阶段正好与牛市第一阶段的初期段相吻合，有远见的投资者会发现这是一个很好的吸货机会，这时购入低价优质股，待大市回升后可获得丰厚回报。

一般来说，熊市经历的时间要比牛市短，大约只占牛市的1/3～1/2。不过每个熊市的具体时间都不尽相同，因市场和经济环境的差异会有较大的区别。

2.熊市来临的判断

从盘面上看，熊市来临也有一些可供参考的标志：

1) 散股交易中买方大大高于卖方，说明证券交易中新手受前段价格的上升吸引纷纷涌入市场，经验证明这是熊市来临前的征兆。

2) 价格大幅度持续上涨，但是上涨速度趋缓，表明正受到上升阻力。

3) 投资者由风险较大的证券转入安全型债券，标志着证券市场上悲观和保守心理增加，会引发熊市。

不过，出现熊市的征兆并不代表熊市就会立即来临，往往还需要一段时间，有时甚至需要1～2年。原因是：大量的新手进入增强了买方的力量，推动牛市继续一段时间；投机者狂热的炒买炒卖也可维持着一段时间的牛市；牛市本身也有一种惯性力，只要惯性力仍大于阻力，牛市仍会维持下去。

3.2.4 熊市见底的标志

如果投资者能清楚地找到股市的底部，便能够成功地抄底赚钱。熊市的时候要有见底的能力，赶在见底的时候低位建仓，便可等待下一轮上涨。

一般来说，熊市见底也会显示一系列信号：

1) 绝大多数投资者出现亏损，并且亏损的幅度在50%以上，甚至主力机构也不能避免亏损，此时离熊市见底不远了。

2) 大多数的股票已经深幅下调，前期较为抗跌的蓝筹股或优质股也加入大跌的行列，往往还会出现大面积跌停的现象，一般已是股市进入谷底。

3) 投资者由以往的贪婪，开始变得对股市不闻不问，并且对股市回升不抱希望时，股市才真正见底。

4) 一些重要的支撑位被轻易击穿，一些整点关口也接连丢失。

5) 股市接近见底时所有的消息都是不利的，报纸上所刊载的新闻，皆是破产案大增，失业率上升，经纪行关门，汽车销量减少，零售业不景气等。并且股市真正见底时期，大多数投机者正焦头烂额、无力东山再起，借钱投机者数目有限。

例如，2007年疯牛行情结束后，经过一年的对称性、报复性暴跌，大盘便连续跌破5500点、5000点、4500点、4000点、3500点、3000点、2500点、2000点，并于2008年10月28日最低下探至1664点，如图3-6所示，创下自2006年10月24日以来的新低。也就是说，在这一年之内，从牛市最高点到目前最低点，大盘跌幅近70%。然而，正当人们恐惧一片、绝望透顶之时，几乎所有人都发出了绝望的声音，黎明前的最“黑暗”时刻已经到来了，事实正是如此，大盘从2008年10月28日之后，逐渐回升，又引发了一轮不小的行情。

3.2.5 盘局的形成与突破

在股市的股价走势中，股价变动轨迹除了上涨趋势和下跌趋势以外，还有一种就是股价振幅微小的盘旋局势，简称盘局，也称为牛皮市。

1.盘局的形成与表现特征

盘局的形成主要是由于行情上涨了一段时间后，大主力资金已经满仓，缺乏后续资金，无力再向上攀升，只好停顿盘旋。股价日常波动幅度很小，多空双方力量势均力敌，成交量日益萎缩，这被称为高位盘旋，也叫做强势盘局。或者行情经过较大下跌后市场普遍惜售，大盘涨跌无力，也会窄幅波动。

2.盘局的突破

流动筹码在经过换手的整理消化后，往往会打破这种沉寂的多空平衡局面，而寻找新的股价变化趋势，形成一种突破的形态。盘局的突破有向上与向下两种。一般情况下，无论哪个方向，高位突破后应果断减仓，低位突破后应果断加仓。

最为常见的向上突破契机有：

1) 低位的突发利多消息，或者利空明朗化。

2) 低位的成交量逐渐放大，均线形成初步的多头排列。

3) 收盘指数必须突破重要阻力位。

最为常见的向下突破契机有：

1) 低位的突发利空消息，或者利好明朗化。

2) 高位的成交量逐渐萎缩，均线形成初步的空头排列。

3) 收盘指数突破重要支撑位。